＜p＞ここの世界＜a href=“//m.pmae.cn/”target=“_blank”＞服＜a＞＜a＞ヘレー＝“http:/m.pmae.cn/”target=“_blank”＞靴＜a＞キャップネットの小編集者が、3年分の価値を紹介します。

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＜p＞＜strong＞「3年で倍増するのは、おおよその確率です?！?/p>

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＜p＞3年前、プロ投資家の唐代は自信満々だった。

その時、彼は家庭の3年間の支出を殘して、その他の現(xiàn)金はすべて株式市場に投入して、そして配當(dāng)金の再投資の原則を堅持します。

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＜p＞今日も彼の口座総額は5%近く赤字です。

仕方なく唐は今年の配當(dāng)を取り出して家計を助けるしかなかった。

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＜p＞「基本面を気にする人はスタートラインに負(fù)けます?！?/p>

去年のA株市場で盛んに行われた言葉はまだ耳に殘っています。

舞臺中央で堂々と語るトレンド派投資家に、価値派投資家は落膽気味だ。

今年上半期に何度かの「慘憺たる?yún)Х偂工?、業(yè)績に関する問題を避けさせている。

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＜p＞熊の道は長いです。A株の価値派陣営の中で、ある人は放棄して、ある人は疑って、しかしもっと多いのは唐のようなしっかりと守る人です。

損をし続けた事実が心身を苦しめ、「自分は株を売買している」と世間に恥をかかせても、心の底では、殺された価値が市場から見直される日が來ると信じています。

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＜p＞＜strong＞価値派ができるのは待つしかない。

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＜p＞「私は何も期待していません。ゴドーを待っています。このような待ち?xí)r間は長いです。地獄のような深い夜に待っています。星のない夜には方向を見失うかもしれません。待ち?xí)r間が始まります。待ち?xí)r間が習(xí)慣になると気づきました?！?/p>

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＜p＞『ゴドーを待つ』の臺詞は、彼らの心の聲を訴えているようです。

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＜p＞彼らは、A株市場で長年ブルーチップを守り、「価値投資家」と自稱しています。彼らはバフェット価値投資理論を尊重し、投資を通じて財務(wù)の自由を?qū)g現(xiàn)したいと望んでいます。彼らは、ずっと「正しい方向」を歩いていると思っていますが、市場は彼らに対して、いつも首を振っています。

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＜p＞今のように挫けそうになる時期は一度もありません。

ある人は放棄して、ある人は疑って、しかし更に多くのはしっかりと守る人です。

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＜p＞劇中のラブストラ岡やフラミンミルとは違って、これらの悲情かつ執(zhí)拗な価値派は信じています。自分の待つことは無駄ではありません。

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＜p＞潮がいつか引いていく日があります。彼らはゴドーに來るのを待つかもしれません。

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＜p＞＜strong＞価値派の「慘憺たる」歳月＜strong＞＜p＞

＜p＞今のように、バフェットの投資理念を信じてきた投資者が、これほどの挫折を感じた時期はない。

彼らの上半期の業(yè)績を「平板」で総括すれば、過去數(shù)年間、彼らは心身とお金の二重の苦難を被ってきた。

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＜p＞「半年が過ぎました。多くの友達(dá)が投資のまとめを書いています。殘念なことに、唐の上半期の投資はあまりにも平板で、成文できません?！?/p>

7月初めのある日、プロの投資家は唐に雪球網(wǎng)で半年の業(yè)績を共有しました。上半期にはまだ満倉に茅臺、投資などいくつかのブルーチップ株を持っています。

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＜p＞唐の半年の業(yè)績が思わしくないように見えますが、彼の業(yè)績曲線を伸ばしたら、三年間の総勘定の赤字は五%近くになったという事実に、彼は失望と困惑を感じさせました。

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＜p＞2011年春、空き倉庫で一年余り後、上証2900時近く、唐が再び市場に進(jìn)出し、「3年で倍増するのは大體の確率のこと」と自信満々に思っています。

そこで、彼は家庭の3年の支出を殘して、その他の現(xiàn)金はすべて株式市場に投入して、そして配當(dāng)金の再投資の原則を堅持します。

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＜p＞あっというまに3年が過ぎました。＜a href=「//m.pmae.cn/news/indexucj.asp”＞上証指數(shù)＜a＞はまだ2000點(diǎn)近くにとどまっていますが、生活はまだまだ続きます。

今は彼にとって持ち株が習(xí)慣となり、ますます「倍増」の問題に対する関心を失っています。

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＜p＞唐の上期の「株を隠して動かない」とは違って、同じく「安く買って高く売る」価値投資理論を信奉していた新浪微博が認(rèn)証した「孤獨(dú)な投資家」で、上半期には徹底的な取引ミスがあった。

