＜p＞FRBが引き続き購入債の規(guī)模を削減してドルの上昇を押し上げたことを受けて、3月21日に人民元の対ドル相場(chǎng)の中間価格は引き続き下落し、6.1475に報(bào)告し、年內(nèi)の最低水準(zhǔn)を更新しました。

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＜p＞3月17日、人民元の対ドル相場(chǎng)の変動(dòng)幅は2005年7月の人民元相場(chǎng)制度改革以來3回目の拡大を迎え、銀行間の一覧払為替市場(chǎng)の人民元対ドル相場(chǎng)の変動(dòng)幅は1%から2%に拡大した。

その後、いくつかの取引日が続き、人民元は米ドルに対して下落し続けています。

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＜p＞引っ張って全身を動(dòng)かし、為替の変動(dòng)範(fàn)囲が拡大した後、人民元はどこに行くか、長期的な傾向が変わるか？為替市場(chǎng)化は引き続き加速しているか？市場(chǎng)の需要解答的な問題となっている。

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＜p＞＜strong＞幅を広げても制御性がある＜/strong＞＜p＞

＜p＞3月17日以來、人民元は米ドルの中間価格に対して小幅な下落のリズムを維持していますが、人民元の一覧払の為替レートは下落を加速しています。

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＜p＞人民元は米ドル＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”に対して、即時(shí)為替レート＜a＞は6.20の整數(shù)を割った後、市場(chǎng)の空を見る雰囲気がますます?jié)猡胜辘蓼埂?/p>

3月20日、人民元は米ドルに対して一覧払の為替相場(chǎng)の中で最高の下落率は386點(diǎn)に達(dá)して、6.340に達(dá)して、ここ一年の最安値を記録しました。

當(dāng)日の終値で人民元は6.275円となり、321ポイント下落し、4日間連続で下落し、1000ポイント近く下落した。

日中の最低點(diǎn)6.340で計(jì)算すると、人民元の対ドル相場(chǎng)は當(dāng)日の中間価格に対して6.1460の変動(dòng)幅が1%を超え、1.43%に達(dá)した。

市場(chǎng)関係者によると、短線はまだ転覆防止の兆しが見られないという。

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＜p＞興業(yè)銀行のシニアアナリスト、蔣舒氏は記者の取材に対し、「拡大後の為替レートの表現(xiàn)は合理的だ。

まず方向から見ますと、中間価格と一覧払為替レートはいずれも下落傾向ですが、中間価格の下落幅が小さいので、一覧払相場(chǎng)市場(chǎng)はこの基礎(chǔ)の上で幅を拡大します。

第二に、一覧払外國為替市場(chǎng)の人民元の対ドル相場(chǎng)の変動(dòng)幅は1%を突破しました。2%の制限も遠(yuǎn)くないです。合理的な浮動(dòng)小數(shù)點(diǎn)に屬しています。それ自體が拡大の効果です。

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＜p＞変動(dòng)幅から見て、人民元の変動(dòng)幅は2012年4月14日に0.5%から1%に拡大した後、為替変動(dòng)幅が本當(dāng)に1%に達(dá)したことは多くない。

現(xiàn)在は1%の浮動(dòng)範(fàn)囲すら十分に利用されていないので、変動(dòng)範(fàn)囲の拡大は人民元の変動(dòng)の実質(zhì)的な影響を大きく受けていません。

ロイヤルバンク?オブ?スコットランド大中華區(qū)の首席経済學(xué)者、ルイKuijsは「國際金融新聞」の記者に指摘した。

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＜p＞しかも拡大した後、人民元の為替レートは依然として制御可能性があります。

中央銀行は、現(xiàn)在の波幅拡大は「適切で、リスクも比較的小さい」としている。

人民元の作りすぎと空しさの要素は同時(shí)に存在して、十分な弾力性のある両方向の揺らぎは常態(tài)になります。

同時(shí)に、もし為替レートが異常に大幅に変動(dòng)したら、人民銀行も必要な調(diào)整と管理を?qū)g施して、人民元の為替レートの正常な変動(dòng)を維持します。

