＜p＞先日、稅関総署が発表した対外貿(mào)易データは紡績工業(yè)の予想以上の暖かさ回復(fù)を?qū)g証しました。

2月の中國の織物服裝の輸出は164.8億ドルで、前年同期比69.7%増となり、今年2月の織物＜a href＝「http:/m.pmae.cn」の服裝＜a＞の累計輸出額の31.8%を大きく上回った。

世界経済の回復(fù)を背景に、＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”紡績＜a＞アパレル業(yè)界の輸出先がすでに現(xiàn)れており、國內(nèi)の主要輸出市場の需要が回復(fù)し、対外貿(mào)易の回復(fù)傾向が続いていると楽観的な分析があります。

しかし、悲観的な見方では、今の國內(nèi)市場のデータは楽観的ではなく、未來の紡織服裝業(yè)界全體ではまだ大幅な回復(fù)が見られないということです。

＜/p＞

＜p＞稅関総署の最新データによると、2013年2月の中國の対外貿(mào)易輸出総額は1393.69億ドルで、同21.8%伸びた。

このうち、2月の國內(nèi)紡績品の輸出額は58.9億ドルで、同38.08%伸び、國內(nèi)アパレル製品の輸出額は105.9億ドルで、同94.36%伸び、紡績品と服裝の輸出額は外國貿(mào)易の輸出総額の伸びを大きく上回った。

＜/p＞

＜p＞國內(nèi)＜a href=“//m.pmae.cn/news/indexucj.asp”の輸出貿(mào)易＜a＞が好転しつつあり、輸出が大きい紡織服裝會社の業(yè)績が改善されると業(yè)界関係者が指摘しています。

同時に輸出市場の暖かさも國內(nèi)市場の競爭圧力を緩和し、國內(nèi)販売を主とする紡績會社も利益を受けることになります。

＜/p＞

＜p＞しかし、今年2月の國內(nèi)販売市場は楽観的ではない。

データによると、2013年1-2月の全國百大百貨店の衣料品販売額は463億元で、前年同期比6%しか伸びておらず、市場予想を下回っている。

「実際、人件費と原材料コストの上昇圧力は依然として存在しており、アパレル企業(yè)の著工意欲は高くない」

業(yè)界関係者によると、3月以降の衣替えの販売に伴い、國內(nèi)販売の狀況は改善される見通しだが、景気回復(fù)の背景において、今後1ヶ月間のアパレル端末の販売は依然として在庫切れのままであり、大幅な回復(fù)は難しいという。

＜/p＞

＜p＞＜strong＞天山紡績（000813）：業(yè)績が黒字再構(gòu)築の第一歩＜/strong＞＜p＞

＜p＞自主ブランドと國內(nèi)販売の改善を通じて、2010年中報は第一四半期の赤字を逆転し、黒字を?qū)g現(xiàn)しました。

2010年上半期の利益総額は2196022元で、同11.79%下落し、上場會社の株主に帰屬する純利益は2785961元で、同3.45%下落し、1株當(dāng)たりの利益は0.0077元で、同3.75%減少した。

＜/p＞

＜p＞金融危機の影響で、海外売上高は4987.14萬元で、同23.62%下落した。

しかし、自主ブランド、販売ルートなどを通じて、會社の國內(nèi)販売は7251.41萬元の売上高を?qū)g現(xiàn)し、同44.89%の伸びを見せました。これは會社の粗利率の増加の主な原因です。

その中で、カシミヤのセーターの売上高は5559.63萬元で、粗利益率は同7.15%伸びた。

＜/p＞

＜p＞新疆凱迪投資有限責(zé)任公司は天山紡績の第一歩を再構(gòu)築し、2010年7月9日に株式譲渡名義変更手続きを完了しました。これで新疆凱迪投資は天山紡織206、354、457株を所有し、會社の総株価の56.78%を占めて會社持株株主になります。

再構(gòu)築は、次の完了が必要です西拓鉱業(yè)の資産注入です。

會社の公告によると、この鉱物資産は2010年と2011年には利益を生むことができません。鉱物資源の開発過程には不確定要素がありますが、鉱物資源の注入は天山紡織の主要業(yè)務(wù)と収益狀況を根本的に変えます。

