2015年1月19日は中國(guó)株式市場(chǎng)の「黒」の日です。

上海深両市は同日、暴落し、上証指數(shù)は260ポイント下落し、7.70%の下げ幅で7年ぶりの最大の日下げ幅を記録した。

市場(chǎng)が青々としている中で、以前は強(qiáng)気の金融株がほとんど値下がりしていました。

理由のない愛もないし、理由のない恨みもない。

株式市場(chǎng)は「ブラックスワン」を上演していますが、銀行監(jiān)督會(huì)が融資を委託している新政と証券監(jiān)督會(huì)の重拳で証券會(huì)社の融資融券業(yè)務(wù)に出撃したことは千夫の指摘となりました。銀行監(jiān)督會(huì)の委託貸付新政はまだ意見募集の段階にあります。

融資融券業(yè)務(wù)は2010年3月から試行を開始しました。標(biāo)的証券が少なく、試行に參加した証券業(yè)者が多くないことと敷居が高いことの影響を受けて、試行初期の発展は比較的に遅いです。

証券の拡充とともに、証券會(huì)社の參入が増えてきました。特に2013年1月の2つの融液の殘高は千億元を超えました。

昨年11月21日、中央銀行の利下げは、二融の殘高の爆発的な増加をきっかけに、千億元の規(guī)模を増やすことになりました。これまでに數(shù)ヶ月間をかけて、十個(gè)の取引日ぐらいまで大幅に短縮しました。

両融の業(yè)務(wù)の利率が高く、リスクが低いため、証券會(huì)社は両融の業(yè)務(wù)に対しても獨(dú)特な感情を持っています。両融の業(yè)務(wù)も自営、ブローカー、投資に続いて新たな利益成長(zhǎng)點(diǎn)となります。

例えば、2013年115の証券會(huì)社の融資融券業(yè)務(wù)収入は184.62億元に達(dá)し、2012年の52.6億元に比べて、250%以上伸びた。

背后の大きな利益だけに、一部の證券會(huì)社は敢えて危険を冒している。

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関連規(guī)定によると、投資家が融資融券業(yè)務(wù)に參加する資金の敷居は50萬(wàn)元であるが、多くの証券會(huì)社は2つの金融業(yè)務(wù)からより大きな利益を得るために、自ら敷居を下げ続けている。

一方、一部の証券會(huì)社は1:1のてこの比率を1:2に引き上げ、さらに1:3まで引き上げた人もいます。このすべては違反行為だけではなく、投資家の拡大にもつながります。

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このため、中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)は昨年12月15日から28日までの間に、45の証券會(huì)社の融資業(yè)務(wù)の現(xiàn)場(chǎng)検査を行っていますが、不正行為があったのは事実です。

違反したため、中信証券、海通証券を含む12の証券會(huì)社は、ある程度の処罰を受けました。

また、監(jiān)督管理部門は、証券資産が50萬(wàn)元を下回る顧客への融資融券を再確認(rèn)してはならないと再確認(rèn)した。

規(guī)則違反に対して二つの融解に參與する。

処罰を行い、再び50萬(wàn)元の敷居を確認(rèn)します。両融の業(yè)務(wù)に対しては大きな利益があります。

昨年7月以來(lái)、特に中央銀行の利下げ後の強(qiáng)気市況は、ブルーチップが目立ちました。金融株（銀行、保険、証券會(huì)社株を含む）などは投資家が競(jìng)って融資して買う対象となりました。監(jiān)督部門は証券會(huì)社の融資融券業(yè)務(wù)に重拳を打って出撃しました。

金融株は指數(shù)の重み株であるため、金融株の下落はまた指數(shù)の下落を牽引し、利空効果の影響で、最終的に株式市場(chǎng)の「ブラックスワン」の発生を招いた。

実際には、これは2つの金融リスクの最初の"予演"ではなく、株価の暴落によって融資ディスクが暴落した昌九生化と成飛が統(tǒng)合された事例は、すでに市場(chǎng)に2つのリスクを警告しています。

今回は規(guī)制部門が証券會(huì)社の2つの業(yè)務(wù)を規(guī)範(fàn)化した影響で、融資盤に踏みつけが生じることも避けられない。データもこれを証明した。

先週の金曜日までに、両融の殘高は1.117兆元に達(dá)しました。

今週の月曜日には、2つの融液の殘高は1.098兆円となり、約190億元の下落となりました。

今週月曜日に上演された株式市場(chǎng)「ブラックスワン」は、2つの取引の問(wèn)題點(diǎn)を明らかにしました。

一つは融資業(yè)務(wù)と金融券業(yè)務(wù)の発展が深刻なバランスを失い、超兆の二融殘高の中で、融券殘高はほとんど無(wú)視できます。

融券殘高の「足の不自由」は、株の推計(jì)値が合理的になるのに役立たないし、株価のバランスもよくないし、両融の業(yè)務(wù)が値上がりする時(shí)に助けられて、下落する時(shí)には弱気の弊害を助けて、市場(chǎng)のリスクをさらに拡大します。

第二に、ブローカーは違反して2つの金融業(yè)務(wù)に參加し、利益を自分に殘しましたが、リスクを市場(chǎng)と投資家に殘しました。

また、ブローカーの2つの金融ルールのために、その負(fù)の効果は月曜日の株価の暴落ではなく、1つの関連株は圧力を受けることができますが、市場(chǎng)全體が同じ圧力を受けます。

そのため、監(jiān)督管理部門は証券會(huì)社の二融業(yè)務(wù)を規(guī)範(fàn)化する必要があります。

気になるのは、違反した証券會(huì)社の処罰に対して、違反のコストが低いというシーンを再現(xiàn)したことであり、今回の2つの業(yè)務(wù)規(guī)範(fàn)の大きな失敗でもある。