週末のギリシャ選挙は今回の人民元安の主な原因です。

ギリシャの左翼過激派連盟が総選挙で優(yōu)勝したことについて、指導(dǎo)者のジプラス氏は、ギリシャの援助計(jì)畫について交渉を行い、これまで援助計(jì)畫と紐付けられていた緊縮政策を放棄する計(jì)畫を示しました。

これを受けて、ユーロは26日、ドルに対して100%を大幅に低く、11年の低水準(zhǔn)を更新し、ドルや円などの避難通貨を強(qiáng)化しました。

人民元の即時(shí)為替レートの大幅な下落はこの一連の事件の駆動(dòng)の直接の結(jié)果である。

しかし、ヨーロッパ中央銀行の「微博」は量的緩和とギリシャ選挙の閉幕後、ユーロ圏の空が一時(shí)的になくなったと発表しました。ユーロは急落してドルが暴騰するという情勢(shì)は緩やかになり、人民元の下落幅も縮小する見通しです。

景気が強(qiáng)く回復(fù)した場(chǎng)合、FRBは年內(nèi)の利上げが確実になりそうですが、利上げの時(shí)點(diǎn)は市場(chǎng)に大きな影響を與える要因となります。

前の市場(chǎng)は、FRBは今年中に金利引き上げを開始するだろうと予想していたが、原油価格の大幅な下落によってアメリカの物価が下落し、低インフレ圧力の下でFRBの金利引き上げが9月に延期される可能性が高い。

いずれにしても、この靴は年內(nèi)に著地する可能性があります。

今度の下落圧力に耐える。

國際市場(chǎng)を見ると、歐米や日本の市場(chǎng)に目を向け、ここ數(shù)カ月、政策が頻出している。

特にヨーロッパ市場(chǎng)では、スイス中央銀行が固定為替の下限を放棄した後、ヨーロッパ中央銀行が幅とギリシャ選挙を発表しました。いくつかの主要な不確実性事件が相次いで決定しました。去年以來、にぎやかな國際為替市場(chǎng)は一時(shí)的に安定に戻る見込みがあります。

実は、人民元の為替レートの最近の時(shí)期の下落は中國の経済の減速と密接に関連しています。

2014年通期では、中國のGDPは同7.4%増となり、1990年以來の低水準(zhǔn)に落ち込み、その中の四半期は同7.3%増となった。

2015年にも中國経済は圧力を継続しており、GDP成長(zhǎng)率の低下によって投資、消費(fèi)、工業(yè)生産、貨幣供給量（M 2）などの主要経済指標(biāo)がさらに調(diào)査される。

市場(chǎng)はGDPの減速に対して期待があるかもしれませんが、投資と消費(fèi)が一桁の成長(zhǎng)しかない場(chǎng)合、このような予想外の下落は市場(chǎng)心理に大きな衝撃を與えます。

しかし、もっと重要なのは中國政府の態(tài)度です。

2013年から2014年にかけて、経済の下振れ圧力が強(qiáng)まることに対して、中國政府は

1～2四半期を見て「著実な成長(zhǎng)」政策を打ち出し、経済成長(zhǎng)率を年間目標(biāo)に據(jù)えようとした。

しかし、経済體の持続的な成長(zhǎng)と潛在的な成長(zhǎng)率の低下に伴い、「著実な成長(zhǎng)」

果たすべき役割は小さくなり、中國政府も著実に成長(zhǎng)目標(biāo)を下方修正した。

昨年末に開催された中央経済工作會(huì)議では、2015年の成長(zhǎng)目標(biāo)を下方修正したと伝えられていますが、具體的な幅は不明です。

年初以來開催された地方の「両會(huì)」では、経済成長(zhǎng)予想を下方修正したり、GDP指標(biāo)をあっさりと薄めたりするのが主流となっています。

中國政府はGDPの減速を前に息を潛め、刺激策を打ち出す可能性がさらに下がるという意味だ。

昨年4四半期以來、金利引き下げが期待されている市場(chǎng)にとって、「著実な成長(zhǎng)」の遅れは、政策緩和の見通しが一時(shí)的に実現(xiàn)しにくいことを意味しているかもしれません。これは市場(chǎng)に衝撃を與える可能性があります。

中國経済の下振れ圧力が予想を上回るかどうかは、次の段階の國際為替市場(chǎng)の注目の焦點(diǎn)となり、人民元の為替レートも大きな圧力を受けることになる。

二年以內(nèi)に、中國経済の下振れとFRBの利上げの二重の圧力の下で、人民元は米ドルに対して5%ぐらいの下落があるかもしれません。

ユーロや円の20%以上の下落幅に比べ、人民元の対ドル相場(chǎng)の下落は依然として緩やかで、短期的に見ると、中國経済は下り坂だが、失速するシステム的なリスクがあまりないため、中國政府もシステム的なリスクが発生しない最低線を守ることになる。

実際には、適度な切り下げは中國経済にとって多くのメリットがあり、ドルが他の非米通貨に対して大幅に上昇している現(xiàn)在において、米ドルの切り上げに引き続き従うのは賢明な策略ではない。

適度な切り下げは中米両國の経済動(dòng)向に合致しているだけでなく、中國経済を解放するリスクにも役立つ。

しかし、5%を超える値下がりは中國政府の好みではないかもしれません。

2015年から2016年にかけて、「一帯一路」戦略は紙の面から実施され、安定した人民元レートは「一帯一路」の円滑な推進(jìn)を保障する鍵となります。

つまり、人民元は一定の下落圧力に直面していますが、値下がりがあっても、幅は溫和でコントロールできるもので、大幅な下落は見られません。