一季度行業(yè)收入增長2.9%，凈利潤下降21.44%

　　2008年始，我國持續(xù)低迷的紡織服裝出口產(chǎn)業(yè)一直未有大起色。自2010年進入所謂“后經(jīng)濟危機時代”，內(nèi)需市場的擴大被視作挽救這一傳統(tǒng)行業(yè)的關(guān)鍵因素。而在這個過程中，在國內(nèi)擁有一定品牌優(yōu)勢的服裝企業(yè)被視作最先獲益的群體。這種利好的說法更在2011年攀至頂峰，但事實真的如此嗎?

　　截至4月30日，在國內(nèi)A股上市的紡織服裝企業(yè)紛紛亮出了2011年財報，情況并不理想。據(jù)中新網(wǎng)證券頻道統(tǒng)計，國內(nèi)73家上市紡織服裝企業(yè)去年總計實現(xiàn)營業(yè)收入16 6 7 .5 3億元，同比增長15.63%，但期內(nèi)實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤總和僅124.7億元，同比增長僅2.16%.仿佛在產(chǎn)銷兩旺的情況下，紡織服裝業(yè)真實的“吸金”能力卻在慢慢衰退。

　　出口仍低迷

　　在剛剛結(jié)束的“第111屆廣交會三期”上，紡織服裝與鞋類、醫(yī)藥等并列，依然是交易額最大的主角之一。不過在方正證券研究所近期面向紡織服裝業(yè)的一份研究報告中，歐美采購商的表現(xiàn)被形容為“寒意濃濃”。研報稱，在此前結(jié)束的廣交會一期中，機電產(chǎn)品的歐美成交額大幅下挫逾三成。而此次廣交會三期上，同樣以歐美為主要出口市場的鞋服等外貿(mào)企業(yè)，出口形勢也不容樂觀。

　　方正證券報告引用中國出口信用保險公司對外發(fā)布的“2012年一季度中國短期出口貿(mào)易信用風險指數(shù)(E R I指數(shù))”稱，在信息技術(shù)、能源、醫(yī)藥、化學制品、金屬制品等十大行業(yè)中，一季度我國紡織服裝行業(yè)的E R I指數(shù)環(huán)比走勢呈下降態(tài)勢，信用水平列為C級。

　　方正證券認為，一季度，世界經(jīng)濟依舊沒有擺脫低迷態(tài)勢，發(fā)達經(jīng)濟體尤其是歐洲市場受債務危機、財政緊縮和高失業(yè)率的影響，需求大幅萎縮;加上貿(mào)易保護主義抬頭，貿(mào)易摩擦不斷，貿(mào)易環(huán)境有惡化趨勢。“2012年一季度E R I綜合指數(shù)由去年四季度的103 .90下降至102.29點，表明中國短期出口貿(mào)易信用風險略有上升。”

　　東方證券則認為，今年一季度紡織服裝行業(yè)經(jīng)濟效益、投資、出口和內(nèi)銷均維持增長態(tài)勢，但制造出口企業(yè)整體毛利率同比會明顯下降。而對比單純的制造出口企業(yè)，東方證券預測品牌服飾企業(yè)預計整體毛利率會維持同比上升的態(tài)勢。

　　雅戈爾去年凈利下降34%

　　正如東方證券研報所示，相比出口毛市場，內(nèi)銷市場的確可圈可點。事實上，歐美市場需求低迷已持續(xù)了相當一段時間。因此自2010年開始，服裝企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)內(nèi)銷市場的呼聲越來越高。以珠三角為例，不少服裝企業(yè)開始花費重金培育品牌，并希望在持續(xù)擴大的內(nèi)需市場上分一杯羹。然而，這條路也非一帆風順。

　　據(jù)W ind統(tǒng)計，綜合2011年年報及2012年一季報，國內(nèi)73家上市紡織服裝企業(yè)盈利能力整體出現(xiàn)大幅下滑，其中26家公司凈利潤同比下降，其中不乏耳熟能詳?shù)膰鴥?nèi)知名服裝品牌。{page_break}

　　以國內(nèi)品牌服裝龍頭企業(yè)雅戈爾為例，財報顯示2011年期內(nèi)減員總?cè)藬?shù)達17199人。對此，雅戈爾董秘劉新宇回應稱，主要原因是雅戈爾轉(zhuǎn)讓了全資子公司“新馬服裝”，該公司約2萬名員工自然不再屬于雅戈爾。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，該人員數(shù)字占雅戈爾原人數(shù)的4成左右。

　　然而辟謠歸辟謠，出售“新馬服裝”和回歸服裝主業(yè)一樣，本就在雅戈爾一系列“瘦身”計劃之內(nèi)。究其根本，還是與業(yè)績脫不開干系。根據(jù)雅戈爾公布的2011年度財務報告，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入115.39億元，同比下降20.49%;歸屬于上市公司股東的凈利潤17.63億元，同比下降34.03%.

　　男裝行業(yè)一季報表現(xiàn)最好

　　令人關(guān)注的是，按照國海證券近期一份研報所示，雅戈爾所處的男裝品牌行業(yè)還是紡織服裝業(yè)中最為穩(wěn)健的細分行業(yè)。

　　“紡織服裝一季度行業(yè)收入增長2.9%，凈利潤同比下降21.44%.分子行業(yè)看，男裝行業(yè)一季報表現(xiàn)最好，業(yè)績增長和經(jīng)營指標較為穩(wěn)健;戶外和女裝高增長延續(xù)，業(yè)績略超預期;休閑服和家紡增速放緩較明顯，其中休閑服行業(yè)庫存壓力加大。”研報顯示，除美邦服飾庫存和現(xiàn)金流得到改善外，森馬服飾和搜于特均面臨終端去庫存壓力。

　　這是否意味著紡織服裝企業(yè)依靠內(nèi)銷吸金的道路也遇到瓶頸?相關(guān)企業(yè)并不這樣認為。無論是雅戈爾還是美特斯邦威，大部分業(yè)績增速放緩的上市公司均在年報中提及2011年是“戰(zhàn)略及經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整年”，并均對后市做出了樂觀預測。

　　至于券商層面，海通證券仍維持紡織服裝行業(yè)“增持”評級，原因是不少企業(yè)估值較低。國海證券研報亦持相近觀點，認為目前品牌服裝零售企業(yè)的動態(tài)估值低于20倍，處于歷史底部，品牌服裝子行業(yè)投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。但亦同時指出，二季度是品牌服裝行業(yè)淡季，相對大盤或難有較大表現(xiàn)。言下之意，即便是相對有優(yōu)勢的內(nèi)銷品牌，仍處于“積累”狀態(tài)，未到“爆發(fā)”之時。