2019年7月22日、第1陣の25社の企業(yè)が科創(chuàng)板に上場し、中國資本市場は新時(shí)代に入った。

9カ月余り後、4月29日午前9時(shí)30分、電子商取引SaaS企業(yè)の光雲(yún)科技が科創(chuàng)板に上場するにつれて、科創(chuàng)板は100社目の上場會(huì)社を迎えた。

開市以來、科創(chuàng)板は上場した100社の科創(chuàng)企業(yè)に1188億元の融資を送った。

新経済遺伝子を深く焼き付けた新生プレートとして、科創(chuàng)板は「市場価値を核心とする」上場指標(biāo)體系を制定し、投資家の新経済會(huì)社の核心価値に対する認(rèn)識(shí)を広げた--伝統(tǒng)的な意味での「儲(chǔ)かるかどうか」から、「価値がない」に転換した?，F(xiàn)在までに、科創(chuàng)板100社の時(shí)価総額規(guī)模は1兆元を超え、そのうち総時(shí)価総額が千億元を超えたのは2社で、百億時(shí)価総額陣営は39社を持っている。

? ?「設(shè)立から上場企業(yè)の満百を迎えるまでは、科學(xué)創(chuàng)板にとってマイルストーン式の意義がある。有効競売範(fàn)囲などの取引制度は市場取引の需要をよりよく満たすことができ、初日の株の上昇幅から見ると、機(jī)構(gòu)ゲームでは交換率が高く、科創(chuàng)板の交換率と成約量はA株の高い割増率にとって、徐々に実質(zhì)的な改善を得ている。第三に、科創(chuàng)板の融資規(guī)模の拡大に伴い、より多くの科創(chuàng)板公募基金が進(jìn)出し、科創(chuàng)板の定価効率を高め、より多くの良質(zhì)な企業(yè)を誘致し、より多くの長線投資家を誘致することに役立つ。第四に、現(xiàn)在の登録制は初歩的に科創(chuàng)板の試験に成功し、このような狀況の下で、監(jiān)督管理部門は科創(chuàng)板の登録制を徐々に創(chuàng)業(yè)板に普及させ、未來の創(chuàng)業(yè)板は科創(chuàng)板を引き継ぎ、多層資本市場の基礎(chǔ)制度の建設(shè)を推進(jìn)する。両市場は明確な位置づけ、差別化競爭を通じて、相互補(bǔ)完を通じて、資本市場が実體経済に奉仕する能力を高め、経済の転換と高品質(zhì)の発展を推進(jìn)する?！剐聲r(shí)代の証券首席経済學(xué)者の潘向東氏は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に明らかにした。

確かに、科創(chuàng)板の設(shè)立は、関連企業(yè)により豊富な資源配置ルートを提供したほか、資本市場の先行政策の改革試験田として、関連融資制度の完備に伴い、「ハードテクノロジー」の位置づけの顕著化と投資家教育のさらなる深化に伴い、登録制を含む多くの成功した改革経験も創(chuàng)業(yè)板に向かっている。新三板などの多層資本市場の在庫分野の伝導(dǎo)。

激戦科創(chuàng)板江湖に身を投じる

証券會(huì)社の投行にとって、科創(chuàng)板も必勝の宴だ。

9カ月間、100社の科學(xué)創(chuàng)板上場企業(yè)は販売推薦機(jī)構(gòu)に67.74億元の販売推薦費(fèi)をもたらしたが、昨年1年間、業(yè)界全體で96.58億元の販売推薦収入を得た?？苿?chuàng)板がもたらしたケーキの大きさは一斑を見ることができる。

5月6日までに科創(chuàng)板に上陸した100社の上場企業(yè)を見ると、36社の証券會(huì)社が推薦機(jī)構(gòu)を擔(dān)當(dāng)し、「三中」が推薦を請け負(fù)う數(shù)が上位を占め、中金會(huì)社、中信建投、中信証券が合計(jì)33%の企業(yè)を推薦した。このうち、中金會(huì)社は14社を推薦し、1位になった。中信建は11社(1社の共同推薦を含む)を推薦し、2位になった。中信証券は9社を推薦し、3位だった。

また、國泰君安、國信証券、広発証券はそれぞれ6社の科創(chuàng)板企業(yè)、華泰連合証券は5社、民生証券は4社を推薦した。

注目すべきは、未営利企業(yè)、レッドチップ企業(yè)、特殊株式アーキテクチャ企業(yè)がA株に上陸し、科學(xué)創(chuàng)板で破氷を迎えたことだ?，F(xiàn)在発表されている創(chuàng)業(yè)板関連規(guī)則の意見募集原稿を見ると、これらの企業(yè)にも懐を開き、その後、A株に登録する企業(yè)が増えている。

この點(diǎn)から見ると、國際遺伝子を持つ伝統(tǒng)的な「投行貴族」として、中金會(huì)社の投行業(yè)務(wù)の優(yōu)位性が際立っている?？苿?chuàng)板の唯一のレッドチップ企業(yè)である華潤マイクロエレクトロニクスは、特殊採決権が上場した優(yōu)刻得で、百奧泰、沢髯製薬などの未営利企業(yè)はいずれも中金の手から出た。

