A株は金融のキャッシュフローを除いて明らかに改善されました。A株は金融2015年のキャッシュフローの収入に占める比率を除いて3.1%となりました。これは2010年以來の最高水準(zhǔn)であり、2010年以來ずっと下落している現(xiàn)金の占有率は資産比も昨年から底を見て回復(fù)しました。

細(xì)目の分割から見ると、A株のキャッシュフローが改善された理由は、資金調(diào)達(dá)のキャッシュフローが収入に占める割合が大幅に6%近く上昇したことにあります。これは金融緩和政策の下で、企業(yè)の資金調(diào)達(dá)の難しさが著しく低下していると推測します。

頂上反落も見始めました。

全體的に見ると、企業(yè)の資金チェーンが破斷するリスクは明らかに下がっており、元々は「死」が早い伝統(tǒng)的な企業(yè)が「活」してきた。

A株は金融の粗利率を除いて2014年の18%から2015年の19%に上昇しました。今年の第1四半期の粗利率はさらに19.9%まで上昇しました。すでに歴史的に非常に高い水準(zhǔn)にありました。

A株の粗利率は明らかに改善されたが、ROEは引き続き反落していて、すでに歴史的な最低を記録しています。A株全體のROE（TTM）は2014年の11.9%から2015年の10.1%に下落しました。今年の第1四半期の新聞はさらに9.5%に下落しました。

A株は金融を除いたROE（TTM）が2014年の8.6%から2015年の6.5%に大幅に下落したが、今年の第1四半期報はさらに6.3%に下落し、2003年以來の歴史的な低水準(zhǔn)を記録した。

2015年のROE下りの主な原因は

資産回転率が大幅に悪化した。

2015年の粗利率は0.9%上昇したが、3料率合計は1.1%上昇し、販売利益率はむしろ低下した。また、2015年の貸借対照率も2013年に比べて小幅に下落した。しかし、この両者の下落幅と資産回転率の下落幅は比較的に「小巫見大巫」である。2015年の資産回転率は11%近く低下し、過去最低を更新した。

2016年第一四半期のROEの下り幅が収束したのは、売上利益率と貸借対照率が上昇し始めたが、依然として資産回転率の低下を相殺できないからである。

2016年第1四半期のROEは1.5%で、昨年の第1四半期の新聞より0.1ポイント下がっただけで、下落傾向は明らかに収束した。

デュポンの解體によると、今年の第1四半期の販売利益率と貸借対照率はいずれも去年より良いものですが、資産回転率は去年の同じ時期より悪く、売上利益率と貸借対照率の上昇の影響を相殺しました。

資産回転率の上昇が難しいのは、景気回復(fù)が収益の回復(fù)をもたらすということですが、資産の増加率も上昇にしたがっています。

資産回転率は収入を資産で割り、今年の経済回復(fù)がもたらした。

金融の収入増速を除いて負(fù)から正へ（2015年の-6%から2016年の第1四半期の報告書の0.6%まで上昇した）。しかし同時に、A株が金融を除いた資産の伸び率も10.2%から16%に上昇した。これにより、A株の金融を除いた収入の伸び率は資産の伸び率より15パーセントも低くなりました。このような大きな差では、資産回転率は明らかに回復(fù)できません。

「壯士斷腕」だけが生産能力の収縮を推進(jìn)する方が根本的な問題を解決できますが、これは「安定成長」の政策要求と矛盾しています。

企業(yè)が現(xiàn)在の16%の資産の成長率を維持すると、収入の伸びが16%以上になってから、A株の資産回転率は回復(fù)する可能性がありますが、これは「貯蓄経済」の環(huán)境下では実現(xiàn)しにくいです。

したがって唯一可能な方法は、資産の成長率を収入の増加率よりも低い水準(zhǔn)に低下させることであり、すなわち「壯士斷腕」の気迫で生産能力の収縮を推進(jìn)することである。

しかし、これは間違いなく中國の製造業(yè)の投資のさらなる下り坂をもたらして、甚だしきに至ってはマイナス成長をもたらします。

製造業(yè)投資は中國國民経済の中で重要な地位を占めている（中國のGDPの半分は投資に貢獻(xiàn)しているが、投資の3分の1は製造業(yè)投資である）ため、2005年以來まだマイナス成長が見られていないため、製造業(yè)投資の伸びがプラスからマイナスに転じるなら、経済成長に重い下圧力をかけることになります。これは強(qiáng)力な「安定成長」政策の方向転換と矛盾しています。明らかに上向きの曲がり點が現(xiàn)れます。