3月24日夜までのデータで、天嘉宜化工公司の重大な爆発事故の死者數(shù)は64人に上り、21人は重體で、73人の重傷を負(fù)った。全國第二位のベンゼンジミンの生産能力が麻痺しているだけでなく、業(yè)界が最も強(qiáng)い安全と環(huán)境検査に直面しています。これによって生まれた縦方向、橫方向の製品の値上がり予想は先週A株市場に現(xiàn)れました。前者は特に明らかです。

レギュレータは重拳または蘇北化學(xué)工業(yè)園に影響を及ぼします。

三尺の氷は一日の寒さではない。天嘉宜は前後6回環(huán)境保護(hù)局の処罰を受けました。天嘉宜のある江蘇化工産業(yè)帯はずっと風(fēng)口を監(jiān)視しています。會(huì)社のある塩城響水化工園は生産停止期間を過ぎたばかりで、2019年の初めに生産を再開しました。響水化工園の北の灌南、灌雲(yún)の二大化工園は依然として「129」爆発と汚水事件の影に覆われています。影響はまだ休業(yè)中です。

天嘉宜の爆発事故の影響は2017年12月に発生した「129」連雲(yún)港の聚鑫生物科學(xué)技術(shù)の爆発事故と昨年3月の江蘇化工園區(qū)汚染事件をはるかに超えています。多くの主流機(jī)関は、関連企業(yè)の全面的な生産停止と排出検査リスクはほぼ必然的な選択であり、大量の安全検収作業(yè)は短期的には完成しにくいと考えています。國海証券によると、響水園區(qū)は今後、あるいは両灌園區(qū)のような道を歩むべきで、集団での生産再開は望めない。各企業(yè)はあるいは最も厳格な単獨(dú)検収に直面するだろう。レギュレータが出撃すると、中短期間で言えば、當(dāng)該區(qū)の化學(xué)工業(yè)の生産能力は斷崖的に下がる局面が現(xiàn)れます。

爆発事件の縦方向市場の影響が顕著である。

中國染料の生産能力分布は主に浙江省に集中しています。この地域産業(yè)は捺染業(yè)の「心臓」とも言えます。卓創(chuàng)の統(tǒng)計(jì)によると、上記の一昨年と去年の二回の事故で江蘇染料の生産能力が急落し、2018年5月に全國の分散染料の稼働率は57%まで下がり、活性染料の稼働率は49%まで下がり、一部のメーカーは2019年1月下旬に再生産した。江蘇染料の生産能力の供給が受ける影響力の大きさは、一斑を見ることができる。一方、需要から見ると、全國の捺染業(yè)界の固定資産投資の伸びは2017年に初めてマイナスに転じた。また環(huán)境保護(hù)がますます厳しくなっているため、2018年の捺染業(yè)界の稼働率は73.5%で、同7.3%下落し、圧力はまだ殘っているが、供給側(cè)より明らかに低い。

中金消費(fèi)グループの最新の調(diào)査結(jié)果によると、印刷?染色企業(yè)と販売店の備品量は1ヶ月程度で、すでに例年より低位にあり、春節(jié)後の最盛期の需要を重ねて染料価格の上昇を促進(jìn)している。天嘉宜の突発事故は大體の確率で新たな連鎖反応を引き起こします。捺染業(yè)の産業(yè)チェーン全體はまだ試練に直面していますが、染料の中で上流製品の値上がりが予想されています。

垂直に見ると、今回の事故によって影響を受けたのが染料中間體の生産能力です。大災(zāi)害を引き起こした天嘉宜化工の間ベンゼン二アミン（主に染料中間體として使われる）の生産能力は1.7萬トン/年に達(dá)し、全國第二位となりました。中信建投の統(tǒng)計(jì)データによると、現(xiàn)時(shí)點(diǎn)ではフェニルジアミンの市場価格は9萬元/トンで維持されており、回復(fù)の勢いは明らかであり、最近は國內(nèi)の主要メーカーからの更新オファーは見られない。

図1：フェノール中間価格の動(dòng)き

來源：WIND、中信建投研究開発部

髪を引っ張って全身を動(dòng)かす。染料業(yè)の「心臓」地帯では、寡占構(gòu)造が明らかで、浙江龍盛のほかに、閏土株式、吉華グループが共同で染料と活性染料を分散する業(yè)を構(gòu)成する三大寡頭で、有効市場シェアは合計(jì)で70%を超えています。供給側(cè)の改革が絶えず進(jìn)められている背景において、分散染料と活性染料価格は2018年より谷底を出て、最近はそれぞれ4萬元と3萬元/トンに値上がりしました。中間體の市場は変化を迎えて、染料の価格が上昇すると予想されています。