＜/p＞

＜p＞會社の新持ち株株主の凱迪投資承諾：天山紡織の2010年の損失がないことを保証し、2011年の純利益は1000萬元を下回らないこと、2012年の純利益は2000萬元を下回らないことを?qū)g現(xiàn)し、上述の利益目標(biāo)が実現(xiàn)されない場合、不足部分は現(xiàn)金で補足し、上場會社と中小株主の利益を十分に保護する。

この承諾は會社に経営改善の措置を取るように促して、會社が主要業(yè)務(wù)を変えていない前に業(yè)績の増加を維持することができることを保証します。

私たちは會社の2010年、2011年のEPSを期待しています。

0.01元、0.011元で、會社に中性評価を與えます。

{pageubreak}＜p＞

＜p＞＜strong＞ルータイ（000726）：見積もりが低いので＜strong＞＜p＞を買うことをおすすめします。

＜p＞2010上半期に會社は営業(yè)収入22.47億元を?qū)g現(xiàn)し、同21.95%伸びた；利潤総額4.63億元を?qū)g現(xiàn)し、同53.31%伸びた；上場株主に帰屬する純利益3.67億元を?qū)g現(xiàn)し、同39.20%増の1株當(dāng)たり利益0.37元を?qū)g現(xiàn)し、私達の予定よりやや高い5%を?qū)g現(xiàn)した。

＜/p＞

＜p＞現(xiàn)在募集しているプロジェクトの中の1000萬メートルの大ジャカードの婦人服高級生地の生産ラインはすでに生産されています。300萬枚のワイシャツの生産ラインもあります。一部の生産ラインは試産段階に入っています。2010年には50%ぐらい釈放される予定です。通年の色織布とシャツの総生産能力はそれぞれ1.4億メートルと1650萬件に達し、同8%と10%の伸びが予想されています。

製品価格の上昇を考慮して、2010年、2011年の売上高はそれぞれ16%と10%増加する見込みです。

＜/p＞

＜p＞上半期の製品価格は約8%上昇したと同時に、一部の研究開発費用は管理コストに計上され、2010年上半期の會社の総合粗利益率は同5.58ポイント上昇し、管理費用率は同3.53ポイント上昇した。研究開発費用の影響を除くと、會社の粗利益率は同約2ポイント上昇した。

2010年下半期の研究開発費用の影響は解消されると同時に、綿花の価格は高位を維持して整頓し、前期の低価格綿花在庫は次第に消耗してからも一定のコスト圧力をもたらします。將來、會社の粗利率は引き続き大幅に上昇する可能性は低く、2010年、2011年の粗利率は33.5%前後の水準(zhǔn)に安定すると予想されます。

＜/p＞

＜p＞國內(nèi)ブランドとマーケティングネットワークの建設(shè)の推進速度は比較的に遅く、2010年末までに計畫投資の7.72%だけを完成し、北京、上海など國內(nèi)主要都市だけでシャツ専門店を開設(shè)する36

2010年上半期の國內(nèi)売上高は同17%増となり、國內(nèi)販売配管建設(shè)の前期投入やブランド普及の販売費も次第に増加することを考慮して、3年近くの國內(nèi)市場の一部では黒字化が難しいと予想しています。

＜/p＞

＜p＞會社の利益予測を5%上げ、會社の2010年と2011年はそれぞれ7.36億元と8.30億元の純利益を?qū)g現(xiàn)する見込みで、同29.09%と12.76%の伸びとなっています。

現(xiàn)在の株価に対応するA株は2010年、2011年のPEはそれぞれ13.2倍と11.7倍で、購入する投資提案を與え、目標(biāo)価格は12元である。B株は2010年、2011年のPEはそれぞれ7.7倍と6.8倍で、購入する投資提案を與え、目標(biāo)価格は7.5香港元である。

＜/p＞

＜p＞＜strong＞偉星株式（002003）：下流需要の旺盛な業(yè)績が持続的に高成長している＜/strong＞＜p＞

＜p＞2010年1-9月に、會社は営業(yè)収入13.23億元を?qū)g現(xiàn)し、同36.32%伸びた；営業(yè)利益は2.43億元で、同48.61%伸びた；ホーム親會社の純利益は1.81億元で、同45.09%伸びた；薄くした後の1株當(dāng)たり利益は0.88元だった。

