27日の終値で、牧原株式（002714.SZ）の総時(shí)価は2615億元に達(dá)し、もう一つの養(yǎng)殖業(yè)の先導(dǎo)溫氏株式（300498.SZ）の時(shí)価総額は1851億元である。

両社の時(shí)価の比較は、この分野の投資家が熱心に語(yǔ)ってきた。最近、関連財(cái)務(wù)データの開(kāi)示によって、論爭(zhēng)が生じたり、一段落したりしました。

2月26日の夜、牧原株式は年報(bào)を発表し、當(dāng)期會(huì)社は帰母純利益61.14億元を?qū)g現(xiàn)し、同1075.37%増となった。溫氏の株式が以前に発表された業(yè)績(jī)速報(bào)によると、2019年の帰省純利益の伸びは251.38%だった。

その原因を追求して、牧原の株式の生のブタの養(yǎng)殖の業(yè)務(wù)の収入が97%を上回っていることにあって、高度に集中する業(yè)務(wù)の収入は會(huì)社のために十分な業(yè)績(jī)の弾力性に貢獻(xiàn)しました。

溫氏の株価は2019年には4割近くの肉や鳥(niǎo)の事業(yè)を兼用しており、2018年の利益基數(shù)は39.5億元に達(dá)したため、利潤(rùn)の伸びが牧原株式に及ばないことが目立つ。

2020年の豚の価格は引き続き高位を維持し、また牧原の株式計(jì)畫(huà)の販売量が倍近くになったことをもとに、各売り手機(jī)関は「大膽」に年間會(huì)社の純利益300億元の予測(cè)値を叫んでいます。投資証券は429億元の通年の利益予想を示しています。ほとんど貴州茅臺(tái)（600519.SH）に追いつきました。

今季の純利益は47億まで飛ぶ

基本的な面をしっかりと守る投資家は、業(yè)界を通じて上場(chǎng)企業(yè)の業(yè)績(jī)を事前に判斷し、定期的な報(bào)告書(shū)で「計(jì)上」などの偶発的な要因を取り除いた後、再び収益予測(cè)と評(píng)価を修正することに慣れています。これも現(xiàn)在の機(jī)関投資家が採(cǎi)用する方法の一つです。

今年1月の本紙の報(bào)道によると、Wind売主の一致した収益予測(cè)は、牧原株式の2019年通期の利益または49.8億元に達(dá)し、四半期の単期の利益は35.9億元に相當(dāng)する。

牧原の株式年報(bào)によると、會(huì)社の2019年の母方の純利益は61.14億元で、第4四半期の純利益は47.27億元で、この規(guī)模は以前の機(jī)関の予想を上回っている。

牧原株式の通期利益は第4四半期に集中していることが分かります。

第一四半期に、全業(yè)界はアフリカの豚の疫病の影響を受けて、豚の販売価格は極めて低迷しています。第二四半期からは、市場(chǎng)の需給狀況が変化し、豚の価格が回復(fù)し始めました。高位牧原株は指摘する。

利益面に反映すると、2019年第一四半期の損失は5.57億元で、第二四半期の黒字は4.07億元になり、第三四半期、第四半期は16.04億元、48.82億元に引き続き上昇した。

上記の変動(dòng)傾向は業(yè)界と一致しています。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部のデータによると、2019年の豚の平均販売価格は1キロ當(dāng)たり13元から35元まで変動(dòng)し、同年6月から15元/キロの値上がりを始めた。

卓創(chuàng)情報(bào)の調(diào)査結(jié)果によると、防疫、環(huán)境保護(hù)のコストを含め、2019年の國(guó)內(nèi)の豚業(yè)界の平均コストは15元/kg前後で、これまで一部の上場(chǎng)會(huì)社が披露した13元前後の水準(zhǔn)をやや上回っている。上記の損益バランスを越えた後、牧原株式の第二四半期の利益は正

利潤(rùn)率の変化はもっと直接的で、2019年に會(huì)社の豚の業(yè)務(wù)粗利率は27.22%から37.05%に引き上げられました。この中には上半期のデータの低全體データの影響もあります。

下半期のデータを見(jiàn)ると、牧原株式の純利益率はすでに50%を超えており、2019年4月期の同社の売上高は84.88億元で、純利益は48.82億元である。

