2016年金融街フォーラムは社會各界の注目度が高い。

この間、國務(wù)院発展研究センターの高級研究員として、社會的影響力のある?yún)揖確さんがフォーラムで発言し、市場の各方面の注目を集めました。

その中で、中國株式市場のコメントについて、彼の観點(diǎn)は更に私達(dá)の熟考を引き起こしました。

実は、呉敬_さんについても、みんなは彼に対してよく知らないと思います。

同時(shí)に、彼は數(shù)年來中國の株式市場に対する態(tài)度を表明する中で、同様に多くの論爭の観點(diǎn)が存在しています。

関連資料によると、彼は証監(jiān)會の前副主席の高西慶の観點(diǎn)を引用し、中國株市場の監(jiān)督管理システムにはルート上の大きな欠陥が存在していると表明した。つまり、監(jiān)督管理を強(qiáng)制的な情報(bào)開示制度に置くのではなく、実質(zhì)的な審査認(rèn)可に置くことで、証券市場全體が賃貸場になった。

一方、彼はこれまでも、この問題は解決されていませんでした。情報(bào)の非対稱性が高く、不正行為や投資家の利益を損なう行為が橫行しています。

また、株式市場の監(jiān)督改革は前監(jiān)督から事中、事後監(jiān)督管理に従事する必要があり、審査?監(jiān)督からコンプライアンスへの転換が必要であると強(qiáng)調(diào)しました。

その中で、2001年の時(shí)に、呉敬連さんは中國の株式市場はカジノに似ていると言っていましたが、これも市場で「カジノ論」と呼ばれています。

しかし、2014年になると、公開活動の中で、呉敬連さんは「カジノ論」に対して一定の補(bǔ)足をしました。中國の株式市場はカジノに似ているだけでなく、ルールのないカジノでもあり、他人の素地を見ることができるカジノに屬しています。

注意が必要なのは、去年の4月下旬、中國株式市場が暴騰ぶりを続けている時(shí)に、呉敬_さんは「農(nóng)村では、農(nóng)繁期にはみんな暇がなくて仕事に打ち込んでいますが、農(nóng)閑期には暇があれば賭博をする」という観點(diǎn)から、実體経済が弱く、株価が急騰する局面を描きました。

その後、中國の株式市場は依然として段階的な高値を更新していますが、株式市場の好景は長くなく、しかもその年の6月中下旬にバブルも破裂しました。

このように、呉敬_さんの部分的な観點(diǎn)は、確かに市場の急所を突いています。

ここまで、呉敬_さんは株式市場の観點(diǎn)についてコメントしてくれましたが、やはり私たちが考え、よく考えてみる価値があります。

しかし、これは言及する価値がありますが、呉敬_さんが投げかけた観點(diǎn)と比べて、証監(jiān)會の前副會長の高西慶氏が株式市場に対する見方を述べています。

その中で、高西慶氏がメディアのインタビューを受けた際に、「中國の個(gè)人投資は成熟していないとは言えないが、現(xiàn)在の管理モデルでは機(jī)関株はすべて個(gè)人のように売買されている」と述べ、直接に現(xiàn)在の中國株式市場の投機(jī)的な真実を述べました。

その中で、株式市場の監(jiān)督管理體系にルート上の大きな欠陥が存在していることを例に挙げて、高西慶と呉敬_先生の言葉のように、その具體的な表現(xiàn)は、監(jiān)督管理を強(qiáng)制的な情報(bào)開示制度に置くのではなく、実質(zhì)的な審査の上に置くことで、証券市場全體が賃貸場になった。

しかし、A株市場が承認(rèn)モードに入ってからは、通常の第一次企業(yè)にとって、複雑で長い審査プロセスが必要になります。その中には、受付、事前開示、フィードバック會、會見、事前開示更新、初審査會の開催、発審會、封巻、會議後の事項(xiàng)及び最後に承認(rèn)された承認(rèn)文書が含まれています。

