2015年、中國株式市場は短くて気が狂った「てこ牛」相場を経験しました。

「成也資金、敗也資金」はここ2年の中國株式市場の真実の描寫になるに違いない。

しかし、15年下半期以降、株式市場のバブルが崩壊した際、中國株は急速な「レバレッジ化」「バブル化」を経験した。

この影響を受けて、その後半年余りの間に、中國の株式市場は累計(jì)で最大の下落幅が50%近くに達(dá)し、中流層の財(cái)産は大幅に縮小されました。

しかし、注意すべきなのは、ここ半年余りの株価の下げ幅はまだ2008年の全體的な下げ幅を上回ることができませんが、今回の株価の暴落は當(dāng)時(shí)と本質(zhì)的に違っています。

このうち、この株価の暴落は、レバレッジの全面的な活性化と切っても切れない関係があります。

この影響を受けて、牛市が最も気が狂っている時(shí)に、巨大な暴利の誘惑のため、多くの資金も続々と高いレバレッジの資金の工具に接觸し始めて、そして利益の最大化を獲得することを試みます。

同時(shí)に、より驚くべきことに、比較的慎重な上場企業(yè)の大株主にとっても、大きな利益誘惑に耐えられず、株の質(zhì)権設(shè)定や資金レバレッジ率の引き上げなどの手段を惜しまず、自身の投資収益率を拡大している。

このことから分かるように、ここ半年余りの株式市場は非理性的に暴落する過程で、一番痛いのは投資理性を失った投資家のことです。

これを受けて、配分盤は爆倉危機(jī)、融資盤は平倉リスクに遭遇しました。そして、品質(zhì)保証盤は先後に早期警戒危機(jī)、平倉の危機(jī)などに遭遇しました。市場のシステムリスクも爆発に近いです。

実際、本輪牛市が最も気が狂った時(shí)點(diǎn)で、中國株式市場の2つの金融殘高は一時(shí)的に2.27兆円の水準(zhǔn)まで上昇しました。

同時(shí)に、場外出資の潛在規(guī)模は2兆元以上に達(dá)する。

これに対して、當(dāng)時(shí)の市場の最高峰の時(shí)価総額から計(jì)算すると、レバレッジの規(guī)模が市場の時(shí)価総額に占める割合も6%から8%の水準(zhǔn)に達(dá)しました。

明らかに、中國株式市場のレバレッジ資金の全面的な活性化を背景に、実際にも當(dāng)時(shí)の株式市場に大きなリスクが潛んでいたことを示唆しています。

半年余りの「レバレッジ化」「バブル化」を経て、今の中國株式市場は一時(shí)的に安定しています。

この時(shí)點(diǎn)で、市場の潛在的なレバレッジ率は大幅に減少している。

しかし、前期の「レバレッジ化」「バブル化」の背後には、多くの投資家の運(yùn)命があった。

今日に至るまで、中國株式市場の高レバレッジ危機(jī)は一時(shí)的に解除されました。

しかし、株式市場の高レバレッジ危機(jī)の爆発に続いて、中國の第一線の不動(dòng)産市場も徐々に高いレバレッジのリスクを埋蔵しています。

その中で、最近の不動(dòng)産価格の表現(xiàn)から見て、北上広深をはじめとする第一線の都市の不動(dòng)産価格は大幅に上昇しています。

深セン、上海の核心地域の住宅価格については、更に狂気的な面が現(xiàn)れている。

上海の不動(dòng)産市場では「一日に複數(shù)の価格」の相場が現(xiàn)れ、深センの中古住宅の成約価格は5.26萬元の一平方メートル當(dāng)たりの天価にまで達(dá)し、上海の不動(dòng)産は不動(dòng)産の名義変更なしで百萬円を稼ぐなどの現(xiàn)象が現(xiàn)れています。

実は、この一連の不合理な暴騰相場には、政策推進(jìn)の要素もあれば、信用力のある要素もあります。同時(shí)に、ベンダが坐って価格をつり上げるなどの要素もあります。

その中で、政策要因から見て、年內(nèi)に「初払い」「不動(dòng)産稅引き下げ」が不動(dòng)産市場の回復(fù)に良い政策基盤を打ち立てました。

與信については、今年1月にわが國の貸付けが新たに増加して2.51兆元に達(dá)し、ここ數(shù)年來の単月最高水準(zhǔn)を創(chuàng)出しました。

しかし、殘念なことに、貸付けの大幅な放量の背後には、実際には実體経済には本當(dāng)の意味からアップロードされておらず、不動(dòng)産市場を間接的に後押しし、一部の都市の住宅価格のブースターとなっている。

