今年上半期、危険な株式市場の局面に直面して、監(jiān)督管理層は一方では監(jiān)督の考えが一定の調(diào)整があることができると表して、一方では投資家の自信を挽回するためで、成果があると表しています。

先月、上海証券取引所で開かれた第7回會(huì)員総會(huì)に出席した証監(jiān)會(huì)の劉士余會(huì)長は、現(xiàn)在の監(jiān)督思想が厳しく監(jiān)督され、増大することを外部に伝えました。

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IPOから合併?再編まで、方向性増発に向けて、監(jiān)督の嵐は資本市場の各レベルに觸れ、責(zé)任を問う力を強(qiáng)め、全面的に厳しく、決して手ぬるいとは言えない。

厳格な監(jiān)督管理は當(dāng)面の問題に一定の効果があることは否定できませんが、根本的な治療ができず、一周回ってまた原點(diǎn)に戻るようです。

この話を思い出します。山中の古寺にお坊さんがいます。

そのために彼らはいろいろな方法を考えました。最初は徳の高い人によって分けられて、だんだん不正が現(xiàn)れます。

ある人はおかゆの人に対して監(jiān)督管理を強(qiáng)化することを提案して、専門家を派遣してにらんで、來る日も來る日も続いて、監(jiān)督管理はますます多くなって、方式はますます複雑になって、処罰もますます厳しくなります。

この監(jiān)視の論理的な考え方に問題があります。一番簡単な制度が必要です。

あれから、もう何の區(qū)別もないです。あらゆる矛盾を解決しました。簡単で効率的です。

現(xiàn)在、國內(nèi)のA株市場は3000點(diǎn)の一線をめぐって狹い幅で震動(dòng)し、成約が大幅に縮小し、市場の雰囲気は淡泊で、相場の振幅はしばしば歴史的に低い水準(zhǔn)を記録しています。

データによると、ここ半年で取引を停止した口座は數(shù)千萬戸に達(dá)しています。彼らは高位の刑務(wù)所で身動(dòng)きができないか、あるいはすでに在庫がなくなっています。このような相場の継続は最終的に大量の投資家が足で投票して、A株市場から遠(yuǎn)く離れます。

どのようにしてこのような取引の淡白さを打ち破ることができて、上も下もない相場の狀態(tài)ですか？振り返ってみますと、私達(dá)の監(jiān)督管理の構(gòu)想は、実は前の考えと全く同じです。

以前腐敗した官僚の目には、より多くの監(jiān)督管理があってこそ、より多くの権力が得られます。このようにしてこそ、より多くのレンタル機(jī)會(huì)が得られます。

実は最も良い監(jiān)督管理のロジックは簡政放権で、國家が新たに設(shè)立されたのは貿(mào)易地區(qū)から審査制度を?qū)贸鲋皮藟浃à蓼筏?。株式市場も同じです。登録制は幅進(jìn)厳です。

事前に有罪の推論をしないで、厳しい審査をして、標(biāo)準(zhǔn)を達(dá)成して入ることができて、しかし事後に法律に違反して処罰して、法律の尊厳を確立します。

事前に腐敗した分子は借用の機(jī)會(huì)がなくなり、後に法律の前ですべての人が納得します。

むしろ今の監(jiān)督者が相手としてゲームに參加するのではなく、両難局に陥って、市場全體の気風(fēng)が自然に好転します。

もし監(jiān)督管理のロジックが大きな調(diào)整がないならば、中國の資本市場はやはり牛の短い熊が長くて、暴騰暴落して、投機(jī)が盛んに行われて、投資家も永遠(yuǎn)に熟してくることができません。

登録制がなく、価値投資は市場の共通認(rèn)識になりにくいです。市場はいつまでもバンド操作で、機(jī)構(gòu)行為は個(gè)人化されます。

これはA株の最も肝心な敷居で、乗り越えて、資本市場の本當(dāng)の春を迎えることができます。

二番目は

下落傾向の陣痛期

現(xiàn)在人民元は元本の資産バブルが深刻な問題に直面しているほか、米ドルの利上げにも直面しており、世界中から流動(dòng)性を回復(fù)するという厳しい挑戦に直面しています。

內(nèi)部と外部の挑戦にどう対応するかは、A株市場の起死回生にかかわるだけでなく、中國のマクロ経済運(yùn)営にも影響を及ぼします。

人民元はSDRに加入してから、世界各國の潛在的な準(zhǔn)備通貨の対象になりますが、実際に実現(xiàn)できるかどうかは、まだ大きな試練に直面しています。

この間、ドルの利上げが継続して課せられた資金の流出圧力に直面するだけでなく、國內(nèi)の資産バブル崩壊の圧力にも直面しなければならない。

資本統(tǒng)制を段階的に開放しつつ、國內(nèi)資産のバブルをいかに落としていくかが、政策立案者の執(zhí)政能力の試練となる。

現(xiàn)在の市場の雰囲気は普遍的に人民元の下落に対する一致の予想を形成しています。

このような整合性を打破し、陣痛期間を過ごすことができるかどうかは、A株の將來の方向に大きく影響します。

最後に、価値投資の転換期です。

歐米の成熟した資本市場の主流投資家は、価値投資を行い、リスクの高い市場の投機(jī)を避ける。

審査値ではなく、上場會(huì)社の內(nèi)在価値は投資家に任せて判斷し、損益は自負(fù)し、市場參加者を教育し、最終的には投資だけが価値のある企業(yè)を形成しました。

我が國の市場は監(jiān)督者によって投資者を監(jiān)督して管理して、どれらの會(huì)社が上場することができるかを決定して、どれらの會(huì)社が上場することができません。

このようなやり方は権力の賃貸をもたらしやすいだけではなく、投資家に管理監(jiān)督者に依存する習(xí)慣を身につけさせました。上場する會(huì)社は管理監(jiān)督者の信用が裏書されているので、問題が起きたら自然と監(jiān)督者の信頼力が下がると思います。

中國の投資に參加するグループをだんだん投機(jī)操作から離れさせて、価値操作の理念を形成して、監(jiān)督者は手を放して権利を交換することをマスターして、この市場の決定の交は市場からして、自分は審判だけをして、決してまな板を越えて代理店になりません。

これらすべての監(jiān)督者は、上場前の介入と判斷を減少させ、事後の監(jiān)督と取り締まりを強(qiáng)化し、法律自身に作用させ、自分で法律に代わるのではない。

本當(dāng)に資本市場の建設(shè)ロジックに沿って、問題の鍵を握って、自身の利益と絆を打破し、揺るぐことなく簡素化と放権を推進(jìn)し、登録制を推進(jìn)し、より多くの企業(yè)が業(yè)績によって、関係ではなく資本市場に融資でき、資本市場が実體経済発展融資の重責(zé)を擔(dān)ぎ、伝統(tǒng)的な銀行業(yè)の間接融資の債務(wù)リスク負(fù)擔(dān)をおろし、我が國の実體経済発展の大きな柱となる。

このように資本市場は本當(dāng)の大繁栄と大発展を迎えます。

A株はこの3期の重ね合わせを過ぎてこそ、存在感を引き出すことができる。