しかし、上記の段階では、審査會は往々にして最初の企業(yè)が批文を獲得する前の最後の段階であり、最も重要な関門でもあります。

これで、審査委員會は厳格な管理職責(zé)を遵守するかどうか、それは直接に未來企業(yè)の発行に影響します。

後の全體の品質(zhì)。

しかし、殘念なことに、審査委員會の権力は長年にわたって続いています。

これまでの一部の審査委員は、會計(jì)士事務(wù)所や弁護(hù)士事務(wù)所などの仲介機(jī)構(gòu)から來ていましたが、審査委員會が権力を行使する際、これらの仲介機(jī)構(gòu)など関連の利益者に偏ってしまうのは避けられないということです。

このような狀況を考えると、本質(zhì)的には従來の審査委員會の「一握の大権」の局面を変えるには、まだ突っ込んだ市場化改革が必要かもしれません。そして「証券法」の整備によって、市場化の改革に道を開く必要があります。

また、事後規(guī)制の強(qiáng)化や仲介機(jī)関の職務(wù)遂行義務(wù)の向上などを通じて、株式市場の権利を本格的に打破することも必要です。

しかし、現(xiàn)段階では、

まだ改善されていませんが、市場の監(jiān)督と組み合わせの措置には、まだ大きな改善が必要です。

仲介機(jī)構(gòu)については、本當(dāng)に職責(zé)を果たすことができるのは少ないですが、現(xiàn)在の市場の反則コストが長期的に低い背景において、株式市場の権利が賃貸空間を拡大しています。

これはA株市場の市場化改革に一定の抵抗をもたらしたに違いない。

さらに、市場情報(bào)の高度非対稱現(xiàn)象を例にとって、実は、情報(bào)が非常に非対稱であり、もはや一時(shí)的な問題ではなく、長期的な脆弱性の問題である。

しかし、実際の狀況では、大規(guī)模な資金機(jī)関と中小の個(gè)人経営者の間では、情報(bào)、コスト、取引制度などの要素の非対稱性が、両者の間の取引の矛盾を激化させている。

その中で、インサイダー取引が頻繁に行われています。情報(bào)が非常に非対稱な真実の描寫です。

同時(shí)に、市場情報(bào)の深刻な非対稱性のため、一部の株価に対するパフォーマンスは

変動は無秩序になりがちだが、中には高望みの投資家が、株価が暴騰する中でのバトンになりやすい。

大量の個(gè)人投資家が積極的に取引をする時(shí)、直接いくつかのコスト、資金、情報(bào)の優(yōu)位性を持つ大規(guī)模な資金の大機(jī)構(gòu)の利潤機(jī)會を育成しました。

このような現(xiàn)象は長期にわたって、市場の「富める者ほど富み、貧しい者ほど貧しい」現(xiàn)象を悪化させたに違いない。

また、現(xiàn)在の管理モードでは機(jī)関株の売買はすべて個(gè)人のような現(xiàn)象として挙げられていますが、現(xiàn)段階ではA株市場は依然として個(gè)人を主導(dǎo)としています。また、機(jī)関投資家の比率はまだ低いですが、市場違反のコストが低く、監(jiān)督管理力が厳しくないため、間接的に一部の大資金機(jī)関が制度の穴を利用して利益を獲得しています。

明らかに、株式市場の変動率が高い背景において、情報(bào)、資金、コスト、取引制度の優(yōu)位性が高い大資金機(jī)関は、往々にして中長期的な価値投資をしたくないので、短期の頻繁な取引にもっと熱心になります。

一方で、彼らはまた取引のツールを借りて繰り返して利潤を図ることができて、これも一方向に多く作るだけで利益の中小の個(gè)人経営を?qū)g現(xiàn)することができないのです。

今日に至るまで、中國株式市場は急速に成長し、一定の世界的な影響力を持つ証券市場になっているが、中國株式市場の長期的な弊害を考えると、直ちに発見して解決しないと、未來の株式市場の健全な発展と中小投資家の身近な利益に直接影響を與えます。

今、呉敬_さんは直接に中國の株式市場の問題點(diǎn)を指摘しました。彼が提出した問題は私達(dá)が深く考える価値があります。