11月19日に開催された國務(wù)院常務(wù)會(huì)議は、株式発行の登録制改革案を早急に発布し、株式発行の継続的な利益條件を廃止し、マイクロと革新型企業(yè)の上場(chǎng)敷居を低減すると指摘した。

長(zhǎng)く非難されてきたIPOの裁判制度は、すでに壽命が盡きたようです。これに対応して、IPOの登録制度は、まさにこれに応えようとしています。

中國株式市場(chǎng)は重大な歴史的転換期に直面している。

しかし、これによって論爭(zhēng)が起こった。

公判制は市場(chǎng)の法則と相容れない

IPOの発審制が非難された原因は3つにほかならない。一つは上場(chǎng)の通路で成人の形をした「堰止湖」であり、もう一つは権力の腐敗を形成しやすい。

上場(chǎng)を控えた企業(yè)にとって、數(shù)百社の企業(yè)が繰り出す長(zhǎng)い行列を見ると、自然と退職の思いがわいてくる。

上場(chǎng)は多くの企業(yè)にとって、知名度を高め、人材を呼び込む以外に、融資ニーズを満たすのが第一です。

長(zhǎng)い待つ中で、企業(yè)は証監(jiān)會(huì)の要求によって、一連の上場(chǎng)文書を絶えず修正しなければならなくて、上場(chǎng)許可書が手に入るまで、もとの融資の需要はとっくに時(shí)代を経て変わってしまいました。

このように見て、発展期と創(chuàng)業(yè)期の企業(yè)は、當(dāng)然株式市場(chǎng)の恩恵を期待しにくいです。

創(chuàng)業(yè)板であれ、中小企業(yè)板であれ、上場(chǎng)會(huì)社は経営の堅(jiān)実さや収益路線がはっきりしていることを示しています。

しかし、企業(yè)は技術(shù)と理念の上でアイデアに不足して、かなり普遍的な現(xiàn)象です。

私たちの株式市場(chǎng)では、Facebookのような株式市場(chǎng)の奇跡を想像するのは難しいです。

IPOの関門にある企業(yè)は、実際にも、審査委員の顔色を見るだけで、レポートがよくできて、そのいくつかの入門の條件を満たして、十分な忍耐と必要な遊説を加えて、発売が待ち遠(yuǎn)しくなります。

今から見れば、企業(yè)の収益力に対する要求であろうと、國家の産業(yè)政策を結(jié)合して企業(yè)の業(yè)界に対する配慮であろうと、これらの市場(chǎng)に入る條件は上場(chǎng)企業(yè)の優(yōu)良性を保障する上で重要であり、これはすべて部門の良識(shí)を體現(xiàn)しています。

ただ実際には、審査委員會(huì)は市場(chǎng)の判斷に取って代わることが困難で、企業(yè)と証券會(huì)社の共同謀議の詐欺を避けることができなくて、特に株式市場(chǎng)が谷間に入る時(shí)、IPOの扉を開けますかます閉めますか？

IPOの扉を開けて、弱い株式市場(chǎng)はきっと雪上に霜を加えます。IPOの扉を閉じて、株式市場(chǎng)はよどんだ水たまりになります。

2013年のこの年、発審部門は巨大な圧力をはねのけてIPOの扉を閉鎖しましたが、株式市場(chǎng)は上場(chǎng)を期待する企業(yè)をさらに悲しませたほか、株式市場(chǎng)はまだ活気を取り戻していませんでした。

審査制が矢面に立つのは、迷信行政の審査と事前監(jiān)督の仕事の思考の産物であり、明らかにこのような制度と市場(chǎng)の規(guī)律は融合しにくいです。

アメリカなどの先進(jìn)國の資本市場(chǎng)の発展の過程から見て、審査制が終わりに向かうのは必然です。

中國の株式市場(chǎng)に存在するイメージの亂れは、情報(bào)偽造の根絶ができないこと、つまり上場(chǎng)企業(yè)は信頼責(zé)任を果たす意識(shí)がないことに由來しています。

明らかに、情報(bào)偽造問題は完全に審査制で責(zé)任を負(fù)うことができません。

審査制を厳格に把握しても、この段階で上場(chǎng)企業(yè)の信頼性を確実に保障していますが、企業(yè)が株式市場(chǎng)に參入した後、市場(chǎng)での監(jiān)督が足りないと、株式市場(chǎng)の混亂は依然として根絶しにくいです。