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＜p＞今年4月、貴州マオタイの反発空間を過大評価したため、「孤獨(dú)な投資家」は前期に自己資金で20%を購入し、また175元の上で融資して2倍買いました。

この戦爭で負(fù)けて、彼の上半期の投資実績を直撃しました。

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＜p＞ストップアウトを決めた金曜日の夜、「孤獨(dú)な投資家」はこの數(shù)年間の投資心を記者に告白しました。

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＜p＞「孤獨(dú)な投資家」の第一弾の金は2007年の波瀾萬丈の大牛市から來て、株式市場が2000點(diǎn)近くに下落した2005年に、彼は50萬元の資金で中國石油化工などの3株を買いました。その後2年間彼はずっと満倉で持っていました。2007年5月までに、彼が投入した50萬元は250萬元ぐらいまで伸びました。

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＜p＞「投資の本質(zhì)は人間性の貪欲さと恐怖の価格を稼ぐことです！」彼は2007年下半期に、株価の高位が寒さに耐えられないと感じていた彼はいくつかの減倉を開始し、店舗と不動産を購入したと回想しています。

その後、住宅価格は一輪の暴騰を経験しましたが、この二年間、彼はまた住宅価格に対して心配を持つようになりました。そこで、2010年に2セットの住宅を続々と売りました。

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＜p＞牛市で「買ってしっかり持っている」という営利経験からか、クマ市で心身を痛める思いをさせ、「牛市」に憧れてがっかりしたり、止めたりしました。

昨年9月、彼が融資した浦発銀行は最大で60萬元を稼いだが、最終的にストップアウトしました。今回は茅臺で失ったのは彼の熊市が多くの歴史を繰り返しただけです。

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＜p＞「テコを使うのはギャンブルより怖いです。いわゆる歴史の低さで重倉融資をしようとするのは、一本だけ買うのが幼稚で滑稽です。テコを使うことによってもたらされる大金や巨額の損失は、個人や家庭では耐えられない重いものです。平常心こそ投資や投機(jī)の入り口です?！?/p>

「孤獨(dú)な投資家」は後ほど振り返る。

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＜p＞なぜある程度まで上がっていないのですか？記者や他の投資家の質(zhì)問に対して、彼は統(tǒng)一的に答えました。牛が來たら、私たちは何をすべきですか？私の答えは「手に持っている過小評価株を根気よく持つ」です。

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＜p＞＜strong＞「中國バフェット」が何で落選したのか＜strong＞＜p＞

＜p＞実際に、熊市の中で株式を割引するのは唐、孤獨(dú)な投資家などの民間投資者だけではなく、董寶珍、李馳など國內(nèi)の代表的な価値派機(jī)関投資者だけでなく、同じような苦しみに遭遇しないということです。

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＜p＞2010年6月に極泰會社が成立した時から、董寶珍はずっと重倉に茅臺を持っていて、1.5：1の融資レバーを使って倉庫に入れました。

2013年末、彼が管理していた非極泰基金の正味価値は0.3509元しかなく、一年で62.26%下落し、2013年の最も悲しい「陽光私募」となりました。

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＜p＞李馳、深圳の私募界の大人物は、中國の「レプリカバフェット」で最も成功した三人の投資者の一人と言われています。

ファンドのデータを買って表示すって、その創(chuàng)立のと威の資産の傘下の6匹の信託商品は5匹の損失があって、唯一の利益の同威の1期は今年0.11%だけ利益を得て、ここから多くの投資者の疑問をも受けます。

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＜p＞投資家の質(zhì)問に対して、バフェット価値投資理論を堅持してきた董寶珍氏は、「私たちは正しいです。誤りは市場です。」

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＜p＞「中國バフェット」たちはなぜ落選したのか？北京金石致遠(yuǎn)資産管理有限公司の楊天南CEOは、バフェットの成功は內(nèi)的な原因のほか、アメリカ経済の大発展による大牛市の背景とも切り離せないと考えている。

低迷の中で出航し、暗い夜に出発するのは、バフェットの奇跡を成し遂げた一部の原因です。

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＜p＞中國で最初にバフェットの理念に觸れた投資家の一人として、楊天南氏はバフェットの奇跡の背後にはアメリカ株式市場の大牛市があると考えています。

逆にA株を見ると、1993年の1500點(diǎn)から現(xiàn)在の2050點(diǎn)までは、當(dāng)初の株式市場全體が過大評価されていました。これも中國の投資家全體の損失が儲けの根本的な原因よりはるかに大きいです。

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＜p＞客観的な原因はただ口実であり、主観的な原因こそが問題の根源である。