Windデータによると、華泰連合、中信証券、海通証券、國泰君安など4つの証券會(huì)社が備蓄している擬科創(chuàng)板IPO企業(yè)は10社を超え、民生証券、招商証券、中信建投、光大証券、興業(yè)証券、申萬宏源が推薦サービスを請け負(fù)っている企業(yè)はいずれも5社を超えた。

5月6日現(xiàn)在、科創(chuàng)板は268社の企業(yè)を受理し、すべての受理企業(yè)から見ると、中信証券、華泰連合、中金會(huì)社、中信建投、國泰君安推薦家數(shù)が上位に位置し、それぞれ30社、24社、19社、19社、17社を推薦した。

「科創(chuàng)板の推薦構(gòu)造には明らかな頭部効果が現(xiàn)れ、特に科創(chuàng)板のフォローアップ戦略は、証券會(huì)社の投資に対する要求が高い」。新時(shí)代の証券首席経済學(xué)者の潘向東氏は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に明らかにした。

「科創(chuàng)板の構(gòu)造も投行全體の構(gòu)造を反映しており、上位10位の証券會(huì)社が大部分の市場シェアを占めており、下位の証券會(huì)社はたまに業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)があるしかない。しかし、頭部の數(shù)社を除いて、他の中間級の証券會(huì)社の差は著しくなく、1、2単が少なく、1、2単が少なく、上位にランクインしている」。ベテラン投資家の王驥躍氏は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に話した。

彼は、創(chuàng)業(yè)板がこの傾向を継続し、総合サービス能力の強(qiáng)い証券會(huì)社がより優(yōu)位になると考えている。特に創(chuàng)業(yè)板は在庫市場に関連し、再融資と再編市場も大きく、業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)が多い。

潘向東氏は、創(chuàng)業(yè)板の登録制は接棒科創(chuàng)板であり、両者の差が強(qiáng)く、創(chuàng)業(yè)板は科創(chuàng)板よりカバー範(fàn)囲が広く、包容性が強(qiáng)く、同時(shí)に投投の要求がないため、プロジェクトの備蓄が豊富な中小証券會(huì)社にとって、依然として追い越しの可能性があると考えている。

特許訴訟は依然として最大の「雷區(qū)」である。

100社の科學(xué)創(chuàng)板上場企業(yè)のうち、次世代情報(bào)技術(shù)分野と生物醫(yī)薬分野の合計(jì)割合は60%を超え、それぞれ39社と25社だった。ハイエンド裝備、新材料と省エネ環(huán)境保護(hù)はそれぞれ15社、12社、9社ある。これらの會(huì)社の中で、各種の肝心な指標(biāo)は科學(xué)創(chuàng)の「底色」を際立たせている:研究開発は「エンジン」であり、特許は「筋肉」である。

3月20日、科創(chuàng)板に関する重ポンド政策が発表され、中國証券監(jiān)督管理委員會(huì)は「科創(chuàng)屬性評価ガイドライン(試行)」(以下「ガイドライン」と略稱する)を制定し、公布し、初めて科創(chuàng)屬性の具體的な評価指標(biāo)體系を提出し、「硬科學(xué)技術(shù)」企業(yè)の科創(chuàng)板上場をよりよく支持し、奨勵(lì)した?？苿?chuàng)屬性評価指標(biāo)體系は「通常指標(biāo)+例外條項(xiàng)」の構(gòu)造を採用し、3つの通常指標(biāo)と5つの例外條項(xiàng)を含む。このうち3つの通常指標(biāo)はそれぞれ「研究開発投入金額または研究開発投入が営業(yè)収入に占める割合」「特許発明」「営業(yè)収入または営業(yè)収入の複合成長率」である。

特許は無形資産として、企業(yè)の革新能力と核心競爭力の重要な體現(xiàn)である。発明特許は科創(chuàng)屬性評価ガイドラインに組み込まれ、重要性がさらに際立っている。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の追跡によると、科學(xué)創(chuàng)企業(yè)の知的財(cái)産権紛爭はさらに頻繁で、多くの企業(yè)が科學(xué)創(chuàng)板IPOの過程で同業(yè)者からの「特許訴訟」を受けたことがある。

4月30日、同日13時(shí)に上場審議を受ける予定だった蘇州敏芯マイクロエレクトロニクス株式會(huì)社(以下、敏芯株式と略稱する)は、直前に審議申請をキャンセルされた。補(bǔ)足公告によると、原因は「敏芯株式は今回の市委員會(huì)審議會(huì)議の公告が発表された後、重大な事項(xiàng)が発生した」という。

ある市場関係者は、同業(yè)者のコール株式の特許訴訟と関係があると推測している。

資料によると、敏芯株式會(huì)社はMEMSセンサの研究開発と販売を主とする半導(dǎo)體チップ設(shè)計(jì)會(huì)社である。

敏芯株式は4月22日に更新された募集書(上會(huì)稿)の冒頭で行った7つの重大事項(xiàng)の提示のうち、3つは同業(yè)者のコール株式と関係がある。

昨年7月から、コール株式は敏芯株式に対して特許侵害、特許権屬に関する訴訟を相次いで起こした。

これまで、光峰科學(xué)技術(shù)が遭遇した科創(chuàng)板上場會(huì)社の最初の特許訴訟のほか、晶豊明源、長陽科學(xué)技術(shù)、中微會(huì)社など多くの科創(chuàng)板會(huì)社も特許訴訟に悩まされていた。

