25日、人民元の一覧払為替レートは6.62510で、前の取引日の終値より6.489%下落し、21ベーシスポイント近く16カ月ぶりの安値を記録しました。これを計(jì)算すると、100ドルの製品を買うごとに人民元625.1元が必要で、今年の1月1日の定価より20.25元のコストが増加します。

管濤氏によると、人民元の為替レートは上昇して下落しているのが正常な現(xiàn)象で、市場が為替レートの形成においてますます大きな役割を果たしているのは既定の改革方向である。今年の2月中旬以來、人民元の為替レートはやや低くなりましたが、94年の為替レートが軌道に乗って以來、特に2005年7月の為替改定以來、人民元の調(diào)整の幅は大きくありません。2005年の為替から2013年末までに、人民元の対ドル相場の中間価格は累計(jì)36%上昇しました。國際清算銀行が監(jiān)視している61種類の通貨の中で、人民元名義の有効為替レートは第一位となり、実際の有効為替レートは第二位となりました。そのため、過度に短期の変動(dòng)に関心を持つべきでなく、人民元の中長期の動(dòng)きにもっと関心を持つべきです。

また、現(xiàn)在の狀況から見て、人民元の雙方向波動(dòng)が條件付きです。マクロ的に言えば、人民元の為替レートはバランスの取れた合理的な水準(zhǔn)に向かっています。國際的には通常、経常項(xiàng)目の差額でGDPに占める比率を再測定します。一國の國際収支の均衡狀況は、経常項(xiàng)目の順差に関わらず、逆差に関わらず、GDPの一定割合以內(nèi)であれば合理的です。プロジェクト黒字がGDPに占める割合は2%である。微視的に言えば、今の資本の流動(dòng)は人民元の為替レートに対する影響がますます大きいです。金融危機(jī)後、主な先進(jìn)経済體は量的緩和の通貨政策をとり、世界的な低金利と広い流動(dòng)性をもたらし、新興経済體は常に自國の基本的な資本流動(dòng)の変動(dòng)に直面しており、中國も大きな影響を受けている。

先ごろ発表された外國為替データ2014年の第1四半期における中國の経常収支の黒字は72億ドルで、貨物貿(mào)易の黒字は404億ドルで、サービス貿(mào)易の赤字は328億ドルで、収益の黒字は35億ドルで、常に38億ドルの赤字に移行しています。資本と金融項(xiàng)目の黒字は1183億ドルで、そのうち直接投資の純額は512億ドルに流入した。國際準(zhǔn)備資産は1255億ドル増加し、その中で外貨準(zhǔn)備資産は1258億ドル増加し、特別引き出し権及び基金組織での準(zhǔn)備頭寸は3億ドル減少した。

過去數(shù)年間の外貨データを比較すると、資本プロジェクトの比重は日増しに高まっている。管濤は記者の質(zhì)問に答えて、2005年から2009年までの間、経常項(xiàng)目と資本項(xiàng)目の黒字が中國の國際収支の総黒字に貢獻(xiàn)したのは七三開で、2010年から2012年の資本プロジェクトに少量の逆差が現(xiàn)れた以外に、2010年、2011年、2013年の中國の経常項(xiàng)目と資本項(xiàng)目の黒字が國際収支の黒字に対する貢獻(xiàn)を四六回に変えました。つまり、資本プロジェクトは経常項(xiàng)目を超えており、わが國の近年の國際収支の黒字、外貨準(zhǔn)備の増加の主な源となっている。

外貨準(zhǔn)備資産の大幅な増加については、國內(nèi)企業(yè)が資産本位化、負(fù)債外貨化を行っているため、あるいは人民元を多く作って外貨を空ける財(cái)務(wù)運(yùn)営によって、2013年の中國の直接投資形式ではない資本流動(dòng)、つまり通常の國際収支証券投資にその他投資の二つの項(xiàng)目を加えて、2012年の純流出2123億ドルから純流入1382億ドルに転換し、この5年間の規(guī)模の変動(dòng)が可能と説明した。

中央銀行が以前に発表したデータによると、今年3月現(xiàn)在、國家外貨準(zhǔn)備高は3948.97億ドルで、全世界の対外貯蓄総量の3分の1を占めている。高止まりの外貨準(zhǔn)備も心配されています。中歐陸家嘴國際金融研究院の劉勝軍執(zhí)行副院長は「ウォールストリートジャーナル」の記事で、高すぎる外貨準(zhǔn)備の三大憂患について語っています。第一に、中央銀行の外貨受取は人民元の基軸通貨を投入する必要があります。これは中國の深刻な通貨超発問題を激化させました。第二に、外貨準(zhǔn)備は主にアメリカ國債などの高流動(dòng)性資産に投資し、リターン率は低いです。中國の対外純資産は世界第二位に高いですが、2008-2012年の國際収益の累計(jì)純損失は7000億ドルを超えました。その原因を追求すると、中國の対外資産収益率は対外債務(wù)のコストを大きく下回ります。第三に、安全性の懸念。