陶淵明の「桃の花源記」には、「雲(yún)より先に秦時亂を避け、妻や県人を連れてこの窮地に來て、復(fù)帰しないと他人と隔てる。

今は何世かというと、漢がいるかどうかは分かりません。魏晉に関わらず。

この説明は創(chuàng)立30年の申洲國際（02313）のようです。

前世紀80年代末、寧波北侖區(qū)政府は現(xiàn)地で新たに増加した市民の就業(yè)問題を解決するため、寧波申洲織造有限公司を建設(shè)し、馬寶興を副総経理に任命しました。

當(dāng)時の馬寶興は會社の副社長を擔(dān)當(dāng)することに異議はありませんでしたが、子供の戸籍を農(nóng)村から寧波に移して、子供たちを労働者にすることができます。

1990年、馬寶興は家族を連れて寧波に來ました。當(dāng)時の申洲の資金は所定の位置につきませんでした。

今、シンヤ國際は香港交易所だけでなく、中國の輸出金額の最大のニットに発展しました。

生産企業(yè)及び中國服裝輸出企業(yè)のトップ企業(yè)です。

申洲國際上場から13年間の株価の上昇率は、牛熊を貫いても過言ではないと言われています。

の「桃源郷」です。

出典：リッチ証券

一流の収益力、一流の顧客

では、申洲國際の株価はなぜこのような恐ろしい表現(xiàn)があるのでしょうか？その原因は會社の恐怖の収益力にあります。

2017年を例にとって、申洲國際期間內(nèi)に総売上180.85億人民元を?qū)g現(xiàn)し、同19.8%増の粗利益56.71億元、粗利率31.36%に達し、純利益は37.6億元で、純利益は27.6%伸び、純利率は20.79%伸びた。

反観する

老二結(jié)晶苑國際（02232）、2017年営業(yè)収入は21.78億元、粗利率は20.31%で、純利率はさらに6.82%しかない。

申洲國際を知る投資家はご存知のように、申洲國際は織布、染色、刺繍、裁斷と縫製の四つの完全な工程が一體となっている企業(yè)であり、中國最大の縦方向一體化のニット服裝代行企業(yè)でもあります。

會社がより強い収益力を持っているのは、この會社はハイエンド製品の位置づけと優(yōu)れた運営効率で有名です。これらの要素はまた會社が國際的に有名なお客様の重要な「寶物」を獲得したからです。

周知のように、代行企業(yè)にとって、お客様は衣食親であるため、お客様の発展の見通しはとても大きいです。

智通財経APPによると、現(xiàn)在の申洲國際の業(yè)務(wù)は主にスポーツ類の製品を生産することを主としており、これらの顧客は主にナイキ、アディダス、PUMAなどであり、その次はレジャー類であり、これらの顧客は主にユニクロである。

これらの顧客は國際一流ブランドばかりです。

申洲國際2017年の財政報告及び関連研究報告によると、會社の売上高の比率が10%を超えるブランド顧客は3社で、ユニクロ、ナイキ、アディダスを含み、その収入貢獻はそれぞれ人民元53億元（同36%増）、人民元37億元（同10%増）及び人民元36億元（同5%増）である。

この三大ブランドの顧客からの収入は會社の総収入の70%を占めています。

そのため、會社の將來の業(yè)績はこの三つのブランドの発展?fàn)顩rによって大きく左右されます。この三つのブランドの発展の戦況を知ることは特に重要です。

ユニクロ：世界の店舗は3500店以上に拡大します。

まずユニクロです。智通財経APPによりますと、ユニクロは申洲國際が締結(jié)した最初の國際的なお客様で、1997年に、申洲國際はユニクロを20日間で35萬件の生産注文を完了しました。

