11月24日、FRB、米連邦預(yù)金保険會(huì)社連合財(cái)務(wù)省はシティグループを救済したばかりで、25日に8000億ドルの信用刺激計(jì)畫を発表し、26日には米議會(huì)も拒否された3大自動(dòng)車大手への救援計(jì)畫を再考すると発表した。わずか3日で3本の奧の手が出た。このような密集した救済行動(dòng)は、短期的に市場(chǎng)の正常な調(diào)整ペースを亂すだけでなく、投資家をより大きなパニックと不安に陥れている。ここ數(shù)週間、ワシントンと恐怖の経済ニュースの間には閉鎖的な循環(huán)が形成されており、市場(chǎng)を急激に下落させる問(wèn)題が爆発すると、ワシントンは猛烈な措置を取って強(qiáng)力に制圧した?！该土窑收咝袆?dòng)は経済の衰退経路を変え、デフレの可能性を下げるだろう」とモルガン?スタンレー米チーフエコノミストのリチャード?バーナー博士は見(jiàn)ている。ひっきりなしに市を救う行動(dòng)米東部時(shí)間11月25日、ポールソン米財(cái)務(wù)長(zhǎng)官がバーナンキFRB議長(zhǎng)の後ろに再び立った時(shí)、ポールソン氏は新政府の前で一息入れようとした可能性が消えたことに気づいた。米財(cái)務(wù)省とFRBは同日、米クレジット市場(chǎng)の正常な運(yùn)用再開(kāi)を支援するためにさらに8000億ドルを拠出すると発表した。ベルストーン氏が危機(jī)的狀況に陥って以來(lái)、ポールソン氏とバーナンキ氏は、ワシントンの財(cái)務(wù)省、FRB、ホワイトハウス、さらにFRBニューヨーク支部、ウォール街大手のオフィスで過(guò)ごす時(shí)間がほとんどだったことを覚えていない。いったいどのくらいの問(wèn)題が解決される必要があるのか、ポールソンは知らない、バーナンキは知らない、彼らの「大ボス」ブッシュ大統(tǒng)領(lǐng)はもっと知らない。ブッシュ大統(tǒng)領(lǐng)は來(lái)年1月20日にホワイトハウスを離れる準(zhǔn)備をしている。春のベアスターン救済から最新の8000億ドルの信用市場(chǎng)刺激まで、FRBが把握している金融資産はすでに昨年末の1兆ドルから現(xiàn)在の2兆5000億ドルに急騰しており、救済計(jì)畫の進(jìn)展に伴い、今年末までにFRBの金融資産は3兆ドルを超えてもほとんど懸念されていない。過(guò)去1年間で200%増加したのは、米國(guó)史上初めてだ。金利を下げ続けることから、さまざまな金融ツールを発明することまで、FRBのやり方はすでに計(jì)畫経済時(shí)代の「中國(guó)人民銀行」のようになっている。全國(guó)には1つの銀行しかなく、通貨発行を管理するだけでなく、預(yù)金ローン業(yè)務(wù)を経営するだけでなく、さまざまな金融ツール、金融市場(chǎng)全體を管理しなければならない。さらにFRBがシティグループの有毒資産3000億ドルを擔(dān)保にしていることから、中國(guó)政府が銀行の不良資産を処理するために4大資産管理會(huì)社を設(shè)立したように見(jiàn)える。これらの行動(dòng)はワシントンの立法者の批判を呼び始め、多くの國(guó)會(huì)議員が「米財(cái)務(wù)省とFRBは米金融省に統(tǒng)合して米國(guó)のすべての金融業(yè)界と通貨資産を管理したほうがいい」とつぶやいている?！杆饯郡沥闲庞貌话舱T導(dǎo)型の危機(jī)のピークにあり、次のピークがどこにあるか予想できないピークが続いている」とモルガン?スタンレーのリチャード?バーナー博士は筆者に語(yǔ)った?！袱坤椤RBと財(cái)務(wù)省が対応に疲れている場(chǎng)面は不思議ではありません。