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＜p＞拡大幅は日中の為替レートの変化だけにあり、日中の揺れが2%に達(dá)したとしても、翌日の中央銀行は新たな人民元の為替レートの中間価格を設(shè)定します。

ゴールドマン?サックスアジア企業(yè)は『國際金融報(bào)』の記者に対して、浮動(dòng)範(fàn)囲を拡大したのは一日以內(nèi)の変化幅だけで、日と日の間の変化幅は依然として中央銀行によって設(shè)定されていると分析しました。

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＜p＞＜strong＞前期＜a href=「//m.pmae.cn/news/indexuc.asp”の切り下げ＜a＞または舗裝＜strong＞＜p＞

＜p＞多くの業(yè)界関係者によると、今回の拡大はすでに予想されており、これまでの大幅な下落は最も顕著な兆候であると指摘されています。

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＜p＞実際には、2014年の初めから人民元の下落が続いていることから、「國際金融新聞」の記者の取材を受けたみずほ証券のマネージングディレクター、沈建光氏、ルイスKuijs氏などの數(shù)名の経済學(xué)者は、人民元の為替レートが引き続き下落しており、中國中央銀行が人民元の変動(dòng)區(qū)間を拡大するために準(zhǔn)備していると考えています。

したがって、人民元の為替相場(chǎng)が市場(chǎng)化されるという重要なステップが発表された時(shí)、各機(jī)関の反応は落ち著いた。

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＜p＞実は2007年、2012年に変動(dòng)區(qū)間を拡大する前に、人民元の一覧払価格は中間価格に対して比較的に明らかな雙方向変動(dòng)の特徴を示しています。2007年5月18日までに86の取引日のうち、一覧払終値は中間価格下落の日數(shù)に対して23日間で、全體日數(shù)の比率は27%です。

しかし、2012年9月中旬以降、一覧払価格が相対的に中間価格に対して一定不変の片側(cè)切り上げの動(dòng)きを見せており、2012年9月11日から2014年2月24日までの計(jì)346個(gè)の取引日の中で、一覧払価格が中間価格に対して下がることは一度もない。

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＜p＞中國銀行の報(bào)告によると、中央銀行が人民元の変動(dòng)區(qū)間を3回拡大したいなら、必要條件の一つは人民元の切り上げに関する市場(chǎng)の片側(cè)の予想を変えて、人民元の一覧払価格を回復(fù)して、中間価格の変動(dòng)をめぐります。

そうでないと、一方的な切り上げの見通しが揺るがずに波紋を広げ、政府が人民元の切り上げを加速させたいというメッセージと受け止められかねない。

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＜p＞中國銀行報(bào)告はまた、本船の人民元の急速な下落の大きな特徴は、中間価格が自発的に下落を誘導(dǎo)することであると指摘しています。

中間価格は翌日の米ドル指數(shù)の小幅下落を背景に、逆市は下落を続け、一覧払価格を同じ相場(chǎng)から引き出すように導(dǎo)いた。

また、本船の下落幅が大きい。

人民元の最近の動(dòng)きを振り返ると、普通は前の年の年末に切り上げが始まってから、年初に人民元の為替相場(chǎng)が変動(dòng)します。

しかし、今年2月現(xiàn)在、人民元の中間価格は累計(jì)0.23%下落し、2011年12月以來の単月最大の下落幅となりました。

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＜p＞大幅な下落の目的はすでに明らかになっており、方正証券のマクロアナリスト、王坤氏は、2月中下旬以降の人民元の対ドル安が急速に進(jìn)んでおり、人民元の為替レートの一定の雙方向変動(dòng)の特徴をもたらしており、今回の中央銀行は一覧払相場(chǎng)変動(dòng)區(qū)間の拡大に有利な條件を提供していると指摘している。

また、今年の全國両會(huì)政府の活動(dòng)報(bào)告でも、人民元の為替レートの雙方向変動(dòng)區(qū)間を拡大し、為替レートの改革をさらに推し進(jìn)めると述べました。

