創(chuàng)業(yè)5周年の成果は誰(shuí)の目にも明らかです。しかし、國(guó)人が創(chuàng)業(yè)板に寄せる希望も大きい。だから、この創(chuàng)業(yè)5周年の時(shí)に、創(chuàng)業(yè)ボードの制度革新に関する話(huà)題も創(chuàng)業(yè)ボード5周年の話(huà)題となりました。例えば、不採(cǎi)算のインターネット企業(yè)の上場(chǎng)、賭け契約の合法化、VIEアーキテクチャ企業(yè)の復(fù)帰促進(jìn)、試行多重議決権の解除、株式インセンティブの制限性規(guī)定の開(kāi)放などの関連政策は、創(chuàng)業(yè)ボード制度の革新の重要な構(gòu)成部分になりました。

これらの制度の革新は必ずしも完全に事実とは限らないが、未営利のインターネット企業(yè)と科學(xué)技術(shù)革新企業(yè)の創(chuàng)業(yè)板の上場(chǎng)が許可されている。10月初めに証券監(jiān)督會(huì)が発表した「深セン資本市場(chǎng)の改革と革新を支持する若干の意見(jiàn)」において、証券監(jiān)督會(huì)は積極的に制定案を検討し、創(chuàng)業(yè)ボードに専門(mén)的な段階を設(shè)けることを推進(jìn)し、一定の條件に合致していないインターネットと科學(xué)技術(shù)革新企業(yè)が新三板に12ヶ月以上登録した後、創(chuàng)業(yè)ボードの発売に行き、創(chuàng)業(yè)ボードの良性発展をサポートすることを提案しました。10月17日に証券監(jiān)督會(huì)が定例的に開(kāi)催した記者會(huì)見(jiàn)で、張暁軍報(bào)道官は「証券監(jiān)督會(huì)は創(chuàng)業(yè)ボードの設(shè)立に関する専門(mén)的なルールをさらに検討している」と述べました。創(chuàng)業(yè)板制度の革新は創(chuàng)業(yè)板の次の発展が避けられない一つの大事だと言えます。

ビジネスボードで制度革新を行う必要があるということです。A株市場(chǎng)がかつて中國(guó)の経済市場(chǎng)化改革の試験田だったとすると、創(chuàng)業(yè)板はA株市場(chǎng)の試験田であるため、いくつかの制度の突破と革新が先に創(chuàng)業(yè)板で実施されたのは當(dāng)然のことです。実際には、システム革新の問(wèn)題では、ビジネスボードの成功の試みは、例えば、ビジネスボードの小口再融資制度は、成功のモデルです。

しかし、メディアの報(bào)道から見(jiàn)れば、次の創(chuàng)業(yè)板の制度革新は株式市場(chǎng)制度の大突破だけではなく、IPOに集中しています。一定の條件に合致して利益が得られていないインターネットと科學(xué)技術(shù)革新企業(yè)が新三板に上場(chǎng)してから12ヶ月後に創(chuàng)業(yè)板に上場(chǎng)するか、または賭け契約の合法化、VIEアーキテクチャ企業(yè)の復(fù)帰を推進(jìn)し、試行多重議決権を行使するかに関わらず、実際には様々なタイプの企業(yè)の上場(chǎng)資金を便利にするための條件を作っています。だから、このような制度の革新は投資家を悲しませかねない。

もちろん、このような制度革新を行うことに対して、大義を悟った投資家は理解できると思います。アリババ、百度、騰訊、京東商城など多くの優(yōu)秀なインターネット企業(yè)の流出は、確かにA株市場(chǎng)で深く考えなければならないので、創(chuàng)業(yè)板の制度革新を行うのも、今後アリババ、Baidu、騰訊、京東商城のようなインターネット企業(yè)を殘しておくためであり、これらの企業(yè)の成長(zhǎng)の成果を投資家に共有させることができます。

だから私の個(gè)人的な観點(diǎn)について、創(chuàng)業(yè)ボードは行います。制度イノベーションは受け入れられます。しかし、より重要なのは、起業(yè)家のボードは、既存のシステムを改善する必要があります。もし創(chuàng)業(yè)板の既存の制度自體が完全ではないならば、創(chuàng)業(yè)板の制度革新は基礎(chǔ)を失いました。盲目的に行われる制度革新は、創(chuàng)業(yè)ボードの発展の道における新たな問(wèn)題となり、創(chuàng)業(yè)ボードの発展を阻害する要因となる。例えば、まだ収益のないインターネットと科學(xué)技術(shù)革新企業(yè)が創(chuàng)業(yè)ボードに発行されることを許可します。市場(chǎng)に出るもし対応する基礎(chǔ)制度がないならば、創(chuàng)業(yè)板がそれで加速してごみの板の可能性に成り果てることを排除しないで、創(chuàng)業(yè)板はそのため健康な発展の方向に背いて、投資家の利益はそのためさらなる損害を受けます。

だから、創(chuàng)業(yè)板が5年の急速な発展を経て、創(chuàng)業(yè)板の5年間の暴露された問(wèn)題を真剣に総括して、そして創(chuàng)業(yè)板の既存の制度に対して改善して、これは創(chuàng)業(yè)板の次の発展（制度の革新も含みます）に対してすべてとても必要です。例えば、上場(chǎng)企業(yè)の株式構(gòu)造を充実させ、持株株主の持ち株比率を上場(chǎng)會(huì)社の株式の3分の1程度に抑え、上場(chǎng)會(huì)社が大株主の引き出し機(jī)になることを避ける必要がある。また、株式の売卻制限制度をさらに充実させ、上場(chǎng)會(huì)社の業(yè)績(jī)が大幅に減少したり、損失が発生した場(chǎng)合には、株式の売卻制限を厳禁するとともに、持株株主の持ち株比率を會(huì)社の株式の20%に引き下げた場(chǎng)合には、持株株主は第二級(jí)市場(chǎng)及び大口取引によって株式を減少させてはいけない。

特に創(chuàng)業(yè)板不正行為に対する罰則を強(qiáng)化しなければならない。例えば、詐欺上場(chǎng)行為と重大な情報(bào)開(kāi)示の違法行為に対して、斷固として市場(chǎng)を退き、投資家の損失を賠償するとともに、集団訴訟制度を?qū)毪筏?、投資家の合法的権益を確実に保護(hù)し、違反した有関上場(chǎng)會(huì)社に重大な代価を支払わせなければならない。この基礎(chǔ)の上でだけあって、創(chuàng)業(yè)ボードの制度の革新は意義があります。実際には、この制度の完全なプロセスは、ある程度の制度革新の重要なコンポーネントでもあり、さらに重要なのは、この基礎(chǔ)の制度革新によって、起業(yè)家はお金の貸し切り市と別れを告げることができます。アメリカ株式市場(chǎng)がアリババなどの様々な企業(yè)を受け入れられるのは、そのための基礎(chǔ)制度が整っているからではないでしょうか？創(chuàng)業(yè)板が成功に向かうには、中國(guó)市場(chǎng)が成功に向かうためにも、このようなことが必要です。