對于2010年到2011年棉花期貨與現(xiàn)貨價格的"瘋狂"上漲，許多投資者至今還記憶猶新，但在2012年之后棉花價格開始回歸基本面，價格波動也漸漸回歸平靜合理。由于市場普遍認(rèn)為全球棉花將增產(chǎn)且下游消費萎靡不振，2012年很長一段時間棉花價格一直低位震蕩，特別是自去年6月份以來國內(nèi)棉花期貨主力合約價格大部分時間都是在20000元/噸下方運行，并且價格波動較小，這讓很多投資者甚至逐漸淡忘了這個品種。而棉花似乎并不甘落寞，新年伊始，國內(nèi)棉花價格在政策春風(fēng)和外盤的提振下就走出一波較為快速的上漲，截止到1月25日，鄭州商品交易所的棉花主力合約在新年第一個月份已經(jīng)上漲了4.85%，一度觸及7個月以內(nèi)的新高。

　　美棉走強利多

　　領(lǐng)先鄭州商品交易所的棉花期貨一步，美國紐約期貨交易所(NYBOT)的主力棉花合約從去年年底就開始反彈，已經(jīng)連續(xù)3個月出現(xiàn)上漲，自去年11月份以來反彈幅度超過了14%。從最近的一系列供需報告來看，全球的產(chǎn)量預(yù)期下降，而消費預(yù)期卻有所增加是連續(xù)走強的重要因素。美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，2012/2013年度全球棉花產(chǎn)量將較上年產(chǎn)量減少6%，預(yù)期為2545.3萬噸。主要產(chǎn)棉國中，巴西、印度、中國、澳大利亞的產(chǎn)量均將下滑。而消費方面，新年度全球消費量較上年增加，達(dá)到2318.4萬噸，除了供需基本面上的利好，近期歐債的緩解、美國財政懸崖的順利解決等利好事件令市場對于未來經(jīng)濟預(yù)期更加樂觀，投資者的風(fēng)險偏好明顯回歸，這提振了外盤大宗商品包括棉花的走勢。中信建投證券產(chǎn)業(yè)研究員劉春芳向記者介紹，美棉的反彈主要反映全球供需的變化，雖然國內(nèi)期貨與外盤走勢關(guān)聯(lián)度并不是很高，但外盤的連續(xù)走高還是為鄭棉的走高提供了一個較好的環(huán)境。

　　拋儲不利空

　　雖然外盤的上漲為國內(nèi)棉花價格提供了鋪墊，但更多的分析人士認(rèn)為近期鄭州商品交易所的棉花走勢更多還是受到了國家儲備政策的影響。目前情況的復(fù)雜性在于，一方面仍處于拋儲期，另一方面國家對新棉開始收儲。根據(jù)以往的經(jīng)驗，拋儲是利空的，但金元期貨分析師范燕文認(rèn)為此次拋儲并不會對市場造成負(fù)面影響，反而從某種程度上來說還有利于市場價格的上漲。

　　記者了解到，本輪拋儲對"轉(zhuǎn)圈棉"進(jìn)行了重新定義并禁止"轉(zhuǎn)圈棉"的出現(xiàn)。"轉(zhuǎn)圈棉"是指紡織企業(yè)將儲備棉重新套包進(jìn)行倒賣或者重新交儲，國家在有關(guān)政策中明文規(guī)定"嚴(yán)禁紡織企業(yè)將采購的儲備棉用于交易市場的商品棉交易交割或鄭州商品交易所的期貨交易交割"，并出臺了相應(yīng)的處罰措施，這樣做的目的主要是防止一些投機商利用期貨等工具打壓期價并沖擊現(xiàn)貨市場，在防止投機沖擊的同時穩(wěn)固產(chǎn)業(yè)鏈的信心。