よく知られた投資家のシンパオ氏は、國內(nèi)ではバフェットを?qū)Wぶ人が多いが、成功者が少ないのは、彼らがバフェットを?qū)Wんで逸れてしまい、究極の速度を超えた逸脫は失敗に向かうことが多いからだと考えています。

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＜p＞「リスクの高い投資の世界では、収益率は天然の障壁を持っています。極限の速度は崖のカーブのようで、極限のカーブを越えては元に戻らないので、粉骨砕身に終わることが多いです?！?/p>

小辛巴は量っています。

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＜p＞研究によると、最優(yōu)秀企業(yè)の長期成長率は15%程度で、長期的には実體経済を超えにくいということです。

そのため、どんなに優(yōu)秀な人でも長期的に他人を超える年利報酬率を得ることは難しいです。バフェットは21%の利回りが限界に近いです。

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＜p＞多くの人がバフェットの驚くべき「復(fù)利」に驚嘆していますが、彼も何度か熊市を経験していますが、熊市に大きな後退率が現(xiàn)れたことはありません。

バフェットの投資生涯の44年間では、8年間は微利、ひいては赤字だった（2001年は6.2%の赤字、2008年は9.6%の損失）が、バフェットの年間収益は40%以上で6年しかなく、他の30年間はややリードしているだけだった。

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＜p＞「損失を厳しく管理する」ことがバフェットを達(dá)成したことがわかります。彼が作った驚くべき「複利」は病気ではなく、素早く知恵を投資する最高の実証です。

逆に國內(nèi)では、多くの自稱バフェットの価値投資家が、撤退をうまくコントロールできず、元金が全部損しました。市場が逆転しても、どうやって盛り返しますか？

＜p＞「価値投資とは、過小評価の優(yōu)良株を買って長期にわたって保有することではなく、過小評価の優(yōu)良株を買って利益を上げてから根気よく持ち、損失は自分の元本にとって永遠(yuǎn)に価値投資ではなく、損失の事実である」

価値投資の落とし穴については、「孤獨(dú)な投資家」が振り返る。

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＜p＞＜strong＞価値體系の中國式「修正」＜strong＞＜p＞

＜p＞バフェットの価値投資理念を高く評価している人が多いですが、牛の短い熊の長いA株市場で生きたいなら、その理念に必要な「修正」をしなければなりません。

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＜p＞唐や董寶珍などの確固たる価値投資家に比べ、程欣は厳密な意味での「価値投資家」ではない。

同じように、彼らは萬科A、貴州マオタイなどの価値株を選んでいます。最も明らかな違いは操盤方式に現(xiàn)れています。程欣は帯域操作法を採用しています。

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＜p＞參入當(dāng)初、程欣も価値投資理論の追従者であり、市場が牛市と維持箱が震動している時に、市場に誤って殺された価値株を持つと利益が得られることが多いが、市場が熊市に入ると、しっかりと持っていて損失を抑えないと大きな損失を被ることが多い。

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＜p＞痛定思痛の後、程欣は適切な「修正」の投資體系を決定しました。即ち、株式選択の不変の狀況において、毎回の操作の収益予想を下げます。例えば、以前の収益の20%から販売が3%-5%に減少します。これは熊市の弱い反発の特徴に合って、実現(xiàn)しても現(xiàn)実的な多いです。

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＜p＞実踐の中で、程欣は完全に決まった株式制限の策略を堅持することができなくて、甚だしきに至ってはある株券は0.5%を儲けても売って、前提は熊市の中でお金に損がないことを保証するので、2年下りてきて、彼はこのような“小さい歩が速く行きます”の取引のモードを通じて、年平均10%-12%の収益を?qū)g現(xiàn)しました。

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＜p＞もちろん、程欣のこの「小足急ぎ足」の取引は牛市場には向いていません。市場が牛を歩くと、「空回り」は當(dāng)たり前のことです。

しかし、この動きも彼の熊市の「帯域操作」の総合戦略の下での現(xiàn)実的な選択であり、もし市場の逆転が確定すれば、彼は「購入し、しっかりと持っている」牛市戦略に切り替えられるだろうと述べました。

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＜p＞同様に、融資で多くのマオタイの損失を計上した後、「孤獨(dú)な投資家」も自己投資システムを修正しています。つまり一部の元金で低い評価をしている優(yōu)良株は、市場が狂った時に売るように固めています。一部の資金はバンド操作に使われますが、融資資金の使用は慎重にしなければなりません。

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＜p＞「人間性の貪欲さと恐怖は予測できない。つまり市場は永遠(yuǎn)に非理性的であり、たとえ厳格に優(yōu)良株を選ぶとしても、市場の懲罰を受ける可能性が高い」

孤獨(dú)な投資家は自分のシステムを覆すことを試みます。価値投資にもストップロスの戦略が必要です。そして、資産配置の大原則の下で「転んで買うほど」をしっかりと行います。

