中小の板、創(chuàng)業(yè)の板の上場(chǎng)會(huì)社の管理は3つの特徴があります。

第一に、実際の支配者の持株比率が高く、持分のバランスが小さい。

58.5%の中小企業(yè)と49.6%の創(chuàng)業(yè)パネル會(huì)社は単一の自然人がコントロールし、27.7%の中小企業(yè)と31%の創(chuàng)業(yè)ボード會(huì)社は家族がコントロールします。

実際支配者の持株比率が高いのは両刃の剣であり、一方では実際支配者の會(huì)社運(yùn)営上の発言権と影響力を高めることができます。一方で、機(jī)関投資家の力が弱いため、実際支配者に対して制限があり、內(nèi)部統(tǒng)制と會(huì)社統(tǒng)治が失効しやすいです。

データによると、中小企業(yè)と創(chuàng)業(yè)ボード機(jī)関の投資家の持ち株比率は平均7.69%、13.93%で、機(jī)関投資家の會(huì)社統(tǒng)治における役割は限られている。

第二に、取締役會(huì)と監(jiān)事會(huì)の構(gòu)造は健全であるが、機(jī)能は向上する必要がある。

取締役會(huì)の規(guī)模は會(huì)社の規(guī)模に合わせて、多くの會(huì)社の取締役會(huì)の規(guī)模は9人ですが、女性取締役は少ないです。

取締役會(huì)の構(gòu)造は健全で、多くの會(huì)社は戦略、監(jiān)査、給料と指名委員會(huì)を高く立てました。

獨(dú)立取締役と非執(zhí)行取締役の比率は取締役會(huì)の半分を占め、6割以上の會(huì)社の董事長(zhǎng)と総経理の2つの職が分離される。

具體的な運(yùn)営では、15%の會(huì)社だけが毎月一回の取締役會(huì)を平均的に行うことができます。

監(jiān)事會(huì)のワークフローは形式で、監(jiān)督の役割は限られています。

第三に、同時(shí)に給與激勵(lì)と株式インセンティブを重視する。

2013年の董監(jiān)高年鑑の総額は平均398萬(wàn)元で、42社の年俸総額は1000萬(wàn)元を超え、3/4の會(huì)社の年俸総額は100萬(wàn)元から500萬(wàn)元の間で、董監(jiān)高の一人當(dāng)たりの年俸は約26.5萬(wàn)元である。

2013年末までに、すでに1/3近くの中小上場(chǎng)會(huì)社が株式の激勵(lì)を?qū)g施しています。ストックオプションは最も一般的な方式で、その次に株式の発行を目指しています。個(gè)々の會(huì)社は株式の付加価値権を採(cǎi)用しています。また、株式オプションと株式の発行方式を同時(shí)に実施する會(huì)社もあります。

登録制改革の大きな背景において、上場(chǎng)會(huì)社の品質(zhì)は將來(lái)の株式市場(chǎng)の注目ポイントとなります。

會(huì)社が上場(chǎng)すれば、枕を高くして寢るという現(xiàn)象はもうなくなります。反対に、もっと多くの挑戦と論爭(zhēng)に直面します。

以前はSFCの審査を通過(guò)すればいいです。將來(lái)は數(shù)千萬(wàn)人の市場(chǎng)人士の試練が必要です。

中小企業(yè)に対して、もし準(zhǔn)備が足りないならば、治理の構(gòu)造は完全ではありませんて、発売して間もなく直面するかもしれません。

窮地に陥る

全體として、取引所と監(jiān)督管理部門(mén)は以下の四つの方面から中小上場(chǎng)會(huì)社を指導(dǎo)して管理品質(zhì)を高める必要があります。

第一に、情報(bào)開(kāi)示制度を充実させる。

現(xiàn)在、上場(chǎng)會(huì)社は情報(bào)開(kāi)示において最も優(yōu)れており、登録制改革を?qū)g行するために良い基礎(chǔ)を提供しています。

