財政部、國家稅務総局は2014年12月31日に通知を発表し、一部の製品の

その中には一部の織物服裝（50-63章、主にガーゼ類で、一部の高級糸、ウール糸などを含む）が含まれており、輸出還付率は2015年1月1日から17%に引き上げられました。

コメント：輸出稅金還付政策は1985年に実施されて以來、調整頻度が高く、今回の部分の紡織品服裝の輸出還付率は17%に引き上げられました。

1985年3月に國務院は正式に輸出稅還付政策を公布し、1985年4月1日から実施しました。頻繁な調整を経て、織物服裝の輸出還付率は大體5%-17%の區(qū)間で変動しています。

輸出稅還付率の調整サービスは、國の対外貿易輸出構造の調整に必要で、織物服裝を例にとって、1998年のアジア金融危機の牽引から逃れるために、1998年1月に紡績品服裝の輸出還付率を6%から11%に引き上げました。2005年は中國紡織服輸出の黃金ピークであり、貿易黒字を減らすために、2006年に國は繊維輸出還付率を13%から11%に引き上げました。

今回の輸出還付率は2009年の16%から17%に引き上げられました。主に過去3年間の織物服裝の輸出が低迷しています。

2008年-2014年前11ヶ月間、我が國

の輸出額は前年同期比8%増の10%増の24%、21%、2%増の11%、5.

輸出還付率は16%から17%に引き上げられ、全業(yè)界の観點から國際競爭力の向上につながる。

業(yè)界內の企業(yè)は製品の構造、業(yè)務構造の違いによって、利益の程度が違います。製品は紡績糸を主とし、輸出を主とし、価格交渉能力が比較的強い企業(yè)は明らかに利益を受けます。

輸出稅還付率の向上は世界の競爭力に優(yōu)れていますが、業(yè)界の企業(yè)は製品構造（今回の輸出還付率の向上は主に紡績ラインに対して）、業(yè)務構造（企業(yè)別の製品の輸出比率が異なります）によって、利益の程度が違います。

紡績企業(yè)は原材料サプライヤーとしての交渉能力がきわめて限られています。下流の顧客はサプライヤーのコスト構造と政策変化を十分に理解している下で、下流の顧客はより多くの割合の政策的配當金を獲得するよう努力しています。目下、下流の取引先の注文が慎重な全體的な環(huán)境（綿価格はまだ下り坂にあり、まだ安定していません。

上記のロジックに基づいて整理すると、ワビル色紡績（高級な色紡糸糸を主とし、直接輸出の比率は約30%）と、百隆東方（高級な色紡糸糸を主とし、直接輸出の比率は約30%）が直接的に利益を受けることが予想される。

私たちは今回の輸出還付率の向上を、國がマクロ経済構造と輸出製品構造を調整するためのツールとして理解する傾向があります。

投資、外國貿易、消費の三駆馬車の中で、現(xiàn)在の投資は大規(guī)模な刺激の條件に欠けています。（財政が相対的にきつく、民間投資の積極性が高くない）、大口の消費は低迷が続いています。

具體的に業(yè)界の投資のロジックに行って、私達は維持します。

業(yè)界の「継続的な格付け」は、中期的な動向から見ると、綿紡績企業(yè)の2010年以來の高コストの苦境は2015年から逆転する見込みである。2010年以來、綿紡績企業(yè)は絶えず上昇している高コストの苦境に直面しており、人件費が自然に伸び始め、環(huán)境保護コストが頭打ちになり、主要原材料の綿価格が下落し、綿紡績企業(yè)は2015年に苦境を迎え、國際競爭力を高める見込みである。

前期の業(yè)界統(tǒng)合を経験して、規(guī)模が小さく、経営実力が比較的弱い企業(yè)が市場競爭から退出し、業(yè)界集中度が全體的に向上する見込みで、注文などの資源が先導企業(yè)に集まった後、明らかに先導紡績企業(yè)の市場占有率を高める見込みです。

今回の輸出稅還付率の引き上げは、業(yè)界の企業(yè)に対する具體的な影響は少ないですが（価格交渉能力を持つ全輸出型の糸企業(yè)の純金利はこの影響を受けて1%引き上げられます）、業(yè)界の観點からこのロジックを強化します。

私達は華包色紡、百隆東方、魯泰Aを推薦します。

主な不確定要因：海外市場の需要が予想に及ばず、綿花の値下がり速度が遅すぎる。