今の危機(jī)は確かに『ひょうたんを倒してひょうたんをたたいた』段階にあり、『バーナンキ新政権』はまだ続けなければなりません。危機(jī)が終息の兆しを見(jiàn)せていない限り」救市が経済の正常な調(diào)整ペースを亂す金融危機(jī)のピークが続く中、米政府は方向感覚を失っているようだ。11月24日、FRB、米連邦預(yù)金保険會(huì)社連合財(cái)務(wù)省はシティグループを救済したばかりで、25日に8000億ドルの信用刺激計(jì)畫を発表し、26日には米議會(huì)も拒否された3大自動(dòng)車大手への救援計(jì)畫を再考すると発表した。わずか3日で3本の切り札が出たことは、経済學(xué)者や市場(chǎng)関係者に、このような頻繁な市場(chǎng)救済行動(dòng)が少し行き過(guò)ぎているのではないかと疑わざるを得ない。7000億ドルの救済行動(dòng)はまだ完了しておらず、完成した部分も消化に時(shí)間がかかり、8000億ドルの刺激的な信用計(jì)畫が再び浮上した。金融機(jī)関を救い、クレジット市場(chǎng)を救うとともに、自動(dòng)車業(yè)界にも手を出そうとしている。イェール大學(xué)金融學(xué)終身教授の陳志武氏によると、現(xiàn)在、米政府の救済行動(dòng)が頻繁に行われており、金融市場(chǎng)の行動(dòng)が変化していることに直結(jié)しているという?！该讎?guó)経済はレバレッジが深刻に収縮する苦痛を経験している。これは苦痛だが、これは米國(guó)経済の正常な発展のための當(dāng)然のステップだが、米國(guó)政府の頻繁な市場(chǎng)介入はマクロ経済と金融市場(chǎng)の調(diào)整の正常なペースを亂すだろう」とUBSグループのシニアエコノミスト、George Magnus氏は報(bào)告書(shū)で指摘した?！脯F(xiàn)在の救援活動(dòng)は確かに銀行業(yè)のシステム的な倒産リスクを防止し、信用市場(chǎng)の緊縮狀態(tài)を改善し、経済を危機(jī)から脫出させる可能性があるが、市場(chǎng)に一定の時(shí)間を與えて調(diào)整する必要がある」とGeorge Magnus博士は述べた。多くの市場(chǎng)関係者も、7000億ドルの救済計(jì)畫を発表した後、金融市場(chǎng)が短期間で変化することを期待するのは現(xiàn)実的ではないことを認(rèn)識(shí)している。しかし、市場(chǎng)の急激な下落を見(jiàn)ると、マクロ経済に本格的に注目するのではなく、金融市場(chǎng)の各方面が救済行動(dòng)を中心に活動(dòng)しているように、より急進(jìn)的な政策が登場(chǎng)した。一方、米國(guó)のマクロ経済データが発表されたスケジュールによると、次の1 ~ 2週間は重要なデータが大量に発表され、金融市場(chǎng)に強(qiáng)い圧力をかけることになり、「その時(shí)、FRBと財(cái)務(wù)省には何か方法があるのだろうか」とFRB政策アナリストは懸念を示した。ウォール街では、現(xiàn)在の危機(jī)を大恐慌、ひいては日本が失われた10年と比較して現(xiàn)在の危機(jī)の程度を大きく誇張していると考える経済學(xué)者が増えている。前者は、緊縮した通貨と財(cái)政政策が深刻な衰退を招いて大危機(jī)となり、保護(hù)貿(mào)易主義が狀況をさらに悪化させた。後者では、日本政府は最終的に銀行の貸借対照表上の不良資産の整理を含む正しい政策を取ったが、10年かけて正しい道を探してきた?！副容^的に言えば、オバマ政府は前の2回の教訓(xùn)を吸収すると信じています。まず、私たちはより強(qiáng)力なマクロ経済措置を講じて役割を果たし始めました。