しかし、上場(chǎng)會(huì)社はコンプライアンスのための開(kāi)示が多いことに気づきました。即ち、監(jiān)督管理部門(mén)と取引所の要求情報(bào)を開(kāi)示し、財(cái)務(wù)情報(bào)を中心として、他の非財(cái)務(wù)情報(bào)の開(kāi)示が少なく、開(kāi)示の積極性も高くないです。

現(xiàn)在の管理部門(mén)と取引所は情報(bào)開(kāi)示において強(qiáng)制性を主とし、將來(lái)は上場(chǎng)會(huì)社が積極的に非財(cái)務(wù)情報(bào)を開(kāi)示することを奨勵(lì)し、投資家のために會(huì)社の利便性を理解し、株式保有會(huì)社に対する投資家の信頼を高める必要がある。

第二に、多方式で中小株主の権利を保護(hù)する。

大株主は多くのルートで自身の権益を確保していますが、中小株主の発言権、參加権は限られています。

ここ數(shù)年、取引所では中小株主の権益を保障する多くの規(guī)則が出されましたが、投資家の接待活動(dòng)から見(jiàn)ると、2013年の上場(chǎng)會(huì)社の平均回?cái)?shù)は6回だけで、1/5の會(huì)社投資家の接待活動(dòng)は10回を超えています。

2013年には6社の年次株主総會(huì)だけが100人を超える株主が參加し、參加株主は平均15人であり、中小株主の參加意欲が高くないことを示し、株主総會(huì)は「大株主會(huì)」のようである。

取引所と上場(chǎng)會(huì)社はより多くの措置を打ち出し、中小株主の參加権を保障する必要がある。

第三に、ガイド

駆動(dòng)機(jī)構(gòu)を強(qiáng)化する。

激勵(lì)と監(jiān)督は會(huì)社の管理の二大重點(diǎn)で、中小上場(chǎng)會(huì)社は多く科學(xué)技術(shù)型企業(yè)で、會(huì)社の発展は人力資源、技術(shù)などの無(wú)形資産に依存しています。

しかし、株式インセンティブの実施においては、稅金政策の原因により、実行権は稅金を必要とし、実際に現(xiàn)金化された後に納稅するのではなく、上場(chǎng)會(huì)社は刺激対象にいかなる形式を提供してはいけない。

これは権利者の経済負(fù)擔(dān)を強(qiáng)めて、株式インセンティブの役割を割引させます。

監(jiān)督管理部門(mén)と取引所は関連政策を検討し、上場(chǎng)會(huì)社の株式インセンティブ実施の積極性を高め、上場(chǎng)會(huì)社の健全な発展を促進(jìn)する必要がある。

第四に、取締役會(huì)と監(jiān)事會(huì)の建設(shè)を強(qiáng)化する。

現(xiàn)在、多くの中小上場(chǎng)會(huì)社の取締役會(huì)と監(jiān)督管理會(huì)は監(jiān)督部門(mén)の要求に応じて設(shè)立されたもので、その役割を果たしていません。これは會(huì)社の規(guī)模、発展段階、企業(yè)の屬性などと関係があります。

多くの會(huì)社の取締役會(huì)のメンバーも大株主で、いくつかの決定は株主総會(huì)のレベルですでに定説があります。

監(jiān)事會(huì)のメンバーは、その任命メカニズムのため、監(jiān)督の役割を果たすことが難しく、建言委員會(huì)のようです。

中小上場(chǎng)會(huì)社は取締役會(huì)の戦略的機(jī)能を強(qiáng)調(diào)し、戦略的な取締役會(huì)を作る必要があります。

取引所は関連規(guī)則を公布し、中小上場(chǎng)會(huì)社に監(jiān)事會(huì)制度を充実させ、監(jiān)事會(huì)の獨(dú)立性を高めるよう指導(dǎo)する必要がある。