ユニクロは1949年3月に山口県宇部市に設(shè)立され、設(shè)立當(dāng)初は小郡商事という店舗でした。

1991年9月、社名は「小郡商事株式會社」から「Fast（株）RETAILING（株式會社迅売）」に変更されました。

実は、ユニクロは創(chuàng)立後40年余りの間に発展速度が速くなく、1994年までは會社の直営店も100軒余りしかないです。

1994年7月、迅は日本の広島証券取引所に上場した後、急速な発展期に入りました。

1996年3月、ファーストリテイリング直営店舗數(shù)は200店舗を超え、2000年4月、直営店舗數(shù)は再度倍増した。

近年、ユニクロの海外進出は、急速な売り上げの伸びを最大の保障としている。

2017年度の海外ユニクロの売上高は7081億円で、同8.1%上昇した。経営利益は731億円で、同95.4%急騰した。

2018年通期では、ユニクロの海外市場収入が初めて日本を上回った。

収入は29.2%増の5074億円で、経営利益は65.6%上昇した。

ユニクロの業(yè)績が大幅に伸びたのは、店舗數(shù)が拡大しているからだ。

2017年度には、ユニクロはロシアとフランスに20店舗をオープンしました。

中國市場も店舗拡張計畫に組み入れられています。

海外のユニクロの店舗の中で、中國大陸の店舗數(shù)は半分以上を占めています。

ユニクロ大中華區(qū)の行政総裁は、中國市場は今後、毎年100店の支店を増やすと予想しています。

2018年2月末時點で、ユニクロの海外店舗數(shù)は1029件で、前年同期比139件増加した。

過去5年間で、ユニクロの海外店舗數(shù)は737店増加し、2.52倍に増加しました。

ファーストリテイリングは2018年8月末までに、世界の店舗數(shù)は3502店舗に拡大すると発表しました。1246社の海外ユニクロ店と1425社のグローバルブランドがそれぞれ店舗と831社の日本のユニクロ店舗を含みます。

アディダス：「救い」から活力が湧く

続いて申洲國際の最も重要なスポーツブランドの顧客の一つであるアディダスを見ます。

アディダスの発展過程を見れば、濃厚な伝奇的な色彩が感じられます。80年代に會社がジョーダンを失って、業(yè)界のトップの地位を失った後、數(shù)十年にわたる「救い」の道を開けました。

2002年まで、アディダスは人々が日常のレジャー生活の中でスポーツ商品を著る傾向を見て、商品をスポーツ表現(xiàn)とスポーツ経典の二つのシリーズに分けることを決めました。

運動要素を流行のライフスタイルに取り入れたブランドとなり、10年間にわたる著実な発展期を再開しました。

しかし、でこぼこは依然として遠くなりませんでした。2014年は為替相場の変動、ウクライナの政治的衝突、ゴルフ市場の弱さなど多くのコントロールできない要素の影響を受けて、アディダスの年間売上高は28%下落しました。純利益は2013年の7.73億ユーロから27%減の5.64億ユーロです。

さらに、アディダスグループが最も重視している3大市場のトップ北アメリカ大陸は、売上高も6%下落しました。

北米市場の第二番目のチェアは、スポーツブランドのニューショーアンドマールに拱手されました。

痛定思痛の後、アディダスは2015年3月26日、新たな5年間計畫「立新」を発表しました。グローバル戦略の枠組みは、ブランドの魅力を著しく高め、強力な販売成長を?qū)g現(xiàn)し、収益力を強化することに重點を置いています。

その後、「立新」戦略に基づいて、アディダスグループは3つの戦略方針を打ち出しました。スピード、重點都市と資源開放。

「立新」の3つの方針がアディダスの業(yè)績に急速な変化をもたらし、會社の売上高は2015年から2017年にかけて3年連続で増加しています。

アディダス2017年の財務(wù)報告によると、為替要因を除いて、會社の全世界の収入は16%伸びた；ユーロで計算して、2017年、アディダスの全世界の収入は15%伸びて、212億ユーロになった。

