中央銀行は先週末に非対稱(chēng)的な利下げを発表した後、市場(chǎng)は銀行のプレートに著しいマイナス影響を與えたと広く信じています。

今週の金曜日に、16軒の上場(chǎng)銀行は6軒の値上がり停止（光大、交通銀行、中信、華夏、寧波、平安）があり、値上がり幅が最も低い工商銀行も5.48%に達(dá)しました。

このうち光大銀行は一週間の値上がり幅が29.69%に達(dá)し、週の上昇幅が20%以上のものは南京（23.06%）、交通銀行（20.54%）、寧波（20.44%）、中信（20.04%）など數(shù)軒であった。

非対稱(chēng)的な利下げは銀行の利率差を縮小し、業(yè)績(jī)の伸びに不利であるのに、銀行株はなぜ下落せずに値上がりし、しかも上証指數(shù)を今週に7.88%急騰させるのですか？

その理由は主に以下の通りであると筆者は考えている。

まず、優(yōu)先株が始まります。

今週は、ほぼ毎日優(yōu)先株のニュースがあります。

まず工商銀行が審査認(rèn)可を発表した。その4億株（400億円）の優(yōu)先株は11月28日に上証所総合業(yè)務(wù)プラットフォームで上場(chǎng)譲渡された。ほぼ同時(shí)に、浦発銀行は3億株（300億元）の優(yōu)先株を承認(rèn)し、初めて1.5億株を発行した。興業(yè)銀行は2.6億株（260億株）を承認(rèn)した。

その前の10月下旬には、中國(guó)銀行は海外（香港市場(chǎng)）で65億ドル（人民元400億円）の優(yōu)先株を発行し、218億ドルの超過(guò)予約を記録しました。

統(tǒng)計(jì)によると、今年4月以來(lái)、15社の上場(chǎng)會(huì)社が優(yōu)先株案を発表し、資金総額は4529億元（域外を含む）に達(dá)し、その中の銀行株は9社で3950億元を募る予定です。

間違いなく、優(yōu)先株の発行は上場(chǎng)銀行の融資圧力を大幅に緩和しました。

考えてみてください。募金は4千億近くありますが、一年間の銀行資本金の不足はせいぜい1-2千億円ぐらいです。債券などの二級(jí)資本を加えて、銀行株は數(shù)年に一度の大規(guī)模なお金の貸し付けの脅威はほぼ解消されます。

また、優(yōu)先株発行は低コスト融資ともいえる。

農(nóng)業(yè)銀行を例にして、優(yōu)先株の配當(dāng)率は6%しかなく、普通株の配當(dāng)率（7.08%）よりも低く、まだ投票権がない。

この試算により、優(yōu)先株の発行は資本金を充実させただけでなく、資本充足率を高め、純資産収益率を1～2ポイント引き上げる。

もちろん、優(yōu)先株の発行も資本市場(chǎng)の投資品を豊かにしています。利下げの際、6%の配當(dāng)率はやはり市場(chǎng)にあります。

例えば、優(yōu)先株は年金、社會(huì)保険基金、保険資金の食欲を満たしています。

第二に、資産の証券化のスピードを上げる。

先週末の証券監(jiān)督會(huì)が資産証券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定及び付帯規(guī)則を発表した後、今週上海深取引所は相次いで『

」と述べ、大きな基礎(chǔ)資産とクレジット資産の証券化製品の発売を加速することを明らかにしました。

ご存知のように、両不動(dòng)産の証券化によるアメリカ金融危機(jī)以降、中國(guó)の資産証券化の進(jìn)展はずっと遅く、特に取引所市場(chǎng)では、ほとんどクレジット資産の証券化製品がなく、これまでのところ、上納所の総額は26.31億元の平安銀行1號(hào)の小口消費(fèi)ローン資産は証券を支持しています。

現(xiàn)在において

流入が著しく減少した際、資産の証券化のスピードは明らかに銀行の流動(dòng)性を高めるのに役立ちます。

第三に、海外投資家は國(guó)內(nèi)市場(chǎng)に直接投資し、著実に開(kāi)放されます。

先日、証監(jiān)會(huì)の劉新華副主席は「財(cái)経」年會(huì)で、上海港通の試行が開(kāi)始され、安定した運(yùn)行が実現(xiàn)された上で、引き続き資本市場(chǎng)の対外開(kāi)放の水準(zhǔn)を高め、合格の海外投資家の範(fàn)囲を拡大し、著実に國(guó)外投資家の直接國(guó)內(nèi)市場(chǎng)を開(kāi)放し、國(guó)內(nèi)投資者の海外資本市場(chǎng)への投資を秩序よく推し進(jìn)めると述べました。

誰(shuí)もが知っているように、銀行株は海外投資家の一番のお?dú)荬巳毪辘扦埂?/p>

最後に

銀行の利差を縮小します。実際の狀況はそうではないかもしれません。

中央銀行の胡暁東副総裁が提供したデータによると、利下げ後の11月27日の最新のローン基礎(chǔ)金利（LPR）は5.52%で、これは現(xiàn)在の最高品質(zhì)の企業(yè)が銀行から獲得した最適ローンの利率もほとんど基準(zhǔn)利率（5.6%）と同じであることを意味します。

実際には、企業(yè)が獲得したローンの利率は7-8%でさらに高くなり、労農(nóng)中に國(guó)交樹(shù)立などの大手銀行が現(xiàn)在堅(jiān)持している3%の預(yù)金利率で、7-8%で貸し出すと、銀行の利差は決していくらも減らない。

來(lái)年の経済を失速させないために、発改委は絶えずプロジェクトを増やしています。鉄道、空港などのインフラプロジェクトだけで兆元に達(dá)しています。銀行は依然として南向きに座っています。