有名な財(cái)経評(píng)論家の葉檀さんが言ったように、「登録制の市場(chǎng)化だけが強(qiáng)調(diào)され、中國の株式市場(chǎng)の不公平な本質(zhì)を変えることができず、偽造を自動(dòng)的になくすことなく、偽造の動(dòng)機(jī)を変えることができる。登録制の発行は発行段階で競(jìng)爭(zhēng)が激化し、會(huì)社の株価を押し上げて、最も厚い利益を得るだけ」という。

上場(chǎng)企業(yè)に対する全面的な監(jiān)督管理が足りないと、IPO登録制はもっと大きな株式市場(chǎng)の災(zāi)難をもたらすだけです。

上場(chǎng)企業(yè)と仲介機(jī)構(gòu)が堅(jiān)固な利益連盟を形成するつもりで、広範(fàn)な投資家の信頼と期待を勝ち取るために、私達(dá)はみんなが更に多くの偽りの情報(bào)を探しにくることを見ることしかできません。

私達(dá)は知っています。資本市場(chǎng)は將來のために勘定するプラットフォームであり、危険を助けて困難を救済する性質(zhì)と機(jī)能を持たないので、人類はそれを発明して、現(xiàn)在と予想される不確定な問題を解決します。

そのため、そのサービスの対象は將來の収益が高い會(huì)社と良いアイデアだけです。

資本市場(chǎng)で未來のある企業(yè)を探す時(shí)、情報(bào)の真実性は極めて重要です。

現(xiàn)在、中國の株式市場(chǎng)は長(zhǎng)期的に低迷しています。もちろん大きなマクロ経済の原因がありますが、株式市場(chǎng)そのものにとって、株式市場(chǎng)は長(zhǎng)期的に投資家の信頼を支えてきました。

投資家はその信頼しにくい根源に対して、決して完全に審査制を出すのではなくて、肝心な點(diǎn)は我が國の株式市場(chǎng)が長(zhǎng)期にわたりニセと違反者に対する姑息な養(yǎng)老にあることにあります。

IPO登録制の推進(jìn)マークです。

葉檀氏は、株式市場(chǎng)の終息メカニズムはIPOの登録制度が推進(jìn)される保障であると考えている。

この言い方の根源は株式市場(chǎng)で厳しい刑法を推進(jìn)することにあります。

偽裝を敢行する企業(yè)や仲介機(jī)構(gòu)は、最も厳しい懲罰を受けなければならない。

今から見れば、たとえ発審制の下でも、大々的に厳しい懲罰措置と撤退メカニズムを?qū)g施できれば、中國の株式市場(chǎng)は今よりずっといいかもしれません。

最低でも、お金を貯めるだけで投機(jī)目的の企業(yè)は株式市場(chǎng)に対して「撤退三捨」をします。

結(jié)局、株式市場(chǎng)の創(chuàng)立と発展の基礎(chǔ)は法治環(huán)境にあり、法治環(huán)境が欠けています。IPO制度を変えても、株式市場(chǎng)の長(zhǎng)期的な発展には役立たないです。

現(xiàn)在、株式市場(chǎng)の法治環(huán)境がなかなか改善されない原因は多いですが、財(cái)務(wù)評(píng)議員の蘇培科さんの言葉通り、証券監(jiān)督會(huì)は株式市場(chǎng)で「裁判員」と「選手」の役割を演じることが重要な原因です。

審査制から登録制に変更して、証券監(jiān)督會(huì)の審査部門は參入の元から上場(chǎng)會(huì)社との関係を切り裂いています。

その上で、私達(dá)は証券監(jiān)督會(huì)の日の後で市場(chǎng)の上で悪くなる“子供達(dá)”に対して望みを託すことができます。

このように見て、今日私達(dá)はIPOの審査制度を改革して、IPOの登録制を出して、本當(dāng)に株式市場(chǎng)の“清明”と健康を保障する第一歩です。

ただ、このステップの後、まだたくさんのステップがあります。

IPOの登録制度を推進(jìn)するには、司法追跡、賠償メカニズム、集団訴訟制度などの制度協(xié)力が必要であり、退出メカニズムが確実に実行されるように促していることは明らかである。

同時(shí)に、必要な厳しい法律と少しもいい加減にしない法律執(zhí)行部門も「登録制時(shí)代」の到來を保障した後、株式市場(chǎng)は健全で秩序ある発展の基礎(chǔ)を得ました。

これらの組み合わせの制度がないと、IPO登録制が発売されても、効果が発揮されにくく、さらに大きな悪名を背負(fù)うことになります。

一番心配なのは、セット制度の保障が足りないとIPOの登録制が不評(píng)になってから、IPO制度は非常に堂々とした理由で再審制に引き戻される可能性が高いということです。

このような改革の実踐、私達(dá)はすでに多すぎることを経験しました。