アメリカに服を著せる2013年上半期の営業(yè)収入は37億元で、前年同期比18.7%減少し、純利益は2.2億元で、1株當たり利益は0.22元で、前年同期比48.5%大幅に減少し、私たちの予想に合致した。利益の大幅な下落は主に収入の低下と費用率の上昇の影響を受けている。2四半期の収入と利益はそれぞれ前年同期比22.8%と50.4%減少した。

収入の伸び率は依然として弱く、粗利益率はやや上昇した。端末需要の不振を受け、上半期の直営事業(yè)と加盟事業(yè)の収入はそれぞれ前年同期比13.9%、23.7%減少した。直営収入の下落は非効率店舗の閉鎖と関係があり、加盟収入の低下は主に會社が加盟業(yè)者の商品引上げ割引を下げ、一部の先物注文を減少させた影響を受けている。製品の革新とルート改革と直営収入の比率が上昇したおかげで、全體の粗利益率は前年同期比0.9ポイントから46.9%に上昇した。

期間中の費用はやや下がったが、依然として大きな業(yè)績圧力をもたらしている。期間內(nèi)に會社は組織構造と人員に対して精密化調(diào)整を行い、各資源を統(tǒng)合し、効果が現(xiàn)れ、新しい直営店をオープンし、古い店を改裝しているが、販売と管理費は前年同期比6.8%減少したが、費用率は前年同期比4.7ポイント上昇し、営業(yè)利益率は3.9ポイント低下した。

棚卸資産の回転日數(shù)は前年同期比4日から162日増加し、基本的に安定している。加盟店のキャッシュフローが好転して続々と代金を支払い、売掛金は前年同期比32.1%減少し、回転日數(shù)は前年同期比17日から19日大幅に減少した、貨幣資金はこの影響を受けて前年同期比33.6%から8.4億元に上昇した。

発展傾向

下半期の會社の収入と利益は前年同期比ほぼ橫ばいの見通しだ。會社は今年、調(diào)整に立腳し、非効率的な店舗を閉鎖し、年間の店舗數(shù)はマイナス成長になる可能性があると推定しています。また、2013年秋冬の注文金額は前年同期比で減少し、下半期には不利だった。しかし、秋の新製品シリーズ「科學技術絨毯」の先発効果は非常によく、加盟店は現(xiàn)物の注文を補充し始め、會社は加盟店への支援と普及を強化し、このシリーズの製品を強化することで、収入と販売費の増加を牽引すると予想されている。

利益予測調(diào)整

2013-14年の1株當たり利益はそれぞれ22.3%と21.7%から0.59元と0.68元下方修正し、2013年の純利益は前年同期比30.5%減少し、2014年の業(yè)績は前年同期比16.5%増加した。

評価と推奨事項

慎重な推薦格付けを維持する。現(xiàn)在、2013-14年の市場収益率はそれぞれ16.0倍と13.7倍である。青少年レジャー服端末の需要が振るわず、競爭が激しく、會社の自己調(diào)整は長期競爭力の向上に有利だが、改善狀況は予想を下回った、現(xiàn)在、ルート在庫はほぼ消化され、調(diào)整の推進と下半期の低基數(shù)効果（特に4四半期）に伴い、業(yè)績は反発する見込みだが、幅は追跡しなければならない。