売上高の伸びとともに、アディダスの収益力も高まっています。

2017年アディダス粗利率は1.2%増の50.4%になりました。

また、営業(yè)利益率は1.2%増の9.8%となり、運営利益は31%増の20.70億ユーロとなった。

地域別に見ると、2017年はロシアを除いて、アディダスは全地域で二桁の収入増加を?qū)g現(xiàn)しました。

為替レートの要因を除いて、會社の大中華地區(qū)と北米地區(qū)での販売は29%と27%伸びました。西歐、ラテンアメリカ、中東、アフリカとアジアの他の地域での成長はいずれも10%を超えました。

チャネルの面では、アディダスの全販売チャネルの収入はいずれも二桁の成長を?qū)g現(xiàn)しています。特に電子商取引のルートでは、成長速度はより速く、57%に達しています。

このように見れば、アディダスは全面的な回復(fù)を迎えています。會社は2020年に世界で最も人気のあるスポーツブランドになり、ナイキに対する追い越しを?qū)g現(xiàn)することができるかもしれません。

ナイキ：重點を大中華地區(qū)を突破します。

ナイキは確かにジョーダンの個人的な魅力を借りてスポーツ服の世界の首席に座りましたが、グループはここ數(shù)年業(yè)績が低い成長狀態(tài)に陥っています。

2017年度のナイキの営業(yè)収入は344億ドル、同6%増、粗利益は160ベーシスポイント44.6%とアディダスの50%を超える粗利益とさらに差を開けたが、ナイキは2017年の純利益は42億ドルで、同13%増と少し顔面を取り戻した。

2018年3月23日、ナイキが2018年度第3四半期の決算を発表したところ、報告期間內(nèi)のグループの売上高は89.84億ドルで、前年同期比7%増加したが、主にアメリカ稅法の影響を受け、四半期のグループの稅率は179.5%に達し、単四半期の純利益損失は9.21億ドルになった。

ナイキが20年ぶりに四半期の損失を出した。

智通財経APPは、ナイキが2018年度第1四半期、第2四半期と第3四半期に、北米地域での売上高はそれぞれ3%、5%と5.6%下落したことに気づきました。

しかし、グループの中華區(qū)の業(yè)績は非常に明るい。第3四半期のナイキの大中華區(qū)での売上高は13.36億ドルに達し、同24%伸びた。

業(yè)界関係者によると、中國市場にとって、ナイキは価格基準のために中高級製品になり、その主要な競爭力は依然としてブランドプレミアムにあるという。

現(xiàn)在、アディダスとナイキの位置付けは更に“ブランドの商”のようで、ブランドのプレミアム能力について見にきて、ナイキは依然としてやや勝っています。

將來的にはナイキも業(yè)績の低迷を打開するための措置をとるということですが、ナイキグループの新たな「消費者直接攻勢」戦略は製品の小売チャネルを簡素化し、以前の33000小売店との提攜から40社に削減されるということです。

また、ナイキは新たな業(yè)績の伸びを求めています。

今年の女性の日を前に、ナイキは女性市場に特化したブランドNike Unicedを発表しました。ナイキUnicedの発売がナイキの新たな成長點となる見込みです。

智通財経APPでは、申洲國際は上記の3大核心顧客のほかに、2つの企業(yè)が急速な成長を?qū)g現(xiàn)する見込みで、一つの安定的な成長を遂げたほか、會社の第4位の顧客であるプーマの業(yè)績も良好な伸びを?qū)g現(xiàn)しました。

同時に會社の新顧客開発も會社の長期f発展に動力を提供します。海外の新ブランドのRalph、Lauren、POLOとELD及び國內(nèi)の有名ブランドの注文量を増加します。例えば、李寧、安踏など、會社の生産能力が釈放され、需要変動リスクが低い前提で、新顧客の中でより多くの重要な顧客を育成することが期待されます。

會社の株価は牛熊を越えても將來の進行になります。