＜/p＞

＜p＞2010年3四半期に會社の営業(yè)収入は5.40億元で、同期比31.08%伸びた；営業(yè)利益は1.18億元で、同27.28%伸びた；ホーム親會社の純利益は0.84億元で、同21.34%伸びた；薄くした後の1株當(dāng)たり利益は0.40元だった。

＜/p＞

＜p＞下流需要が旺盛で、業(yè)績を上げる。

ボタンとファスナーの生産と販売を主に行っています。その中の86%近くの収入は國內(nèi)の下流紡織服裝企業(yè)から來ています。

紡織服裝業(yè)界が安定して暖かさを取り戻すことに加えて、會社の前期募集プロジェクトの増加部分の生産能力はある程度釈放されました。報告期間內(nèi)に會社の生産と販売の規(guī)模は一定の幅の増加を?qū)g現(xiàn)しました。

四半期の下流業(yè)界の需要が引き続き旺盛であることを考慮し、通年の売上高は34%前後の伸びが見込まれる。

＜/p＞

＜p＞コスト圧力が上昇し、四半期ごとの粗利益率が低下した。

第3四半期には、會社の総合粗利益率は比較的安定していて、前年同期より0.32ポイント上昇し、36.30%に増加しました。第3四半期の総合粗利益は同1.84ポイント下落し、36.76%まで減少しました。

報告期間內(nèi)の生産に必要な原材料の価格と労働力のコストが去年の同期より大幅に上昇したためだと思います。

しかし、期間の費用コントロールが比較的良いため（前の3四半期の費用率は16.59%で、同1.58%減、第3四半期のシングルシーズンは同0.87%減、14.57%減）、會社の純利益は依然として20%近くの伸びを維持している。

＜/p＞

＜p＞生産能力の逐次解放は後期業(yè)績の伸びを促進する駆動要因となる。

募集プロジェクトの新規(guī)生産能力が続々と釈放されるにつれて、會社の生産能力の緊迫している圧力は効果的に緩和され、同時に會社の後期業(yè)績の安定的な成長に力強い支持を提供しました。

また、新品の発売に伴い、粗利率の水準(zhǔn)も改善されます。

＜/p＞

＜p＞リスク提示：1）為替変動リスク；2）上流原材料の価格及び労働力のコストが上昇し、粗利益率を抑えるリスク。

＜/p＞

＜p＞収益予測と格付け：2010-2012年のEPSはそれぞれ1.14元、1.40元、1.69元と予想され、10月22日の27.04元の終値で計算し、ダイナミック株式益率はそれぞれ24倍、19倍、16倍となり、「持ち直し」の投資評価を維持する。

{pageubreak}＜p＞

＜p＞＜strong＞霞客環(huán)境保護（002015）：生産能力の増加の進捗が予想以上で、利潤と弾力性の予測＜/strong＞＜p＞

＜p＞會社のポリエステルの生産能力とその拡大狀況。

本社は廃棄PET樹脂を使ってポリエステルを生産しています。年産能力は1.5萬トンです。持ち株の70%の安興彩繊維は有色ポリエステルの切片とポリエステルの短繊維を生産しています。ポリエステルの年間生産能力は20萬トンで、ポリエステルの短繊維は5本の生産ラインがあります。シングルラインの日産は50トンで、フル稼働は10萬トンに達しています。

會社はポリエステルの短繊維の生産ラインを5つ建設(shè)しています?，F(xiàn)在はもう2つのラインの設(shè)備が設(shè)置されています。この部分の生産能力は今年末に生産を開始します。

生産能力は登坂する必要がなく、來年の権益生産能力は13萬トン（14*0.7+3*0.7+1=13）に達する。

＜/p＞

＜p＞100%持ち株のジョ州霞客及び黃岡霞客はカラー紡績糸を生産し、年間生産能力は20萬錠で、生産能力は4萬トンぐらいに換算する。

會社はその中の10萬錠の古い生産能力を淘汰し、30萬錠の先進的な紡糸生産能力を新設(shè)する予定です。

＜/p＞

＜p＞ポリエステルは短繊維業(yè)界で一番弾力性のある標(biāo)的です。

霞客の環(huán)境保護は目下ポリエステルの短繊維権益の生産能力は8萬トンで、來年會社全體の権益の生産能力は13萬トンに達します。

13萬トンの権益の生産能力によって計算して、ポリエステルの短い繊維の価格は1000元値上がりしますと、會社の業(yè)績の弾力性は0.5元です。

華西村0.15元の業(yè)績の弾力性とS儀化の0.08元の業(yè)績の弾力性を比較して、霞客の環(huán)境保護は現(xiàn)在のポリエステルの短繊維業(yè)界の弾力性の最大の標(biāo)的です。