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＜p＞その前に、「孤獨(dú)な投資家」の投資理念は12文字でまとめられています。

彼は、熊市では「株式益率、市場純率、純利益成長率」の3つの指標(biāo)を結(jié)合して、いくつかの良い會社を選ぶと、いわゆる「価値投資」であり、「価値投資」にはストップロス戦略がないと信じています。

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＜p＞「孤獨(dú)な投資家」は記者に対して、彼の以前の投資理念は2008年まで有効であり、確かに彼のために10倍近くの利益を得たと告白しました。

しかし、2008年以來のこの熊市は下落の深さと時間の長さは以前にないものです。彼は厳格に資産配置の原則に従っていますが、50萬元近くの損失をもたらしました。これは彼に以前の価値投資理念を深く反省させなければなりません。

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＜p＞多くの人が「価値投資が止まったら、足を踏み外したらどうするか？」と疑問に思っています。彼は20%を踏み外しても30%を踏み外しても、「元金を維持する」を第一位に置くべきです。牛市が來たら、もう少し「根気よく持つ」時間があれば、儲かるからです。

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＜p＞＜strong＞値が戻ってくる日を待つ＜strong＞＜p＞

＜p＞この長い熊の中で、A株の価値の投資家陣営の中で、ある人は放棄して、ある人は疑って、しかしもっと多いのは唐のようなしっかりと守る人で、損失の事実を続けて彼らの心身を苦しめられますが、世間に「自分のは株を売買したのです」と言うことを恥じて、しかし彼らは依然として誤って殺される価値が結(jié)局再評価される日があることを深く信じています。

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＜p＞この前、記者が北京郊外の司馬雲(yún)萬里の長城に登った時、河北省承徳からの大戸に偶然會ったことがあります。

この投資家は最初の入市者と稱して、數(shù)回の牛熊市を経験しました。早く彼と一緒に市に入った今は彼一人だけが殘っていますが、彼はまだこの市場が戀しいです。

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＜p＞「今もこの市場に殘っているのは、アイアン投資家です。彼らはまだ伝説の牛市に希望を持っていますが、彼らもこの時代で一番可哀想で、一番孤獨(dú)な人です?！?/p>

承徳から來た投資者は、身近な投資家が相次いで去った時に、彼らは微博や微信などのネットのSNSを利用して互いに暖を取るしかないと述べました。

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＜p＞今年の初めに、「孤獨(dú)な投資家」は「投資の精髄」というWeChatグループを創(chuàng)立しました。多くの人が一定の思想を持っている専門投資家や準(zhǔn)専門投資家を誘致しました。彼らは全國各地から來て、それぞれの業(yè)界を分けていますが、多くは価値投資の理念に従って、群の中でお互いの投資の心得と取引システムを交流しています。

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＜p＞「価格の高いものは高いかもしれませんが、価格の低いものはもっと低いかもしれません?！旱蛠瘠歉撙瘔婴搿护趣いφ胬恧线Wれるかもしれませんが、欠席することはありません。だから今後數(shù)年間、不動産を売り続けて株式市場に移転するのは、投資の大きな方向と大原則です?！?/p>

ある友達(dá)はこのように自分の投資理念を述べています。

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＜p＞スノーボールネットでは、多くのファンに支持されている成功価値投資家の代表です。

彼は1995年2月の春節(jié)後の実験口座を設(shè)立し、最初の投資資金は1萬元で、現(xiàn)在の総市場価値は230萬元余りで、ここ二十年の複合収益は32%前後であるが、同期の上証指數(shù)は年間平均複合で7.14%しかない。

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＜p＞得難いことに、「東博老株民」は20年間で9回しか手を変えていません。その中で一番長い株を持っているのは山東アルミニウム業(yè)で、5年間持ち続けています。持ち株時間が一番短い浦発銀行も一年あります。

今年の內(nèi)に、彼は操作がなくて、未來銀行株の基本面が予想に合うのでさえすれば、持っている銀行の株価が大幅に上昇していないのでさえすれば、彼は“引き続き馬鹿なのが持っていて、銀行株の価値の回帰を待っています”。

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＜p＞何度も誤判反転して利益から損失までを停止しますが、「孤獨(dú)な投資家」は依然として深さ熊市で牛市が必ず來るという信念を満たしていると主張していますが、信念は幻想ではなく、市場はどうやって行けばいいと思いますか？

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＜p＞「＜a href=「//m.pmae.cn/news/indexus.asp」株式市場＜a＞群魔亂舞の時、価値型株は沈黙の子羊で、潮が引いた時こそ、投資が豊作になる時です。

陝西省寶鶏からの投資家は常にこのように自己を勵まし、投資の道は長いです。

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