そのため、人民元の一覧払の為替変動(dòng)の區(qū)間を増大して市場(chǎng)の予想の中にあります。

＜/p＞

＜p＞「中國中央銀行は企業(yè)と金融機(jī)関がより柔軟な人民元レートの準(zhǔn)備を進(jìn)めています?！?/p>

Louis Kuijs分析によると、中央銀行は市場(chǎng)の変動(dòng)を強(qiáng)化し、人々を適応させることを望んでいる。

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＜p＞＜strong＞短期的または継続的な切り下げ＜strong＞＜p＞

＜p＞人民元の変動(dòng)幅を拡大して、人民元の下落を激化させることがありますか？

＜p＞王坤は、人民元の為替レートの変動(dòng)の中で、下落の予想は依然として主導(dǎo)的であると考えています。

今回の一覧払為替レートの変動(dòng)幅の拡大は、一定の程度で人民元の下落予想を強(qiáng)化する可能性がある。

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＜p＞しかし、「人民元の持続的な下落は、中央銀行が望んでいる結(jié)果ではない」

蔣氏は。

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＜p＞興業(yè)銀行のチーフエコノミストである魯政委の「微博」は、今回の中央銀行が人民元の為替レートの変動(dòng)幅が再び拡大したと発表したことにより、これまで中間価格による下落の過程が一時(shí)的に一段落したことを示しました。

今後1～2四半期ぐらいの間に人民元の為替レートは區(qū)間が揺れています。

＜/p＞

＜p＞一覧払為替レートの変動(dòng)幅の拡大は為替相場(chǎng)の決定要因ではなく、人民元の一覧払為替レートの下落予想の強(qiáng)化も加速しており、中央銀行の下落予想を修正する行為も加速しているため、方正証券は人民元の下落について短期現(xiàn)象の判斷を変えない。

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＜p＞以前、中國人民銀行は「人民元＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/index c.asp」の為替レート＜a＞の変化は主に國際収支をベースとした外貨需給狀況に依存していると強(qiáng)調(diào)しました。

現(xiàn)在の中國の財(cái)政金融リスクはコントロールできます。外貨準(zhǔn)備が十分で、外部からの衝撃を防ぐ能力が強(qiáng)いです。人民元の為替レートは大幅な下落の基礎(chǔ)がありません。

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＜p＞しかし、歴史データから見て、中央銀行は＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”の浮動(dòng)區(qū)間＜a＞を拡大して人民元を弱くする傾向があります。

2012年春、人民元は數(shù)週間で0.5%下落しました。その後、2012年4月16日に中央銀行は人民元の変動(dòng)區(qū)間が0.5%から1%に拡大したと発表しました。

その後3ヶ月の間、人民元は引き続き1.4%下落しました。その年の7月になってやっと上昇傾向が回復(fù)しました。

今回の中央銀行は為替レートの変動(dòng)幅を拡大し、外資系金融機(jī)関から「典型的な中國中央銀行スタイル」と言われ、市場(chǎng)でも人民元の下落を主導(dǎo)すると予想されています。

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＜p＞ゴールドマン?サックスは、「歴史を鑑として、人民元は今後數(shù)ヶ月以內(nèi)に下落し続けるかもしれない。中央銀行は為替レートの雙方向変動(dòng)性を増やして投機(jī)資金の流入を減少させたいからだ。

しかし、今回の取引區(qū)間の拡大を考えると、人民元は1.8%下落し、2012年4月の取引區(qū)間の前0.5%の下落幅を大幅に上回っており、今後も引き続き下落する幅は2012年より小さいかもしれない。

＜/p＞

＜p＞しかし、一般的な弱気予想の中で、Louis Kuijsは依然として中央銀行の政策立案者の心理狀態(tài)を見る必要があると慎重な注意を出しています。

「今後數(shù)日間、人民元は上昇する可能性があります。

いずれにしても、人民元の為替レートの変動(dòng)は依然として中央銀行がコントロールしており、市場(chǎng)主導(dǎo)の行為ではないという原則に注意したいです。

彼は記者団に対し、今後數(shù)日間人民元の切り上げは可能性がありますが、監(jiān)督者によって決定されるので、市場(chǎng)面からの正確な判斷は難しいと述べました。

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