中央銀行はSLFの操作を採用しています。全面的な降服や利下げなどの通貨ツールではなく、中央銀行が依然として「強い刺激」や全面的な緩和政策を採用しないようにしていることを示しています。

貨幣の貯蓄量について言えば、中國の信用規(guī)模は現(xiàn)在世界第一位で、中國の広義通貨（M 2）はアメリカの1.5倍で、世界第一通貨の発行大國です。M 2とGDPの比率は2に達して、日本の1とアメリカの0.7をはるかに超えています。

しかし問題は、商業(yè)銀行の中長期貸付の比率が55%以上に達し、銀行の遊休資金が十分ではないことであり、商業(yè)銀行や金融機関では一般的に「短期預(yù)金長期貸付」が存在し、貸借対照期間の誤配分が直接に商業(yè)銀行の流動性リスクを引き起こし、短期通貨ツールで流動性を調(diào)整する必要があることである。

直接的に金利を下げるという総量ツールと比べて、SLFの期間は3ヶ月で、天然にお金を振り込む仕組みが埋め込まれています。

3ヶ月後も継続的に投入するかどうかは、積極的に貨幣當局に権限を持つことによって、貨幣政策の主動性、柔軟性と展望性を大いに強めています。

現(xiàn)在の構(gòu)造的通貨政策は新常態(tài)の一つの対応であり、貨幣政策の市場化の枠組みの確定と転換はまだ未成熟であると言えば、確定可能な顕著な傾向は、過去の外貨の占用によって基礎(chǔ)通貨を投入する方式が変わってきているということである。

ますます多くの信號はアメリカとともに

調(diào)整によって引き起こされた世界的な通貨金融サイクルの転換點が到來し、人民元資産と貨幣拡張の內(nèi)外環(huán)境はトレンド変化が発生しています。中米の利差、人民元の短期長期為替レートを利用して測定したリスクのないヘッジ空間は著しく縮小されています。將來的に外貨占有率は引き続き低下する可能性があります。

第二の目的は、中央銀行が短期的な流動性を解放することによって安定している。

融資利率は、さらに金融機関が與信などの長期資産を配置する動力を活性化させ、実體融資のコストを低減させることを意図している。

しかし、実體融資のコストを効果的に低減できるかどうかは、さらに観察する必要がある。

資金調(diào)達コストの低下についても、資金需要端と供給端を総合的に考察し、実體融資需要の弱さを考慮して、貨幣供給が內(nèi)生的収縮に屬し、しかも経済下振れ圧力が大きいため、短期的には市場資金の利率を抑えることができますが、長期利率は信用のリスクプレミアムレベル、特に商業(yè)銀行の貸借対照表の狀況によって影響されます。

ここ一年余り來ました

新たな融資ツールを次々と打ち出し、資金の預(yù)金量を押し上げ、同時に短期と中期利率の「金利アンカー」を形成する。

中央銀行はPSL（擔保補足融資）を?qū)毪?、基軸通貨として投入する重要なルートとして再融資信用リスクの高い問題を補填した。一方、PSL金利は政策金利基準として、PSL金利を調(diào)整して市場金利を誘導(dǎo)することで、通貨政策が數(shù)アンカーから金利アンカーへと転換することができる。

PSLの抵當品はローンを主とするので、銀行に表內(nèi)ローンの投入を奨勵します。結(jié)果として基礎(chǔ)通貨を補充するだけでなく、銀行の資産拡張を奨勵し、限界通貨の創(chuàng)造にも役立ちます。

また、中央銀行は、商業(yè)銀行及び金融機関の超過引當金と超過貯蓄率の金利と流動性を調(diào)整することによって、あるいは先進國の非常規(guī)的なやり方に倣って、國債市場の再起動などの債券市場構(gòu)造を調(diào)整し、貯蓄流動性を抑制し、基礎(chǔ)通貨の投入ルートをより多様化させ、多様化させることができる。

したがって、中央銀行は構(gòu)造的な通貨ツールをより頻繁に使用することが期待できます。