先週金曜日、証券監(jiān)督管理委員會が「上場企業(yè)の分割所屬子會社の國內(nèi)上場試験若干規(guī)定」(以下「規(guī)定」と略稱する)を正式に発表した後、A株市場は急速に爆発した。

12月16日、A株分割概念が大騒ぎになり、Wind分割概念指數(shù)は2.32%上昇し、東港株式、上海電気などは6%以上上昇し、遼寧省成大、鼎龍株式、聯(lián)米ホールディングスなどの上昇幅は3%を超えた。

當日、上海電気、聯(lián)美ホールディングスなどは投資家のインタラクティブなプラットフォームで分子會社を解體する意向を表明し、聯(lián)美ホールディングスはさらに「子會社のニュースメディアは分割上場の各指標に合致している」と直言した。

これは一例ではなく、21世紀の経済報道記者の不完全な統(tǒng)計によると、A株市場では子會社(または一部の業(yè)務(wù))の分割上場を推進する企業(yè)が約40社あることが明らかになった。

「上場企業(yè)の経営戦略がより多様化するにつれて、分割によって業(yè)務(wù)の焦點と均衡発展を?qū)g現(xiàn)する需要が徐々に顕在化し、一定の條件に合致する上場企業(yè)の分割が國內(nèi)で上場することを許可し、上場企業(yè)の経営レベルと品質(zhì)の向上に有利であり、経済の高品質(zhì)発展を促進する」。中銀國際戦略アナリストの王君氏はコメントした。

しかし、具體的な整理の過程で、記者は40社の分割意欲のある上場企業(yè)のうち、多くの企業(yè)が「規(guī)定」で提出された3年連続の利益を満たしていないことを発見した。

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上記の「規(guī)定」によると、相応の條件を満たす上場企業(yè)の所屬子會社は國內(nèi)で分割上場することができ、そのうち、親會社の最近の3年間の純利益の敷居については、意見募集原稿の10億元から6億元に下がり、分割上場條件に合致する企業(yè)範囲を著しく拡大した。

孫金鉅（ソン?キム?ゴク）開源（ケウォン）証券総裁補佐官兼研究所所長は、「（収益の敷居が開放された後）意見募集の條件が緩和された後、會社の數(shù)が50%以上増えたと判斷した」と述べた。

しかし、21世紀の経済報道記者は、利益條件が緩和されているにもかかわらず、子會社の分割上場を推進すると主張する一部の企業(yè)の中には、関連ルールを満たしていない上場企業(yè)が少なくないことに気づいた。

これまでインタラクティブプラットフォームで、子會社の初航光熱が科創(chuàng)板に上場する初航省エネを推進することを明らかにしたが、2018年の純利益は7.48億元の損失で、3年連続の利益條件を満たしていない。

今年4月、投資家の調(diào)査研究を受けた際、「現(xiàn)在、同社の3つの持株子會社であるシノ、フェルト、天力の株式制の改革が完了した。しかし、2016-2018年の累計純利益規(guī)模は1.36億元にすぎず、6億の最低敷居要求をはるかに下回っている。

また、統(tǒng)計によると、子會社の國內(nèi)上場の金固株式、力帆株式などを分割することは、3年連続の利益と純利益の累計総規(guī)模が6億を超えるという要求を満たしていないことが明らかになった。

また、15日にインタラクティブプラットフォームで「上場分割を積極的に準備する」と直言した嶺南株式は、利益要求、純利益、登録資本比率で要求を満たしているが、會社のガバナンス面で瑕疵があるため、嶺南株式傘下の恒潤グループは短期的にはA株に縁がない。分割予想の兆馳株式は同病相憐で、今年5月、兆馳株式は「買い戻し株式の実際の金額が買い戻し案に開示された計畫総金額に達していない」として、深交所の監(jiān)督管理書を受け取ったばかりだ。

実際、取材の過程で、多くのアナリストは記者に、分割條件が緩和されたにもかかわらず、実際の敷居は低くないと直言した。

申萬宏源研報の統(tǒng)計によると、上場満3年、最近3年間の連続利益、子會社の存在、最近3年間の純利益は累計6億元を下回らず、上場會社とその持ち株株主と実権者は最近36ヶ月以內(nèi)に証券監(jiān)督管理委員會の行政処罰を受けたことがなく、最近12ヶ月以內(nèi)に証券取引所の公開非難を受けたことがないなどの條件で初歩的な選別を行った。條件を満たすA株の上場企業(yè)數(shù)は253社で、A株の上場企業(yè)総數(shù)の6.75%にすぎない。

孫金巨氏によると、実際に分割條件を満たす企業(yè)の數(shù)はもっと少ない。

「上場が3年以上必要であることを考慮して、分割の子會社は上場の要求に合致しなければならない。親子會社の業(yè)務(wù)は相対的に獨立しており、重大な不利な同業(yè)競爭が存在しないなどの條件を考慮して、分割の條件に合致する會社の數(shù)は依然として多くないと予想され、150社前後になると予想されている」と孫金巨氏は述べた。

新三板は早めにイライラする

A株の「目標達成者」は多くないが、資本市場の反対側(cè)には、A株の上場企業(yè)の子會社が大量に集まっている新三板市場がすでにイライラしており、遼寧成大持株子會社の成大生物、大族レーザー持株子會社の元亨光電などの株価が急騰している。

安信証券三板科創(chuàng)研究責任者の諸浜氏は「A株の新三板看板會社の企業(yè)狀況を統(tǒng)計し、30社以上の企業(yè)が分割上場の関連規(guī)定に合致していると試算した」と指摘した。

成大生物を例にとると、親會社の遼寧成大は成大生物の60.74%の株式を直接保有し、3年連続で利益を上げ、純利益総額は34.14億元に達した。成大生物は遼寧省成大醫(yī)薬プレートの重要な持株子會社で、主に狂犬病ワクチンの生産に従事しており、2016年-2018年、成大生物の純利益はそれぞれ4.57億元、5.56億元、6.13億元で、親會社の総利益の47.63%を占め、50%の「赤い線」を下回っている。

規(guī)制當局が國內(nèi)分割上場の予想を釈放した後、2019年8月現(xiàn)在(12月16日現(xiàn)在)、成大生物株価は累計57.46%上昇した。境遇に似た元亨光電同期も66.93%上昇した。

「(新三板)一部の會社は悪くない。諸海浜は言った。

諸海浜から見れば、上場規(guī)則を分割して著地することは、條件に合致する新三板良質(zhì)企業(yè)の推定値の向上に役立ち、多元業(yè)務(wù)上場企業(yè)のプレート內(nèi)で従業(yè)員の激勵、新産業(yè)の孵化を促進する。

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