＜/p＞

＜p＞彩繊は伝統(tǒng)的な捺染汚水の排出を避け、捺染コストを低減することができる。

會社のカラー繊維の生産原理は溶融ポリエステルに色母粒を加え、混合して均一になったら糸に噴出し、繊維は更に染色する必要がない。

伝統(tǒng)的な紡績糸、布の染色は大量の汚水排出を伴っています。そして伝統(tǒng)的な混配紗は何度も色を合わせて、コストを増やします。

＜/p＞

＜p＞賽特糸の研究開発が成功し、來年産業(yè)化する。

會社は來年初めに賽特糸として有名なポリエステルを紹介します。その長所は賽特糸と綿混紡糸を採用しています。綿を30%混ぜただけで、紡績の性能は綿の50%を含む混紡糸より優(yōu)れています。

セットの発売は高コストの段階にあると考えて、市場の需要と収益力は楽観的だと予想しています。

會社は現(xiàn)在力を出して彩繊-配繊維-紡糸の全産業(yè)チェーンの実力を高めて、最大の程度は會社の彩繊の優(yōu)位を発揮します。

＜/p＞

＜p＞収益予測及び投資提案。

私達は會社の10-12年のEPSがそれぞれ0.34、1.31と1.41元/株であることを期待しています。

會社のポリエステル短繊維業(yè)務(wù)の景気上昇と業(yè)績の弾力性が最大にもたらす爆発的な成長を考慮して、目標(biāo)価格は20元/株で、強い推薦-Bの投資評価を維持します。

ポリエステルは短繊維の価格が大幅に下がり、原材料が大幅に上昇しました。

＜/p＞

＜p＞＜strong＞七匹狼（002029）：著実に業(yè)績を伸ばし続けるための基礎(chǔ)を築いた＜/strong＞＜p＞

＜p＞2010年1-9月、會社は営業(yè)収入15.78億元を?qū)g現(xiàn)し、同期比8.37%伸びた；営業(yè)利益は2.36億元で、同29.02%伸びた；ホーム親會社の純利益は1.81億元で、同期比35.90%伸びた；薄くした後の1株當(dāng)たり利益は0.64元であった。

＜/p＞

＜p＞2010年3四半期において、會社の営業(yè)収入は6.04億元で、前年同期比4.86%増加した。営業(yè)利益は6617.75萬元で、前年同期比6.43%増加した。親會社の純利益は5696.09萬元で、同期比47.87%増加した。

＜/p＞

＜p＞注文は多くの商業(yè)手形が未決済になり、収入の伸びが鈍化します。

歴史データから見ると、會社が毎年3月と9月に開催する注文會は、基本的に春夏秋冬の売上高の85%ぐらいのシェアを確認(rèn)できます。その中で25%ぐらいの予約金は注文時に支払われます。

しかし、會社が今年9月に開催した秋冬注文會の大部分の予約金はまだ商業(yè)手形の狀況で存在しています。報告期間內(nèi)は決算していません。だから、去年同期の會社の収入は同期比較的に伸びが遅くなりました。

ただし、當(dāng)該部分の未満期領(lǐng)収書は四半期に確認(rèn)される見込みで、會社の収入は大幅に上昇する。

＜/p＞

＜p＞粗利率は著実に上昇し、費用のコントロールは適切である。

単一エピタキシャル拡張による內(nèi)生的成長への遷移の戦略的効果は明らかであり，毛利率レベルを上げると同時に，効果的な自己制御を?qū)g現(xiàn)した。

報告期間中、前3四半期の會社の総合粗利益率は40.96%で、同1.99%ポイント上昇しました。その中、第3四半期の単元利益率は同0.49%増の40.38%になりました。

