上半期に対外貿(mào)易環(huán)境に制造された不確定性の影響を受け、輸出入業(yè)務(wù)に従事する企業(yè)の多くは多かれ少なかれ影響を受けています。その中に紡績業(yè)界の天虹紡績（02678-HK）もその一つです。

天虹紡織の最新発表による2019年上半期の業(yè)績速報によると、會社は上半期の株主が純利益の約20%から25%の減少を占めるべきと予想しています。

具體的には、天虹紡織の戦略的な調(diào)整製品の組み合わせと定価戦略は、直接的に會社の粗利率に影響を與えることも公告で明らかにされています。2018年上半期の會社の粗利率は16.8%で、2019年には13.4%まで下落し、3.4%ポイント下落しました。會社の2018年末の純金利は6.90%で、費(fèi)用比率が変わらないことを背景に、會社の純利益は腰を切るべきです。

上記のデータから、私達(dá)ははっきりと見抜くことができます。天虹紡織の2019年上半期の純金利が大幅に下落したのは主に製品端の販売に問題があり、毛利率が大幅に下落し、更に純利益の下落に影響を與えました。天虹紡織は下半期にこの狀況が良くなりますか？

通年の業(yè)績は楽観とは言えない

私たちは上の問題を続けてみます。下半期に天虹紡績の収益力が改善されるかどうかを知りたいですが、下半期に會社の利益に影響を與える要因は何ですか？

今から見れば、下半期に會社の収益力が改善されるかどうかは主に製品の端にあります。しかし、現(xiàn)在の狀況から見れば、會社の製品端の価格は貿(mào)易の不確実性の影響を受けています。

もちろん、これは予測できませんが、2018年に會社から開示されたデータから大體予測できます。2019年の天虹紡績の経営成績は楽観的ではありません。

2018年の會社の粗利率は2017年より約1.4ポイント上昇しました。主に紡績業(yè)務(wù)の粗利率の上昇と他の業(yè)務(wù)プレートの経営改善のおかげです。これは2019年の會社の経営圧力がより大きくなることを意味しています。

したがって、通年では、楽観的な企業(yè)の下半期の収益データは前年同期と同じ水準(zhǔn)を維持することができますが、上半期の業(yè)績不振のため、通年は楽観的ではありません。下半期に會社の収益データが好転しないと、通年會社の収益データはさらに悪くなるかもしれません。

上記から見ると、天虹紡績は下流製品の定価権比が弱く、外部の影響を受けた後も受動的に耐えるしかなく、會社の純利率は比較的低いので、上流製品の定価が低い時、會社の純利益は大幅に下がることがあります。

為替レートの変動は會社の純利益に大きな衝撃を與えます。

天虹紡績の粗利率の変動が大きいのは、主に會社の製品端の定価能力が弱いからです。費(fèi)用はどうなりますか？

具體的に費(fèi)用のデータを見る前に、まず一組のデータを見てみます。2018年の天虹紡織営業(yè)収入の中で中國大陸から來たのは約8.2億元だけです。総営業(yè)収入の5%にも満たないということは何ですか？為替レートの変動は必ず會社の財務(wù)コストに影響を與えます。為替損益が発生するからです。

具體的には、天虹紡織2018年財務(wù)報によると、會社の當(dāng)時の財務(wù)費(fèi)用は4.93億元に達(dá)し、會社の當(dāng)期純利益の42%を占めており、財務(wù)支出が會社の純利益に與える影響は大きいことが分かります。

天虹紡績の財務(wù)構(gòu)成から見て、主に利息支出と為替損益から構(gòu)成されています。具體的なデータは見つけられませんでしたが、會社の執(zhí)行役員の許子慧氏によると、2018年の業(yè)績発表會で、2018年に會社は規(guī)模を拡大していますので、利息支出は確かに3億ぐらい多くなりました。為替損失は1億余りあります。

1億余りの為替損失は會社の當(dāng)期純利益の10%以上を占めており、明らかに為替損益の変動は會社の純利益に大きな影響を及ぼしています。また2017年の會社の財務(wù)費(fèi)用（0.77億元）を見ると、主に人民元の切り上げによって1億余りの為替収益が発生し、利息支出を差し引きました。

ここを見て、読者はなぜ天虹紡織の純金利変動がこんなに大きくなったのか、製品の定価権が弱いため、毛利率は衝撃を受けやすいです。為替損益はさらに會社の純利益変動を引き起こしました。