しかし、上記のシリーズの好材料の推進(jìn)と同時(shí)に、「高レバー」の全面的な活性化は、間違いなく一部の核心地域の住宅価格の上昇に大きく寄與しました。

筆者は、ここ1、2年の間に、株式市場の狂亂から一線の不動(dòng)産市場の暴騰まで、本質(zhì)的にはやはりこのいくつかの方面に現(xiàn)れていると考えています。

一つは、現(xiàn)在の社會(huì)の実際のインフレ率が持続的に高い地位にあるという大きな背景の下で、実體経済は持続的に圧迫され、資金はほとんど有効な投資ルートに欠けている。

資金がどこにも逃げられない環(huán)境下で、これらの資金は価値増値予想の株式市場、不動(dòng)産市場に投資するように迫っています。

増値需要

結(jié)局、やはり民間の資金が多く、投資ルートが少ないという問題に現(xiàn)れています。

第二に、中小企業(yè)にとって、基本的には融資ルートが狹く、融資が難しい問題に直面しています。

しかし、実體経済の不景気を背景に、多かれ少なかれ一部の企業(yè)に高リスクのヘッジを追求させている。

第三に、株式市場の狂気から不動(dòng)産の狂気まで、ほとんどテコの姿から離れられない。

今のところ地方債務(wù)の圧力が高い企業(yè)が続いていることを背景に、株式市場や不動(dòng)産の高騰をきっかけにてこのリスクを移転する目的が実現(xiàn)されるかもしれませんが、さらなる検証が必要です。

レバレッジの存在は、市場を活性化させ、資金の利用率を高めるのに役立つと筆者は考えている。

これに対して、適度なレバーの存在は合理的である。

しかし、もし高いレバレッジの存在を放任するならば、あるいは高いレバレッジの資金のツールの全面的な活性化に任せて、市場の健康な運(yùn)行の規(guī)則を破壊することができて、甚だしきに至っては実體の経済の正常な発展に危害を及ぼします。

明らかに、高いレバレッジの株価に関わらず、それとも

不動(dòng)産売買は気が狂った後で、その最終はやはり価値の回帰の運(yùn)命を抜け出すことができません。

そのため、高位の受け皿者にとっては、15年の高位で全通教育を受け、07年に300元で中國船舶を接収したように、熱狂後、數(shù)年から數(shù)十年の長い待ち?xí)r間である。

実際には、不動(dòng)産市場の場外配資の臺(tái)頭により、一部の不動(dòng)産仲介會(huì)社は伝統(tǒng)的な業(yè)務(wù)の本質(zhì)から逸脫しました。

また、巨大な金儲(chǔ)け効果の影響で、例えば、共同で不動(dòng)産を売買したり、大勢の不動(dòng)産を売買したり、その他のより隠れた高レバレッジの買い方が生まれました。

明らかに、最近の不動(dòng)産市場の狂気に対して、実際に前の段階の「てこ牛市」と似ているところが多いです。

しかし、資金を借りるには

の推力を大いに発揮して入場する行為は、確かに私達(dá)の高度な重視を引き起こす必要があります。

つまり、不動(dòng)産市場のレバレッジの全面的な活性化を背景に、レバレッジ現(xiàn)象の存在を引き続き容認(rèn)すれば、昨年の株災(zāi)害の悲劇を不動(dòng)産市場に発生させかねない。

最後に、一番痛いのは投資理性に欠けて、盲目的に資金レバレッジを拡大する投資者です。

さらに、住宅価格が加速する「レバレッジ化」に陥った後、一部の「住宅放棄」現(xiàn)象が発生する可能性があります。銀行が受ける潛在リスクも高くなります。

実際には、現(xiàn)在の第一線の住宅価格の狂気の表現(xiàn)の背後に、私達(dá)は確かに理性的に思考する必要があります。

管理者として、もっと理性的に市場の高い投機(jī)行為を?qū)Гい啤⑹袌訾瓮稒C(jī)を情熱的に溫度を下げる必要があります。

特に、一部の機(jī)関の統(tǒng)計(jì)によると、上海の外來常住人口はマイナス成長の兆しを見せており、具體的なデータから見ると、2015年上海の外來常住人口は14年に比べて15萬人近く減少している。

もしかしたら、これはシンボル的な信號(hào)かもしれません。

しかし、住宅価格への影響については、具體的な人口狀況を見る必要があります。

つまり、流出したのが自住改善型の住宅購入者か、それとも部分的にレバレッジを利用した投機(jī)家であれば、必ず將來の第一線の住宅価格の動(dòng)きに影響を與えます。

しかし、流出人口が農(nóng)民、學(xué)生及び外來の普通労働者などの集団に屬する場合、住宅価格に対する真実な影響はあまり顕著ではない。

別の観點(diǎn)から考えてみると、このような人口の流出に伴って、あるいは二三四線都市に逆流し、逆に現(xiàn)地の「在庫除去」の圧力を加速させることができる。