＜p＞先日、資本市場(chǎng)で大きなM&A案件が二つ発生しました。一つは香港株市場(chǎng)の蒙牛124億香港元が雅士利を買収しました。一つはA株市場(chǎng)の森馬20億元が現(xiàn)金で「GXG」會(huì)社の71%の株を買収しました。

しかし、この二つの合併案に対する市場(chǎng)の反応はまったく違っています。蒙牛の乳業(yè)は6.89%膨張し、森馬＜a target=“_blank”href=“http:/m.pmae.cn/”服飾＜a＞は6.7%暴落しました。

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＜p＞森馬服飾20億円寧波中哲慕尚持株有限公司（以下、中哲慕尚という）71%の持株は中國(guó)＜a target=“_blank”href=“http:/m.pmae.cn/”服裝＜a＞業(yè)界最大の合併案であり、この価格で計(jì)算すると、中哲慕の全株価は30億元近くになる。

A株の多くの男裝上場(chǎng)會(huì)社の市場(chǎng)価値に比べて、買収の価格はかなり高いです。

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＜p＞実は、中哲慕は森馬に「都市青年カジュアルメンズのリーダーブランド」として知られている「GXG」と「gxg.jans」からは「?jìng)窝螗芝楗螗伞工我嗓い踏挨à胜ぁ?/p>

それだけでなく、ある業(yè)界関係者は「GXGは數(shù)年前によくできていたが、この2年間で下り坂になっていることは全部知っている」と話しています。

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＜p＞＜strong＞強(qiáng)心剤か株価毒か？＜strong＞＜p＞

＜p＞資本市場(chǎng)では、森馬服飾が不調(diào)だったが、上場(chǎng)以來(lái)、株価は下落傾向にあり、最高點(diǎn)62元から最低16.91元まで下落し、現(xiàn)在も20元前後で推移している。

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＜p＞ライバルの美邦服飾（終値は11.46元）に比べ、森馬服飾は資本市場(chǎng)に極めて「保守的」な會(huì)社として認(rèn)定されている。

発売以來(lái)、米邦は多ブランド戦略の発展を開始し、ハイエンドブランドのMCを発表した。

森さんは即市してから、今まで他の動(dòng)きがありません。

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＜p＞今公認(rèn)されているのは、カジュアル衣料業(yè)界はすでに下り坂を歩み始めています。森馬はアメリカのようにマルチブランド戦略を打ち出したいなら、チャンスはもうなくなります。

昨年、森馬服飾の純利益はいったん40%近く下落し、純利益は7.6億元で、上場(chǎng)前の純利益の水準(zhǔn)をはるかに下回った。

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＜p＞業(yè)界の下振れリスク及び自身の業(yè)務(wù)のハイライトが不足し、森馬株価は衰退しつつある。

このため、今回の長(zhǎng)期的な再編案は、業(yè)界のアナリストに株価の強(qiáng)心剤と見られています。

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＜p＞森馬服飾は公告において、「中高級(jí)服飾ブランドの業(yè)務(wù)を積極的に展開しており、會(huì)社を國(guó)內(nèi)トップの多ブランド服飾グループに発展させることを目標(biāo)としており、中哲慕はまだ製品、ルート、顧客群體などの面で會(huì)社の中高級(jí)カジュアル服飾の業(yè)務(wù)を効果的にカバーしており、同時(shí)に他の中高級(jí)ブランド業(yè)務(wù)の提供ルート、人材、サプライチェーンなどの資源を発展させており、今回の取引は會(huì)社の多ブランド戦略の実施を力強(qiáng)く推進(jìn)する」と述べている。

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＜p＞森馬服飾によると、中哲慕は主に中高級(jí)カジュアル男裝に位置付けられている自社の服裝ブランド會(huì)社であり、傘下の「GXG」、「gxg.jans」ブランドは都市青年ファッション、精致、シンプルなファッションスタイルを創(chuàng)始し、都市青年レジャー男裝のリーダーブランドである。

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＜p＞「GXGのオフラインはすでに下り坂になっています。gxg.janというサブブランドもできていません。市場(chǎng)の反応はよくないと思います?！?/p>

GXGに近い人は記者に対し、「森馬さんは主に中哲慕尚のオンライン業(yè)務(wù)のプラットフォームを気に入っているはずです。

ただトップ3だけを見るなら、トップか2位のオンラインブランドを直接買うほうがいいです。影響力は中哲慕より大きいです。

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＜p＞寧波のあるアパレルブランドの社長(zhǎng)は「GXGの介入時(shí)點(diǎn)はこのブランドが完全に成熟した後で、ブランドの上昇空間は非常に限られている」と話しています。

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＜p＞データによると、中哲慕は2012年の総資産は13.27億元で、総負(fù)債は10.55億元で、純資産は2.72億元で、営業(yè)収入は13.98億元で、営業(yè)利益は2.60億元で、純利益は2.06億元である。

今回の森馬氏の71%の株価の予想金額は19.8億～22.6億元である。

この価格で計(jì)算すれば、中哲慕尚の全株価は30億元近くになる。

しかし、A株市場(chǎng)では、吉報(bào)の時(shí)価総額も36億元ぐらいですが、去年の純利益は4.7億元に達(dá)しました。

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＜p＞＜strong＞では、このプレミアムの10倍はお得ですか？＜strong＞＜p＞