第2に、政府部門は金融市場(chǎng)の安定と信用緊縮の基礎(chǔ)を弱めるためにより多くの政策を採(cǎi)用する意欲を持っています。最終的には、経済の深刻な不況を引き起こすアンバランスな狀態(tài)、特に住宅市場(chǎng)を大幅に低下させる措置が取られるだろう」と述べました。リチャード?バーナー博士は考えています?！袱筏贰⑺饯郡沥洗_かに市場(chǎng)に一定の時(shí)間と空間を與える必要がある」と、より多くの市場(chǎng)関係者は懸念している。頻繁な市場(chǎng)救済で投資家の離脫が加速1週間以內(nèi)にこのような巨大な救援計(jì)畫が打ち出され、米國(guó)の金融市場(chǎng)はそれに伴い2000ポイント近く上下する巨大な揺れを展開(kāi)した。実際、「金融市場(chǎng)の激しい変動(dòng)は投資家の市場(chǎng)離れを加速させるだけだ。政府の次の行動(dòng)が市場(chǎng)にどのような影響を與えるかは誰(shuí)も予想できないからだ」とウォール街の投資管理會(huì)社のCEOは筆者に語(yǔ)った。同社は現(xiàn)在3200億ドルの資産を管理しており、今年初めには4500億ドルの資産を管理している。同社はすでに500億ドルの現(xiàn)金を準(zhǔn)備して償還圧力に対応しているが、投資家は他の1000億ドル近くの償還を要求している。同社と同様の狀況で、最近行われた投資サミットでは、米國(guó)の多くの金融市場(chǎng)投資ファンドがより多くの買い戻し圧力に直面している?！　　?月の償還登記日には多くの投資家が償還登記をしていないが、11月15日までの1カ月間、投資家の償還要約が殺到しており、多くのファンドはこれに警戒していない。ファンドマネージャーは予想していなかった。だから10月中旬から、多くの投資家が買い戻しを求めて米國(guó)株式市場(chǎng)の急落を招いた」と指摘した。10年以上のスターファンドマネージャーが筆者に語(yǔ)った。その投資管理會(huì)社が遭遇した買い戻し圧力と同様に、年末までにこれらの買い戻しに必要な現(xiàn)金を準(zhǔn)備しなければならないが、ほとんどのファンドは要求された規(guī)模の1/3しか調(diào)達(dá)していないことを示しており、殘りの2/3はクリスマスまでの1ヶ月以內(nèi)に完了しなければならない。そうしないと、ファンドは停止するしかない。投資サミットの現(xiàn)場(chǎng)では、數(shù)億ドルの現(xiàn)金を手にしている場(chǎng)合、特にその場(chǎng)を離れるのが早い場(chǎng)合、ファンドの50%~ 80%が現(xiàn)金であるファンドマネージャーたちは他のファンドマネージャーたちに囲まれ、電話に出て手加減を受けています?！杆饯郡沥犀F(xiàn)在、70%の基金が現(xiàn)金と現(xiàn)金の等価物で、20億ドル近くの様子をしています。私たちに売って、私たちはこのような場(chǎng)面にショックを受けました?！攻单螗榨楗螗伐攻吵錾恧违榨ˉ螗丧蕙桐`ジャーGeorge Harris氏は言う?！附瘠螤顩rでは、もしあなたが大量の現(xiàn)金を持っているならば、投資家は往々にして償還を求める意思はありませんが、もしあなたのファンドの純価値が20%でも下落したら、今の市場(chǎng)ではすでによくやっていますが、償還を求める人が大量に現(xiàn)れ、あなたに肉を切って場(chǎng)を離れるように迫るでしょう」とGeorge Harris氏は述べた?！袱筏?、政府の救市行動(dòng)があまりにも頻繁であれば、私たちも簡(jiǎn)単に入場(chǎng)することはできません。政府の行動(dòng)が市場(chǎng)を上向きにし、市場(chǎng)を下向きにすることは予想できません?；靵yした市場(chǎng)と混亂した救市行動(dòng)が安定するのを待つべきかもしれません」責(zé)任編集：楊靜