投資家の戦略分化

4月29日、科創(chuàng)板は100社目の上場企業(yè)を迎え、光雲(yún)科學(xué)技術(shù)は科創(chuàng)板に上陸し、初日の収入は252.13%上昇した。

これは、新しいことをしても大きな収益があることを意味します。

科學(xué)創(chuàng)板に先駆けて上陸した100社を見ると、上場初日の株価の大部分が大幅に上昇し、100社の上場初日の株価の平均上昇幅は135.76%に達(dá)した。

Windデータによると、56社の科學(xué)創(chuàng)板企業(yè)の上場初日の株価は100%を超え、東方生物は2月5日に科學(xué)創(chuàng)板に上陸した初日の上昇幅は586%を超えた。

科創(chuàng)板の開市の初めと半年にあたり、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者は多くの投資家を取材し、科創(chuàng)板の投資戦略について理解したことがある。その中で、単純に新しいことに參加する人が多いが、日常の取引に參加する人は新しいことに參加するほど情熱的ではない。

第1陣の25社の科學(xué)創(chuàng)板會(huì)社の平均ネット上の申請有効口座數(shù)は300萬戸を超え、合格した投資家がほぼ「全員」が更新に參加したことを意味している。

今の訪問では、新しい取引だけに參加し、日常的な取引は慎重に待つという観點(diǎn)が変わっていない人も少なくない。

広州泉泓基金総経理の李科傑氏は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の取材に対し、「バブルは上場當(dāng)初より下がったが、全體的にバブルは小さくない。われわれの科創(chuàng)板への投資は、新株の申請に限られている」と評価した。

科創(chuàng)板の看板が100枚に達(dá)するにつれて、株の減持を解禁するリスクも多くの投資家が今注目している焦點(diǎn)だ。

潘向東氏は、7月の核心技術(shù)者、創(chuàng)投基金などを含む販売制限株が上場流通することに伴い、短期的には科創(chuàng)板に対する資金圧力が大きいが、長期的に科創(chuàng)板の長期価値投資の方向を変えず、將來科創(chuàng)板の株の動(dòng)きは分化し、推定値の高い株には回復(fù)圧力があり、推定値の低い株は長期的な配置機(jī)會(huì)を迎えるとみている。

? ?「今後、弊社は引き続き科創(chuàng)板の業(yè)績表現(xiàn)を追跡し、株価プールでの業(yè)績が硬い傷を負(fù)った會(huì)社を取り除き、質(zhì)の良い會(huì)社を保留します。將來科創(chuàng)板指數(shù)が出た後、この指數(shù)の運(yùn)行狀況にも注目します。同時(shí)に、創(chuàng)業(yè)板改革の進(jìn)展にも注目します。創(chuàng)業(yè)板の20%上昇と下落幅の実施に伴い、この2つのプレートの関係は數(shù)は高いレベルを維持します?！沟り柾顿Y理事長の康水躍氏は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に伝えた。

潘氏はまた、一般投資家にとって、科創(chuàng)板基金などに參加し、科創(chuàng)板の急速な成長の成果を長期的に分かち合うことを提案した。彼は、科創(chuàng)板の初日の株価の上昇幅を見ると、機(jī)構(gòu)ゲームの中で交換率が高く、科創(chuàng)板の高交換率と高成約量は科創(chuàng)板の後続株価の安定に不利であり、上昇と下落の制限を設(shè)けないのは市場の急速なゲームのためであり、急速に合理的な価格を形成し、定価効率を高めるためであるが、実際の操作で一部の機(jī)構(gòu)が利益を得た後、散戸を主とする科創(chuàng)板取引市場は投資周期の短期化、定価効率の低下、株価の変動(dòng)が大きいなどの問題を招きやすい。

科創(chuàng)板の拡大に伴い、多くの関連制度が絶えず改善され、市場関係者もいくつかの期待を提出した。

未來を展望し、王驥躍は、科創(chuàng)板の新株供給がより予想され、常態(tài)化を?qū)g現(xiàn)することを望んでいる。科創(chuàng)板の登録には、より透明で予見性が必要であり、再融資制度もできるだけ早く実施しなければならない。

申萬宏源研究所の桂浩明首席市場専門家によると、科創(chuàng)板の運(yùn)行時(shí)間は短くなく、上場數(shù)は一定規(guī)模に達(dá)しているが、これまで取引所が公開し、権威のある指數(shù)を発表していない。これは科創(chuàng)板の動(dòng)きを分析するだけでなく、相場の特徴を研究する上で不便をもたらしている。客観的にも科創(chuàng)板に対する指數(shù)化投資に影響し、一部の資金量が大きくない投資家は、科創(chuàng)板指數(shù)基金を借りて科創(chuàng)板に投資する機(jī)會(huì)を失った。

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