　　目前棉花價格并不是處于一個"過熱"的水平，因此，此次國家儲備棉的拋儲絕不是為了給棉花價格"降溫"。從拋儲方式來看，此次拋儲是將滑準(zhǔn)稅配額以3：1的比例一起進(jìn)行拋售，由于進(jìn)口棉價格較低，同級國產(chǎn)棉的價差在4000元/噸之上，因此，即使是三級棉19000元/噸起拍，棉紡企業(yè)拿到手之后平均價格大約在18000元/噸左右，對他們還是很有吸引力的。

　　從另外一個角度去理解，拋儲也是去庫存化的必要過程。目前國內(nèi)較高的庫存是籠罩市場最大的陰霾，拋儲看似短期增加了市場的供應(yīng)，但這卻是市場進(jìn)行消化庫存的第一步，是價格重新有所起色必須經(jīng)歷的過程。{page_break}

　　收儲政策"托底"

　　上周，有熟悉最新農(nóng)業(yè)政策的人士透露，涵蓋棉花等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的有關(guān)文件即將下達(dá)，文中明確提出了"按照生產(chǎn)成本加合理利潤的原則，適時啟動棉花等農(nóng)產(chǎn)品臨時收儲"。這是自去年提出2400元/噸價格敞開收購以來，有關(guān)部門再次明確提出收儲意向。從以往的經(jīng)歷來看，2011年棉花期現(xiàn)貨價格創(chuàng)下年內(nèi)高點之后就開始一路下泄步入了漫漫熊途，直到2011年10月底國家臨時收儲公布19800元/噸"政策底"，方才止住下跌的腳步。

　　劉春芳向記者介紹，目前由于種植費用以及用工費用上漲明顯，當(dāng)前種植棉花的收入與其他作物相比優(yōu)勢已經(jīng)不明顯，除了較大的種植農(nóng)場外，小規(guī)模的種植戶均因種棉費用高、費工多而出現(xiàn)種植意愿的明顯下降，如果不提高收儲價格任由種植意愿下降必將導(dǎo)致像大豆產(chǎn)業(yè)鏈一樣對外依存度不斷上升。目前的收儲價格為20400元/噸，較上次已經(jīng)提高了600元/噸，對于新棉"敞開收購"，不難看出政策上的支持意圖而且未來收儲價格仍有上升可能。

　　需求翹首盼改善

　　從下游的需求來看，中國紡織企業(yè)面臨高庫存和運營成本增加的雙重壓力，由于人民幣升值和用工成本上升，紡織出口也面臨較大的壓力，這也是之前一年多的時間里棉花價格在政策"托底"的情況下卻仍然萎靡不振的原因，但這種狀況在2013年可能遇到轉(zhuǎn)機。

　　范燕文對國際國內(nèi)的因素進(jìn)行了分析，從國際來看，歐美宏觀經(jīng)濟形勢較2012年已經(jīng)有了明顯的改善，歐洲債務(wù)問題已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)，歐元兌美元上周再次創(chuàng)下了近一年多來的高點，上周五歐洲央行行長德拉吉表示除了解決好歐債危機問題，歐洲經(jīng)濟會在2013年下半年恢復(fù)正增長;而美國在年初平穩(wěn)度過財政懸崖問題之后，一系列的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出其經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭仍在延續(xù)，上周四公布的失業(yè)金初請人數(shù)下降至33.0萬，創(chuàng)下了近五年來的最低水平，就業(yè)水平持續(xù)改善。因此，2013年歐美的消費需求將較2012年會有一定程度的增加，中國紡織企業(yè)面臨的外圍環(huán)境將改善。

　　國內(nèi)的需求也顯現(xiàn)出增加的勢頭。統(tǒng)計局1月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年消費對我國經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率為51.8%，成為推動經(jīng)濟發(fā)展的最大動力，內(nèi)需的不斷發(fā)展擴大將為紡織企業(yè)帶來轉(zhuǎn)機，"收入倍增計劃"等政策的出臺令市場看好未來國內(nèi)紡織品的終端需求，這對棉花來說是一大利多的因素。