第3四半期において、會社の販売費用率は同2.69ポイント低下し、13.56%に減少した。第3四半期のシングルは12.62%に下落し、前年同期と前月比はそれぞれ2.33%と7.28%下落した。

後期に、直営の比重が絶えず上昇するにつれて、會社の粗利率の水準(zhǔn)はさらに高まることが期待されます。また、合弁及び共同経営方式は直営店の開設(shè)費用を下げることに役立ちます。

＜/p＞

＜p＞所得稅率の調(diào)整により、純利益の増加速度が利益総額の増加速度より高いことを促します。

親會社の高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)証（稅率を15%に引き下げ）の恩恵を受けて、會社の第3四半期の稅率は12.50%に下がって、同17.52ポイント下落しました。これは同期の純利益を直接押し上げて前年同期比34.09%増となり、明らかに利潤総額の7.24%を上回っています。

＜/p＞

＜p＞リスク提示：1）生産コストが上昇し、粗利益率を抑えるリスク；2）商業(yè)店舗の賃貸料が上昇し続けるリスク。

＜/p＞

＜p＞収益予測と格付け：2010-2012年のEPSはそれぞれ0.95元、1.21元と1.53元で、10月22日の32.52元の終値で計算し、対応動態(tài)株式益率はそれぞれ34倍、27倍、21倍となり、“買い取り”の投資評価を維持する。

{pageubreak}＜p＞

＜p＞＜strong＞宜科科技（002036）：乗り継ぎの増加を迎える機會がある＜strong＞＜p＞

＜p＞「増持」評価を維持する。

會性のある品目として、近いうちにまとめて注文をする必要があると考えています。注文を?qū)g行すれば、ハンマホールディングスは黒字になります。會社はチャンスがあります。

現(xiàn)在の宜科科技はトレンド投資品目として、「増持」評価を維持することができます。

具體的な収益予測はハンベールの注文數(shù)で確定します。

＜/p＞

＜p＞衆(zhòng)と株式（002070）：紡績業(yè)界の景気回復(fù)の恩恵を受けてオススメ＜p＞

＜p＞投資のポイント：

＜p＞紡織服裝業(yè)界の回復(fù)により、會社の業(yè)績が大幅に増加し、私達の予想に合致します。

上半期會社は5.18億元の収入を?qū)g現(xiàn)して、同26.04%伸びて、その中の親會社は1.97収入を?qū)g現(xiàn)します。

億元で、前年同期比37.24%増加した。

親會社の収入が大幅に伸びたのは、紡織服裝業(yè)界の回復(fù)と染め業(yè)務(wù)の受注が優(yōu)勢企業(yè)に集中したことによるもので、また、09.8月に生産されたIPOによるものです。

中高級カジュアル生地を織るプロジェクトの効果が現(xiàn)れます。

子會社ではアモイ華印が第二四半期に業(yè)務(wù)量が増加したことにより、子會社の捺染業(yè)務(wù)の上半期は第一四半期に成長していない狀況で収入が20%増加した。

會社の成長は私たちの期待に合致しています。

＜/p＞

＜p＞上半期の親會社の粗利率が増加し、會社の業(yè)績が大幅に向上しました。

上半期に會社の営業(yè)利益は4879.59萬元で、同65.42%伸びました。その中、親會社は営業(yè)利益を1750.35%実現(xiàn)しました。

萬元で、同期比372.57%増、純利益4524.47萬元を?qū)g現(xiàn)し、同期比61.84%増、そのうち親會社が純利益を?qū)g現(xiàn)した2007

萬元で、同179.92%増。

會社の利益総額と純利益が大幅に増加したのは、會社の製品の平均粗利益率が前年同期比0.8%増加したからです。

ポイント（23.13%）のうち、親會社の製品の平均粗利益率は21.97%で、同1.95%増だった。

サブ會社の平均粗利益率は23.83%で、同期はほぼ橫ばいです。

このため、上半期の業(yè)績が大幅に伸びたのは、親會社の業(yè)績が大幅に伸びたからです。

＜/p＞

＜p＞福建紡織産業(yè)群の中のファブリックの先導(dǎo)企業(yè)として、引き続き利益を得て業(yè)界集中度を高める。

捺染業(yè)界は國家が企業(yè)の環(huán)境保護に対する要求が日増しに厳しくなるにつれて、將來業(yè)界の集中度が高くなります。

會社は福建紡織産業(yè)群の中の布地先導(dǎo)企業(yè)として、紡織服裝業(yè)界の回復(fù)において業(yè)務(wù)量は引き続き増加を維持します。