対照的に、溫氏の株式2019年の豚の売上高は395.45億元で、同様に豚の値上がりの福祉を享受していますが、會(huì)社には258.92億元の鶏肉の売上高があります。平均価格は同9.93%で、肉豚の商品46.57%の上げ幅を大きく下回っています。だから、業(yè)績(jī)の弾力性は牧原の株式に及ばないで、2級(jí)の市場(chǎng)の動(dòng)きも弱くなります。統(tǒng)計(jì)によると、牧原株式は27日までの年間累計(jì)利回りは33.57%で、豚の生業(yè)の伸び率の首位を占め、同時(shí)期の溫氏の株価の上昇幅は3.72%で、差は10倍近くある。

売り手の畫(huà)餅は400億円ですか？

牧原株式が上記の予想以上の年報(bào)を出した後、元の業(yè)績(jī)予想値は、明らかに見(jiàn)直しが必要です。

各機(jī)関の観點(diǎn)を総合したWind一貫性予測(cè)の結(jié)果、牧原株式の2020年の純利益は317.09億元にまで引き上げられ、2019年の基礎(chǔ)からさらに5倍に増加した。

その中で、民生証券は杰の提供した29.7億元の通期利益予想値で、すでに相対的な「理性」に屬しています。

投資証券の農(nóng)業(yè)雷逸逸逸逸品、陳謝団が最も急進(jìn)的で、牧原株式の通期利益予想値は429億元に達(dá)したほか、方正証券の行程一勝（388.9億元）、中泰証券の狡凱峰（404.39億元）の予測(cè)値も400億元前後に達(dá)した。

ご存知のように、光大銀行の2019年の利潤(rùn)予測(cè)値はまだ373.5億元にすぎず、総時(shí)価総額が兆元を超える貴州茅臺(tái)の2019年前の第3四半期の純利益も304.6億元しかないです。

400億元の利益については、牧原株式會(huì)長(zhǎng)の秦英林氏自身も考えられないかもしれません。やはりマクロ政策、中観産業(yè)変數(shù)要素が多すぎて、今の四半期は全部終わっていません。

ジェックの290億の予想値によって換算しても、牧原株式は今年の第1四半期の利益が72億元に達(dá)する必要があります。一方、會(huì)社の利益が高いのは2019年四半期の47.27億元に過(guò)ぎません。また、今年の第1四半期の豚の平均価格は昨年の四半期を上回るとは限りません。

売り手機(jī)関にこれほど強(qiáng)い自信を與えたのは何ですか？

「2020年、會(huì)社は生豚の1750萬(wàn)頭から2000萬(wàn)頭までの出荷を計(jì)畫(huà)しています。」牧原株式は年報(bào)で言及された。

この販売規(guī)模は2019年の1025.33萬(wàn)頭からほぼ倍になり、上述の400億元の利益を叫んだ売り手機(jī)構(gòu)も、2000萬(wàn)頭の販売上限に基づいて「試算」した結(jié)果が多い。

販売量の上昇要因を除いて、豚の価格面の変動(dòng)はより決定的な役割を果たします。

新冠の疫病が大規(guī)模に広がる前に、卓創(chuàng)情報(bào)は2019年の生産再開(kāi)ノードと商品豚の出荷サイクルに基づいて計(jì)算した結(jié)果、今年7月、8月に國(guó)內(nèi)の豚が集中的に出庫(kù)するので、価格は明らかに下がりにくいと考えています。

溫氏の株式開(kāi)示の1月の販売データによると、現(xiàn)在の豚の価格は依然として30元以上の高位を維持している。今年1月、溫氏の株価は36.62元/kgで、2019年12月比6.7%上昇した。

反対に牧原株式は、1月の販売データはまだ出ていませんが、価格動(dòng)向は恐らく溫氏株式と一致します。

歴史的な法則から見(jiàn)れば、2015年以來(lái)、牧原株式の1月の販売データは2月の販売データと合併して公表されており、その年の3月6日ごろが多い。

今年の販売量が疫病の影響を受けるかどうかについては、同社関係者は以前、記者団に対して「會(huì)社の生産は閉鎖的で、飼料、輸送の一環(huán)を確保しさえすれば、大きな影響はない」と答えた。しかし、基本的な投資家の投資習(xí)慣のように、最終的には定期的な報(bào)告が必要です。

また、將來(lái)の牧原株式開(kāi)示の第1四半期報(bào)も注目に値する。販売量、平均価格はまだ明らかに上昇していないと、売り手機(jī)関が提供する利益予想値は達(dá)成しにくい。

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