図2：分散染料価格の動(dòng)き

図3：活性染料価格の動(dòng)き

來源：WIND、中信建投研究開発部

浙江龍盛は新しい資金の注目を受けています。

全國染料中間體生產(chǎn)能力第一の會(huì)社は浙江龍盛で、會(huì)社の今の中間體業(yè)務(wù)は會(huì)社の業(yè)務(wù)の重さを占めて14.8%に達(dá)して、間のベンゼンの2アミンの生產(chǎn)能力は6萬トン/年を上回りました。浙江龍盛はまだ年報(bào)を発表していません。一部の主流機(jī)関は2018年の純利成長率が同業(yè)界でリードする見込みで、64%ぐらいに達(dá)すると予想しています。

天嘉宜の突発事故により、業(yè)界內(nèi)ではベンゼンジミンの短期的な値上げスペースが約1萬元（約1萬円）程度と予想されている。國海証券はこれに基づいて、もし浙江龍盛の2019年の第3四半期の間にベンゼンジミンの生産量を5萬トンとして計(jì)算したら、間ベンゼンジミンは1萬元/トンの値上げにつき、會(huì)社の粗利益は5億元増加し、純利益は3億元増加し、今年の1株當(dāng)たりのEPSは0.09元増加し、2018年のEPS予測値より1.25元増加して8%増加します。華泰証券の観點(diǎn)は國海証券と似ています。浙江龍盛の今年の一株當(dāng)たりのEPSは0.08元増加します。

22日の金曜日、A株の浙江龍盛は値上がりして止まって、當(dāng)日竜虎榜のデータは表示すって、主力はいつも3.46億元に流入して、いつも17.1%占めて、雙雙雙は5日近くの平均のデータを上回ります——2.98億元と6.4%。両機(jī)関は3899萬元を購入し、深株は6293萬元を購入し、同時(shí)に2738萬元を販売した。また、當(dāng)日の融資購入額も8308兆元から3.65億元に大幅に増加し、資金の注目度が急速に高まっている。

染料中間體業(yè)務(wù)の主要業(yè)務(wù)の比率は浙江龍盛に次ぐ七色化學(xué)、中旗株式と先達(dá)株式で、ニュースに刺激されて金曜日に大幅に上昇しました。また、閏土株は上昇停止します。しかし、記事によると、天嘉宜化工公司の王海民取締役であり、江蘇遠(yuǎn)征化工有限公司の法人と執(zhí)行役員でもあります。江蘇遠(yuǎn)征は閏土株式の全額出資子會(huì)社になります。吉化グループと染料が主要業(yè)務(wù)の比率の70%を占める安諾とその日中の付風(fēng)。

図4：主要染料中間體會(huì)社の業(yè)務(wù)比率及び財(cái)務(wù)要約、

図5：主要染料業(yè)會(huì)社の主要経営比率及び財(cái)務(wù)要約

橫方向の影響はまだ観察されていない。

橫から見れば、今回の事故の影響が果たして蘇北化工園區(qū)全體に波及すれば、大きな比重を占める染料業(yè)企業(yè)の再生産は「難産」に直面するほか、規(guī)制範(fàn)囲も區(qū)域內(nèi)ひいては全國の農(nóng)薬とアクリル酸中間體などの製品に拡散する可能性がある。関連上場會(huì)社はヤック科技（主に三塩化リン、三塩素酸リン）、江蘇呉中（直接混紡染料と農(nóng)薬中間體）などを含む。また、全國の他の地域の上場會(huì)社には、揚(yáng)農(nóng)化工（國內(nèi)菊エステル先導(dǎo)、生産能力8100トン）、紅太陽（ピリジン産業(yè)チェーンの先導(dǎo)）、百傲化學(xué)（BFニトリルは現(xiàn)在3000トンがあり、新生産能力7000トンが投じられます。また、ヘレル（ジン蟲脒1200トン、3500トンの各種新ニコチン殺蟲剤の生産能力が徐々に生産されています）やアオ株式（精イソプロピルメチルアミンの生産能力が3000トンあります）など、影響を受ける可能性があります。