現(xiàn)在、株式市場の分析の中には、中央銀行の金融政策が緩和されることを期待する一方、人民元の下落が株式市場に不利であることを大いに語っている奇妙な現(xiàn)象があります。これは極めて矛盾した言い方である。実際、開放的な條件の下で、國內(nèi)の貨幣はゆったりしていて、利率の水準(zhǔn)は下がって、必然的に元元の下落の予想を誘発します。その理由は、金利の低下は必然的に「ヘッジマネー」の流出を引き起こし、これが「資本逃避」というものは必然的に元元の価値が下がるからです。逆もまた然り。円高を株式市場の上昇條件とすれば、株式市場が利上げを歓迎することを意味します。これはちょっと問題ではないですか？

中國中央銀行は経済の過熱を抑えるために、人民元の貨幣価値を高めるために、法定預(yù)金準(zhǔn)備率を絶えず引き上げて、金利を上げていますが、効果は悪循環(huán)です。人民元の切り上げが期待されるほど、熱いお金が多く流れ込み、不動産市場が暑くなるほど、住宅価格が高くなり、株価が高くなるからです。しかし、2007年10月には、世界経済の熱が極めて高く、アメリカのサブプライムローン危機(jī)のスリムさはすでに現(xiàn)れています。大量の海外のホットマネーは中國から撤退し、家族を守るために國を守り始めました。この時(shí)には、中國の引き締め金融政策も極めてきました。しかし、中國政府は金融危機(jī)を意識していません。この時(shí)、法定貯蓄率と利率はまだ上昇しています。人民元はまだ上昇しています。GDP暴落して、これはやっと中國の経済が過熱していることを見抜きます。そのため、その後、中國の通貨政策は180度大きく反転し、人民元の為替レートは変動しましたが、株式市場は完全に悪くなり、6124時(shí)から1664ポイントまで下落しました。

當(dāng)時(shí)、大口の商品価格の上昇で株式市場を押し上げれば、これは「短すぎて長い」市場になると考えていました。株式市場の基礎(chǔ)は実體経済であり、実體経済の生産コストが上昇し、需要が低迷する中、物価上昇はさらに需要を抑え、中國経済を圧迫し、株式市場を圧迫することになります。だから、その時(shí)、中國は輸入物価の上昇に直面して、擔(dān)ぐしかなくて、抵抗できないと思っています。つまり、インフレに対して通貨を引き締めることができず、「受動的に従う中性通貨政策は、中國経済の內(nèi)需を維持し、中國経済の活力を維持し、將來的に出現(xiàn)する可能性のあるリスクに対処すべきである。さもなくば、通貨を引き締めるのはいっそう內(nèi)需を抑えることができて、中國の経済の“スピードを失います”を招きます。

殘念ながら、2010年下半期に中國は脫退を宣言しました。景気刺激計(jì)畫。重大な過失を犯す。エラーは終了するべきではなく、終了する方法が間違っていることです。誤りの発生：第一に、當(dāng)時(shí)の國際経済情勢を誤って判斷し、先進(jìn)國を在庫の需要に戻し、経済危機(jī)が過ぎ去ったと誤認(rèn)し、経済が回復(fù)し始めた。第三に、輸入性インフレを內(nèi)生性インフレと見なし、世論が住宅価格が高すぎると叫んでいます。そこで私たちは重大な誤りを犯しました。経済刺激計(jì)畫は終了することができますが、財(cái)政から退出しなければなりません。結(jié)果は貨幣からです。積極的な財(cái)政政策と緊縮金融政策の組み合わせを譲って、これは本當(dāng)に大きい笑い話で、この政策の組み合わせは実際に言います：金融政策は財(cái)政政策に協(xié)力することを拒絶するだけではなくて、その上逆方向の力。

その結(jié)果は何ですか？人民元の切り上げ、株式市場の下落は2012年以降、経済失速現(xiàn)象が頻繁に発生しましたが、毎回の経済失速は政府に助けを強(qiáng)要しています。特に株式市場が頻繁に下落している中で、持分の融資が力を與えなくて、もっと大きくなりました。てこのリスク。

時(shí)間はD時(shí)になります。この時(shí)、金融引き締め政策と人民元の切り上げが続いて、中國経済を弱體化させました。2014年下半期から金融政策が緩み、方向転換が始まった。一方、人民元は経済の弱さと債務(wù)率の高すぎる圧力の下で、切り上げを減速し始め、ひいては下落に向かっている。もちろん、通貨政策の緩みは人民元の下落の原因でもあります。この時(shí)株式市場は金融緩和によってまた上昇し始めましたが、今回の上昇は典型的な「てこ?！工摔胜辘蓼筏俊￥胜激扦工?？長年の金融改革によって、中國の金融市場は絶えず「貨幣化」「資本化」されています。市場には株式市場の上昇を支えるだけの長期的な資本が見當(dāng)たらないが、短期の投資信託商品である通貨市場の商品がある。

今は人民元の為替相場と株式市場の関係をどう見ますか？さらに重要なのは、人民元の「秩序的かつ制御的」な価値下落は、中國の通貨政策が比較的緩やかであることを意味する。第二に、私たちが嫌いなのは人民元の攻撃的な切り下げです。なぜなら、人民元が攻撃的に下落すると、中央銀行は必ず対抗します。対抗する過程では必ず利率手段を使います。歴史的な経験から見ると、投機(jī)筋の人民元借入のコストを高めるために、中央銀行は人民元の流動性を大幅に強(qiáng)化し、市場金利を大幅に引き上げます。これは一時(shí)的なものですが、これは完全に「攻撃の継続時(shí)間」に依存しています。時(shí)間が長すぎると、株式市場は深刻なパニック狀態(tài)になります。1998年の香港でこのような狀況が発生しました。投機(jī)筋は為替を攻撃して、今の高利率を引き上げるように迫っています。投資者が利益を得るのは単純な外國為替市場ではないので、もし彼らが株価指數(shù)先物を通じて利益を得る能力があれば、ヘッジ外貨幣市場の利率損失に対して攻撃の持続性は大いに増強(qiáng)されます。