投資家は最近の株式相場に戸惑っていますが、肝心なのは指數(shù)の幅が狹いことではなく、はっきりした株力の點が見つからないことです。総合株価のブルーチップは経済の転換と貯蓄のゲームの下で短期に“冬眠”の狀態(tài)を抜け出すのが難しいと考えて、成長株は依然として問題の最も重要な変數(shù)を解決します。成長株の將來の動きについての判斷に基づいて、分析者は、市場が成長株の「スクワット？踏み切り」で「迷走」の悩みを抜け出す可能性があると考えています。

　　資金「方寸を失う」のは、いたるところで力を出すところがないからです。

5月に入ってから、上海深株式市場は深い霧に包まれました。全體の市場レベルでは、指數(shù)は上下5%以內(nèi)の區(qū)間で幅の狹い揺れが続いていますが、出來高は600億元（上海市）の土地量の地域に長くいます。明らかに、市場予想は極めて不透明な狀態(tài)に陥っています。

から市場環(huán)境ほら、このような茫漠とした狀態(tài)が原因です。一方、5-6月は本來非常に敏感なタイムウィンドウであり、例えばIPOの再起動がこの期間に発生し、資金面で半年の大試験が間もなく到來し、さらに4年に一度のいわゆる「W杯の魔法」もこの時間帯に投資家の情緒をかき亂し始めます。一方、経済の基本面から見ると、5月のPMIデータは安定した回復(fù)が予想され、PMIの細(xì)分データも需給が盛んになり、経済段階の安定が期待されるほど大幅に上昇しました。しかし、政策の意欲はまだ休養(yǎng)しています。これは株式市場の基本面を非常にばつの悪い位置にさせて、よく見て、暇を見ている音とすれ違いましたが、「音量」は以前よりずっと低くなりました。

しかし、現(xiàn)在の市場の混亂狀態(tài)を市場環(huán)境や火のない総合株価に帰すると、やや無理に見える。実際には、2013年の一年と2014年の第一四半期はマクロ環(huán)境が今よりずっと悪いです。上海深株式市場の株価も明らかに揺れていますが、投資家はこのような大きな迷いがないようです。これから見れば、現(xiàn)在の市場の霧の原因はシステム的なものではなく、局部的に原因を探さなければならない。

今の相場とこれまでの最大の違いは、投資機(jī)會の不透明さにあるかもしれません。2013年以來、全體の市場は低迷していますが、一つの株の機(jī)會は常に薪として伝えられています。しかし、現(xiàn)在は株の操作戦略に力を入れなくなりました。統(tǒng)計によると、5月1日以來、25%を超える株式は94株しかない。つまり、最近の一ヶ月半、構(gòu)造的な機(jī)會はもうなくなりつつあります。このような狀況は、明らかに場內(nèi)資金の「方寸」が亂れています。これまでの株操作に基づく進(jìn)退秩序も、どうしても足止めになりかねません。

　　問題を解決したり、成長しなければならない「スクワット」

これから見ると、投資家が現(xiàn)在本當(dāng)に迷っているのは、全體市場ではなく、具體的な投資機(jī)會の把握です。つまり、相場の迷走を解読するには、全體の市場を構(gòu)造的に分割しなければならない。

具體的には、A株現(xiàn)在は明確に両陣営に分けられます。周期的なブルーチップと新興の成長株です。周期的なブルーチップの角度から見て、このプレートは將來しばらくの時間の不確実性は実は限られています。一方、サイクルブルーチップの上昇動力ははるかに現(xiàn)れていません。経済の転換の歩みは始まったばかりで、生産能力の向上、レバレッジ化及び経済內(nèi)の生性下り需要の積み重ねによって、周期的なブルーチップは企業(yè)経営の面では依然として下降通路の中で運行されます。同時に、資産管理の収益は依然として高位と債務(wù)市場の再暴騰にあり、現(xiàn)在の市場の預(yù)金資金のゲーム狀態(tài)が変化しにくいことを意味しています。一方、推計値は歴史的に低いが、経済失速リスクは限られており、周期的なブルーチップの下落空間は少なくとも今から見てもそれほど大きくない。

そのため、構(gòu)造的な観點から、相場の迷走の鍵は成長株の見通しが不透明であることにある。成長株については、5月下旬以降、再び起業(yè)家ボード指數(shù)が好調(diào)な動きを見せており、成長株は牛を再び走らせ、市場を迷走させる可能性があるとの見方がある。

上記の観點は明らかに議論に値する。まず、中紙の開示が徐々に近づいてきました。第1四半期報告の悪い業(yè)績に基づいても、投資家は短期的には積極的に成長株を追いかける情熱を燃やすことが難しいです。第二に、A株の成長の動きはナスダック指數(shù)と高度に関連していますが、アメリカ株の3大指數(shù)の中で、ナスダック指數(shù)はまさに唯一歴史的に高いものを作っていません。最後に、2013年の1年間を通じて資金が継続的に推進(jìn)された後も、成長株の60倍の株式益率の近くに新たな、より大きな資金が出現(xiàn)するとは予想できない。