上半期に會社がすでに利益を得ています。

＜/p＞

＜p＞ファブリックの下流に向けて――ブランドアパレル産業(yè)チェーンの開拓は會社の新たな利益増加點を増加させます。

SVCとフランスで合弁會社を設(shè)立し、Krief Groupとして出資しています。

傘下の「NEWMAN」のアパレルブランドの中國エリアの唯一の総代理店（將來の二年間で「NEWMAN」を?qū)g現(xiàn)することを約束しています。大中華地區(qū)の専門店は120店以上で、今後五年間で400以上です。

家です。

ブランドの服は會社の未來の新たな成長點になります。

＜/p＞

＜p＞募集投資場所が否定されていますが、今後のプロジェクトの変更が注目されます。

上半期會社は非公開で6170萬株を発行し、実際に資金を募集したのは4.17億元です。

投資プロジェクトを予定しています。

萬米液體アンモニア潮聯(lián)整理高級布地建設(shè)プロジェクト」と「2200萬m高級印染布地生産設(shè)備技術(shù)改造プロジェクト」。

でも今は『2200』です

萬メートルの高級プリント生地生産設(shè)備の技術(shù)改造プロジェクト」の実施主體作業(yè)場用地は、廈門市企畫局に否決されました。このプロジェクトはしばらく実施できません。

＜/p＞

＜p＞引き続き會社に「推奨」投資評価を與える。

私達の予測によると、會社の10-12年のEPSは0.33、0.47、0.62元で、10-12に対応しています。

年の動態(tài)株式益率は25.88、18.32、13.77倍である。

引き続き會社に「推薦」投資評価を與える。

{pageubreak}＜p＞

＜p＞＜strong＞ビル日株式（002083）：紡績安定成長実績は予想通り＜strong＞＜p＞

＜p＞報告の要約：

＜p＞タオル製品の伸びが好調(diào)で、営業(yè)収入は同29.09%上昇した。

タオルシリーズの製品収入は71.5%を占めています。上半期に會社は各市場で商品の価格を違った程度に引き上げました。

現(xiàn)在、生産能力の利用率は100%に達しています。將來、會社は生産能力の拡大の発展方式を歩まず、既存の生産ラインの生産効率と外注方式を高めることによって、需要の増加を満足させます。

國內(nèi)販売市場の伸びが速く、粗利率は外國販売よりやや低いが、成長の見通しは明るい。

＜/p＞

＜p＞需要不足と高コストの共同による裝飾布業(yè)務(wù)粗利率は1.9%にすぎない。

裝飾布製品の高品質(zhì)を保証するために、會社は最も先進的な生産設(shè)備を購入しましたが、國外の中高級注文が減少し、國內(nèi)販売注文の粗利益が低く、固定資産減価償卻費が高い要因で、裝飾布業(yè)務(wù)の低粗利率を引き起こしました。

會社の概要

全資子會社の飾り織物會社に対して増資すると発表しました。

萬元）裝飾布業(yè)務(wù)の収益力を強化するために、収益狀況は引き続き注視する必要があります。

＜/p＞

＜p＞結(jié)晶シリコンの仕分け業(yè)務(wù)が急速に伸び、上半期の純利益は1,254.86萬元を?qū)g現(xiàn)した。

會社の分裝技術(shù)は比較的に成熟しており、生産能力は50 Mwで、製品は中高級を位置づけており、価格は1.6である。

ユーロ/ワット、同じ製品より高いです。

結(jié)晶シリコンの分裝製品はドイツの博世會社が販売しています。需要の問題を心配する必要はありません。

年內(nèi)に30萬Mwの生産能力を増やす計畫です。

CIS

薄膜太陽電池プロジェクトの収益は好調(diào)で、現(xiàn)在も調(diào)整中で、今年は利益に貢獻しない見込みです。

＜/p＞

＜p＞収益予測。

2010年、2011年の1株當(dāng)たり利益は0.18元、0.25元となり、會社の2010年8月16日終値によると、10.32元となる見込みです。

2010年、2011年のPEはそれぞれ57.3倍と41.28%です。

同社の繊維業(yè)務(wù)は著実に伸びており、結(jié)晶シリコンと薄膜電池事業(yè)の見通しは好調(diào)だが、現(xiàn)在の評価水準(zhǔn)はやや高く、「中性」評価を與えている。