＜p＞森馬の発表によると、中哲慕が2013年度に貢獻(xiàn)した純利益は2.65億元を下回らないということです。また、中哲慕は2014年度と2015年度の純利益は前年同期比20%を下回らないと約束しています。

もし中哲慕が2013年、2014年、2015年の業(yè)績(jī)が上記の約束を下回る場(chǎng)合、譲渡側(cè)は會(huì)社に対して相応の補(bǔ)償を行う。

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＜p＞現(xiàn)在のところ、2012年末の森馬の貨幣資金は48億元で、今年の四半期は51億元です。

募集プロジェクトについて見ると、會(huì)社はまだ10億元の投資資金が不足しています。

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＜p＞＜strong＞「?jìng)瓮鈬?guó)鬼子」の悩み＜/strong＞＜p＞

＜p＞ブランドの業(yè)績(jī)に加え、GXGはこれまで「?jìng)窝螗芝楗螗伞工閽iけ出せない疑惑で市場(chǎng)から非難されてきた。

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＜p＞2007年から、GXGの売上高が急速に上昇し、中國(guó)メンズ市場(chǎng)におけるブランドの影響力がだんだん現(xiàn)れてきました。

しかし、市場(chǎng)はこのブランドに対してずっと疑問(wèn)を持っています。GXGは一體どこのブランドですか？宣伝のように「フランスから來(lái)た」ということです。寧波から來(lái)た「ダサい」ですか？

＜p＞GXGのブランド宣伝から見ると、このブランドはずっとフランスと関係があります。

2011年～2012年の間、「毎日経済新聞」の記者が複數(shù)のGXGの店舗で発見した。このブランドはフランスで誕生したブランドの話をずっと述べている。

記者の質(zhì)問(wèn)に対し、上海のGXGの店舗販売員は「フランスブランドです。GXGブランドは20世紀(jì)の70年代末に創(chuàng)立されました。都市の高品位カジュアルファッション経営を?qū)熼Tにする設(shè)計(jì)會(huì)社です。ギルとGreenの兄弟が共同で創(chuàng)始しました?！?/p>

この話は店の壁にも印刷されています。

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＜p＞その後、一部の地域工商局が共同で「?jìng)窝螗芝楗螗伞工舜驌膜蚺cえた後、GXGの公式宣伝が変わり始めました。

最新の公式サイトの情報(bào)によると、香港銀博興投資公司と合弁した寧波合とジェシカ服飾有限公司は中哲集団傘下の中哲慕尚に屬し、主に大陸部でのブランド普及を擔(dān)當(dāng)しています。會(huì)社が経営するブランドはフランスのデザインスタイルGXGとgxgjensの二大シリーズの中國(guó)の若いファッション男性ブランドです。

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＜p＞口徑の変化を公式サイトで宣伝していますが、多くの消費(fèi)者はGXGブランドはフランスから來(lái)たと思っています。

GXG公式サイトに入ると、そのトップページには英語(yǔ)で表現(xiàn)されたものが多く、外國(guó)人モデルが多く展示されています。これは複數(shù)の國(guó)際男裝ブランドのウェブページのデザインと極めて似ています。

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＜p＞GXGの宣伝資料によると、21世紀(jì)に入ってから、GXGはブランドグローバル化戦略を?qū)g施し始めました。ここ數(shù)年、フランス以外のオランダ、フィンランド、チェコ、ブルガリア、ドイツ、アメリカ（西部地區(qū)）などの大中型都市で発展し、開店しました。

アジア市場(chǎng)はGXGブランドのグローバル化の重要な部分で、東京、大阪などの都市でずっとGirlブランドの販売があります。

2006年1月の香港ファッションウィークで、GXGのきらびやかな登場(chǎng)がファッション業(yè)界のセンセーションを巻き起こしました。

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＜p＞「このブランドの話は、圏內(nèi)ではよく知られていますが、消費(fèi)者はよく分かりません?！?/p>

上記の業(yè)界関係者は記者に対し、「?jìng)窝螗芝楗螗嗓韦浃攴饯膝ⅴ靴欹毳芝楗螗嗓螇觼蚋撙幛胍护膜畏椒à扦ⅳ搿工让鳏椁摔筏俊?/p>

現(xiàn)在、國(guó)內(nèi)の多くのブランドは海外の登録商標(biāo)、國(guó)內(nèi)生産方式を採(cǎi)用しています。あるいは海外ブランドの総代理あるいは授権生産名義で國(guó)內(nèi)で経営しています。あるものは服裝デザイン、風(fēng)格をギャグにして、豪華な宣伝と包裝を加えて、「國(guó)際ブランド」になりました。

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＜p＞事実上、GXG自體の中國(guó)寧波製造の「遺伝子」は無(wú)視できないものであり、森馬服飾が発表した公告によると、GXG創(chuàng)業(yè)の工場(chǎng)はスギグループがある寧波市鄞州望春工業(yè)園區(qū)スギ路111號(hào)にある。

グループ內(nèi)では、GXGブランドの擔(dān)當(dāng)者から、スギグループにブランドの購(gòu)入を希望していたという情報(bào)がありましたが、最終的には話がまとまりませんでした。

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