金融イノベーションと監(jiān)督管理は永遠(yuǎn)の難題で、先に立法監(jiān)督をしてから革新し、革新に規(guī)則があるか、それとも先に革新して、問題が出てから立法監(jiān)督をします。

信用がない市場(chǎng)では、順序が逆になったら、まず革新してから監(jiān)督して、往々にして慘禍をもたらす。

プログラム取引は近年西側(cè)から中國の金融市場(chǎng)に來た舶來品です。中國ではプログラム取引に関する専門的な規(guī)則は一つもありません。市場(chǎng)に重視されないです。管理者に見られないです。発展の瀬戸際に、突然発展も暴走しています。先日中國の関連部門は重大な購入狀況を披露しました。今年の6月初めから7月初めにかけて、証券先物市場(chǎng)は大幅に変動(dòng)しています。31件、しかも取引価格と市場(chǎng)相場(chǎng)の逸脫度は著しく他のプロセス化取引者より高いです。

6月26日の中証500の主力契約を例にとって、同社の口座グループの販売量が市場(chǎng)全體の販売量の30%以上を占める回?cái)?shù)は400回以上に達(dá)しています。_は秒?yún)g位で計(jì)算して、伊世頓口座グループの売上高は全市場(chǎng)で第一位になった回?cái)?shù)は1200回以上です。

統(tǒng)計(jì)によると、6月初めから7月初めにかけて、同社の口座グループの純利益は5億元余りに達(dá)した。

取引の頻繁さ、利益の大きさ、中國の株式市場(chǎng)に対して6月末以來の相場(chǎng)の影響の深さ、私は筆者の多くを使わないと思っています。みんなの目に見えます。なぜ違法者は大膽にこのようにはっきりとした操作をしていますか？

迅速に進(jìn)行していますが、慘劇はすでに起こっています。どのように短い時(shí)間で市場(chǎng)の壊れた心を修復(fù)し、市場(chǎng)に殘された痛みを補(bǔ)うことができますか？

金融イノベーションは永遠(yuǎn)の話題であり、革新だけが発展しているということを認(rèn)めざるを得ません。舊來の利點(diǎn)があるということは、成熟していて、規(guī)則に従って、新しい利點(diǎn)があります?；盍Δⅳ辘蓼埂￥筏?、新しいものも新しいものもあります。経験がないと、伝統(tǒng)的な法的枠組みを突破して、人々の予想を超えて、新たなリスクを引き起こします。

さらに、金融イノベーションはシステムイノベーションであり、複數(shù)の金融分野に関連しています。例えば、レバレッジは銀行信託証券業(yè)者に関連しています。リスクが資本市場(chǎng)から拡散されると、疫病のように急速に銀行信託に波及し、衝撃波は一回で終わるのではなく、この衝撃波は多くのラウンドがあります。波が重なるように、重畳効果をもたらします。

まさにリスクの予測(cè)できない限り、中國政府は政府資金を使って直接に市場(chǎng)を買い入れたのです。

したがって、金融イノベーションは常にリスクと隣り合わせであり、法律の枠組みの下で慎重かつ穏健な政策を維持しなければならないと筆者は考えています。放置してはいけません。また、ある種の訴求を達(dá)成するためにわざと放任してはいけません。石を觸りながら川を渡るのは間違いないですが、リスクもあらかじめ見積もっておかなければならないです。

この道理は中國だけではなく、世界にも適用されています。アメリカは安然事件のために、厳しいサルバンス法案があります。偽造者に肝をつぶしています。住宅ローンの証券化が原因で、サブプライムローンの危機(jī)が爆発しました。

彼の山の玉は石を攻めることができて、中國の監(jiān)督者は戒めとします。

レバレッジ取引もこのように、近年中國の株式市場(chǎng)は長期低位で運(yùn)営されており、経営層は市場(chǎng)の非難を受けており、より多くの場(chǎng)外資金を?qū)毪工毪郡幛?、市?chǎng)を活性化させるために、管理層は投資家に二溶交易を奨勵(lì)し、レバレッジ取引を利用して、自然と場(chǎng)外の投資業(yè)務(wù)に対しても目をつぶっています。

場(chǎng)外レバレッジは一般的に3-10倍に達(dá)し、規(guī)模が予測(cè)できない。2兆3千萬元以上、短期的にレバレッジの資金が過剰に膨張し、高すぎるレバレッジは市場(chǎng)に大きな潛在的なリスクを埋めた。一旦風(fēng)が吹いたら、バーの資金が次々に暴騰し、株式市場(chǎng)はコントロールできない螺旋式の下落が現(xiàn)れ、ついに中國株式市場(chǎng)特有の暴落の慘劇を引き起こした。

各種の臨時(shí)規(guī)定を打ち出してこそ、中國の株式市場(chǎng)を復(fù)活させることができます。しかし、底を見ると、上がるのは早すぎるかもしれません。

二つだけでいいです

より透明で、より標(biāo)準(zhǔn)的な、しかし、外のレバレッジ資金は証券監(jiān)督會(huì)議所の規(guī)制ではなく、銀監(jiān)會(huì)にも関連しています。信託のために、銀行監(jiān)督管理は、3つの行の分業(yè)管理によって、場(chǎng)外の配分が監(jiān)督管理の3つの地域になってから、監(jiān)視真空が現(xiàn)れ、完全に制御できなくなりました。

後で証拠監(jiān)督會(huì)が整備に力を入れ、恒生電子に代表される場(chǎng)外配資を厳しく処罰しますが、いくら厳しい処罰でも投資家の巨額の損失を補(bǔ)えないので、中國経済の損失を補(bǔ)うことができません。

レバレッジの取引は収益の倍増をもたらしますが、同様にリスクを拡大して、國家に巨大な損失をもたらすだけではなくて、どうしても1.5兆元近くの資金を使って市を救って、2000億元近くの損失を換えなければなりません。

さらに深刻なのは、救済措置も一部の國際市場(chǎng)の関心のある人に非難され、IPOを一時(shí)停止させることです。