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＜p＞＜strong＞吉報鳥（002154）：モデルチェンジを期待しているファッション規(guī)模の効果と利益のオススメ＜/strong＞＜p＞

＜p＞會社の規(guī)模拡大とブランドの名譽向上に伴い、會社主導(dǎo)の製品は引き続き値上げし、1-6月の正裝（上著、正裝、シャツ、ネクタイ）の粗利益率は49.99%増加し、0.58ポイント増加し、正裝収入は小幅より0.44ポイント減の66.22%となり、正裝粗利益額は1.56億元で、20.004%増加し、粗利益額は同0.75ポイントから68.07%増加した。

會社の正裝以外の粗利率は同2ポイント下がったため、會社の総合粗利率は同0.29ポイントの48.99%に下がった。

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＜p＞正裝で著実に成長し、ファッション系の放量で規(guī)模利益を?qū)g現(xiàn)するのが會社の主な見所です。

＜p＞國內(nèi)の精致レジャー消費層の拡大、ブランドアパレルの生産と消費の専門化傾向は、會社のファッションシリーズが急速に良好な市場基盤を開拓し、投資資金の推進と業(yè)界の景気下で、上半期の會社ファッションシリーズの発展は予想通りで、1-6月のファッションシリーズの純増加拠點は26店舗で、前年同期比49.32%増加し、ファッションシリーズの単店収入は21萬元を超えている。

上半期會社は引き続きビジネスシリーズを強化し、直営と大店の比率を増加させ、単店の営業(yè)効果を高め、上半期會社のビジネスシリーズはいつも14社増加し、ネットワークは1.6%増加し、ビジネスシリーズの単店は6.8%増加しました。

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＜p＞合理的価値は24.22-6223元/株で、「推奨」格付け＜/p＞を維持する

＜p＞會社の費用コントロール能力がやや超えています。ファッションシリーズが規(guī)模利益に達するにはまだ観察が必要です。私達は2010-11年のEPSを調(diào)整します。

0.81元と1.00元（0.75元と0.92元）まで、會社の合理的価値は24.22元から6.23元/株で、會社の精密化管理と持続的成長潛在力に基づいて、「推薦」格付けを維持します。

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＜p＞＜strong＞山東如意（002193）：今後18ヶ月間の生産能力のリリースを期待しています。＜/strong＞＜p＞

＜p＞業(yè)務(wù)展望：

＜p＞會社は今年の第一四半期以來、生産能力を新たに増加して続々と調(diào)整、試生産などの仕事を始めて、今年上半期までに、約300萬-400萬メートルの生産能力を増加して使用に入ることができて、注文期間2である。

ヶ月の試算では、新規(guī)生産能力は今年の第3四半期から利益を放出し、新規(guī)生産能力は今年の年末か來年の初めに全部生産を開始する予定です。

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＜p＞グループ會社は今年上半期に日本ブランドの運営者RENOWを買収しました。

會社は、その持ち株株主となる。

この會社は20以上の服裝ブランドを持っています。その中にはハイエンドのビジネス服ブランドがあります。上場會社はこの優(yōu)勢を利用して日本のハイエンドブランドにカシミヤの高い支紗製品を主とするハイエンド製品を供給します。

供給交渉の時間とブランドのデマンドサイクルを総合的に考慮して、會社のハイエンド製品の比率は來年より明らかに上がる見込みです。

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＜p＞収益予測＜p＞

＜p＞會社の10-12年のEPSはそれぞれ0.61、0.91、1.16元と予想しています。そのため、會社に18-22倍のPEを與えるのは合理的だと思います。2011年の業(yè)績予想に対応する株価の區(qū)間は18.2-22.75元です。

會社の株価は私達が推薦してから明らかに上昇しました。外部の経済成長の予想は悲観的で、人件費の上昇と人民元の切り上げの長期的な予想を考慮して、私達は會社の投資評価を「強い推薦」から「推薦」に引き下げました。

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