最近の上海の指が3200點に立つにつれて、市場は楽観的な雰囲気に満ち始め、牛市を語る人が増えてきた。ここで第一高値株として貴州マオタイはすでに高位から反落し始めましたが、大量の第二線ブルーチップの臺頭により、ある程度人気を引き出し、市況が次第に活発になりました。今后の市に対して楽観的な態(tài)度を持つのは確かに多くの理由がありますが、指數(shù)は本當に3200點に立ってから、市場はある種の躊躇を表しています。市場の各方面を詳しく分析すれば、やはり不安なところが少なくないと思います。そして、一番重要なのは資金面です。

まだ一ヶ月以上前、人々は一年中の資金狀況に対して心配していました。その時に市場資金の利率が高くなり、一部の企業(yè)債が発行困難になりました。これによって資金の圧力が株式市場に大きな衝撃を與えました。幸い、6月中旬に入ってからは、資金面で最も緊張している時期に來たと思われていますが、その時は中央銀行が逆買い戻し操作を続けていたため、一部の商業(yè)銀行に大量の中期貸付を提供していました。客観的には、この時期に現(xiàn)れた株式市場の緩やかな上昇が続いていることも関係しています。

しかし、実際の狀況はおそらく人々の予想とは大きく違っています。やはり6月下旬の時點で、中央銀行は公開市場での逆買い戻しを停止しました。逆買い戻しの継続的な期限が切れ、客観的に資金回収のパターンが形成される。長い間、金利は確かに下がりましたが、短期間の金利はまだ高止まりしています。現(xiàn)在、貨幣基金市場の利率は大體4%ぐらいを保っています。1年の預金利率の1.5%に対して、これは比較的に高いです。

このような狀況では、一般的な穏健型の資金は株式市場に投資することができません。固定利回り市場では、完全に超インフレ率の安全なリターンを得ることができます。一時期、第三方保管という形でお客様の保証金の數(shù)が減少しています。つまり、場內(nèi)資金がどんどん流出しています。明らかに、資金面が逼迫している狀況の下で、株式市場はどんなまともな投資機會がありにくいですか？さらに、6月に中國のA株はMSCI指數(shù)に組み入れられましたが、指數(shù)を作成する外國人はさらに高い調(diào)子で、今後3000億ドルが中國のA株に入ると述べました。しかし、これらは良い予想にすぎません。未來のある可能性ですから、今は一つの言い方しかできません。

期待されていた年金、社會保障資金、そして積立金市に入るには、少なくとも予想できる將來においては、まだ計畫と試行段階にすぎないので、その真の市場に入る數(shù)量は非常に限られています。逆に、これまで市場資金の重要な源となっていた銀行の「委外」業(yè)務、保険資本の「萬能保険」業(yè)務、及び証券會社の「通路」業(yè)務などは、厳しい監(jiān)督を受けています。金融「レバレッジに行く」というプロセスは、実際には、株式市場で不合格に見えたり、「エッジボールを拭く」という資金が市場から追い出されたりする過程でもあります。そのため、場內(nèi)の資金がどんどん流出している一方で、場外の資金が流入したくないということです。同時に資金市場の金利が高く、これらは株式市場にマイナス影響を與えています。

もちろん、現(xiàn)在の市場の資金の貯蓄量と株式市場の自由流通市場の価値で、総合株価が3200點からもっと高い位置で運行することを支持します。まだ可能です。しかし、何と言っても、株式市場を全面的に牛の歩みに押しやるのは現(xiàn)実的ではない。さらに、資金面の制約が根本的に解決される前に、株式市場はシステム的な機會に欠けています。この意味では、7月の相場はみんなが見てもいいですが、同時に資金面に対して警戒心を持っています。

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