落袋為安，銀行理財(cái)產(chǎn)品也重在實(shí)際收益，但投資者購買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)仍會(huì)將預(yù)期收益率視為重要因素。那么，銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率受到哪些因素影響?

　　無風(fēng)險(xiǎn)利率:對(duì)收益率起“基礎(chǔ)決定”作用

　　證券分析師胡立剛指出，通常以一年期銀行定期存款利率或國債收益率表示無風(fēng)險(xiǎn)利率，而一年期固定收益人民幣理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率始終高于定存利率。從理論上說，銀行的每一次加息都將帶動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率曲線中樞出現(xiàn)上移。

　　2010年至2013年上半年，銀行定存利率對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率起到了基礎(chǔ)決定作用。2010年10月至2011年7月，央行連續(xù)5次加息，一年期定存利率由2.25%上調(diào)至3.50%，一年期銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率相應(yīng)地由2.70%上漲至5.25%。2012年6月至7月，央行連續(xù)2次降息，將銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率中樞由5%下拉至4%以下。

　　但是，2013年6月至9月，一年期銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率由3.57%上漲至4.77%。隨后的2013年10月至12月，一年期銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率再度由4.68%上漲至5.06%，而同期一年期銀行定存的利率一直維持在3%。

　　此外，在理財(cái)產(chǎn)品收益率中樞相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期，如2012年10月至2013年3月，理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率在一定范圍內(nèi)波動(dòng)。

　　胡立剛指出，以銀行存款利率為代表的基礎(chǔ)利率對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率有基礎(chǔ)性的影響，但理財(cái)產(chǎn)品收益率還存在其他的影響因素。

　　期限:收益率存在“期限溢價(jià)”

　　2013年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品期限仍然集中在35天、63天、90-91天、180-182天、365天。當(dāng)發(fā)行期限從35天延長到365天時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率從4.52%上升至4.80%，整體呈上升趨勢(shì)，但中間有所反復(fù)。

　　胡立剛表示，統(tǒng)計(jì)結(jié)果對(duì)“發(fā)行期限越長的理財(cái)產(chǎn)品獲得的預(yù)期收益率越高”這一直觀結(jié)論并沒有構(gòu)成強(qiáng)力的支持，原因可能是:同期限理財(cái)產(chǎn)品的大量發(fā)行導(dǎo)致市場(chǎng)供給大量增加，理財(cái)產(chǎn)品收益率受市場(chǎng)供求變動(dòng)影響發(fā)生波動(dòng);銀行理財(cái)產(chǎn)品資金普遍采用“資金池”形式運(yùn)作，存在典型的“借短投長”、“期限轉(zhuǎn)化”特點(diǎn)，弱化了理財(cái)產(chǎn)品本身的發(fā)行期限特點(diǎn)，一定程度上也弱化了發(fā)行期限對(duì)收益率的影響;此外，銀行理財(cái)產(chǎn)品在月末、季末往往成為銀行“沖存款”的有力工具，銀行常通過發(fā)行高收益的短期理財(cái)產(chǎn)品“變相攬儲(chǔ)”，這也會(huì)影響發(fā)行期限對(duì)收益率影響的結(jié)論;理財(cái)產(chǎn)品平均收益率跟理財(cái)產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)，浮動(dòng)收益和固定收益理財(cái)產(chǎn)品占比、基礎(chǔ)資產(chǎn)投向占比、幣種占比等均會(huì)影響理財(cái)產(chǎn)品收益率。

　　若將63天、91天、182天、365天期限的產(chǎn)品平均收益率與35天期限的產(chǎn)品平均收益率進(jìn)行比較，則隨著發(fā)行期限的增加，期限溢價(jià)有所上升，但過程中有反復(fù)。若將理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上限與同日期的銀行間質(zhì)押式回購利率研究員段超表示，從風(fēng)險(xiǎn)程度高低來考慮，其他產(chǎn)品條款相同時(shí)，保本固定型產(chǎn)品設(shè)置的發(fā)行預(yù)期收益率應(yīng)該最低，保本浮動(dòng)型產(chǎn)品次之，非保本型產(chǎn)品最高。根據(jù)華寶證券統(tǒng)計(jì)，2013年各月，期限在1-3個(gè)月的人民幣理財(cái)產(chǎn)品中，浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品收益率始終高于固定收益產(chǎn)品收益率。胡立剛認(rèn)為，造成這種現(xiàn)象的原因可能有:銀行發(fā)行固定收益產(chǎn)品需要向投資者承諾固定收益，由此在資金的運(yùn)作上也較為謹(jǐn)慎，而發(fā)行浮動(dòng)收益產(chǎn)品籌集的資金則可以進(jìn)行較為靈活的配置，有助于獲得更高的期望收益;銀行發(fā)行固定收益產(chǎn)品要按規(guī)定納入表內(nèi)核算，資金運(yùn)用上受制于較多監(jiān)管，而發(fā)行浮動(dòng)收益產(chǎn)品屬于表外業(yè)務(wù)，限制較少。

　　段超指出，在銀行理財(cái)產(chǎn)品投資方向上，利率、票據(jù)、信貸、債券資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較低，主投這些資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行預(yù)期收益率一般設(shè)定得較低;匯率、商品、股票資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高，主投這些資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行預(yù)期收益率則設(shè)置得較高。

　　胡立剛指出，基礎(chǔ)資產(chǎn)投向不同的銀行理財(cái)產(chǎn)品，其收益率主要取決于標(biāo)的資產(chǎn)的表現(xiàn);債券類、利率類、票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品收益率則和市場(chǎng)流動(dòng)性有較大的聯(lián)系。

　　月末、季末銀行考核

　　月末、季末是銀行考核的時(shí)點(diǎn)，每月月末和每季度的第三個(gè)月是高收益理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行高峰期。根據(jù)華寶證券的統(tǒng)計(jì)，2013年發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，按已公告的實(shí)際收益率排名，前十名中有七款是在月末、季末發(fā)行的。

　　產(chǎn)品起購金額

　　段超指出:“投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，一些起購金額較大的理財(cái)產(chǎn)品約定的發(fā)行預(yù)期收益率往往要高于起購金額較低的理財(cái)產(chǎn)品，特別是對(duì)于起購金額在100萬元以上的理財(cái)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品很可能是主投信托類資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，因此約定的起購金額較高，并且給予的收益率也較高。”

　　市場(chǎng)利率

　　胡立剛表示，市場(chǎng)收益率曲線是由包括銀行理財(cái)在內(nèi)的資金需求方與資金供給方一起決定的。市場(chǎng)利率既是由銀行理財(cái)會(huì)同其他金融工具共同決定的，反過來也對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率構(gòu)成重要影響。

　　“當(dāng)前，傳統(tǒng)的銀行存款、公募基金、保險(xiǎn)(放心保)，新興的銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品、保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃、券商資管計(jì)劃、基金子公司之間的資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)已進(jìn)入白熱化階段。理財(cái)產(chǎn)品供給端的豐富拉升了市場(chǎng)整體的收益率。出于競(jìng)爭(zhēng)性考慮，銀行理財(cái)產(chǎn)品需要以更高的收益率吸引資金，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率順勢(shì)水漲船高。”胡立剛表示，“當(dāng)突發(fā)事件沖擊市場(chǎng)利率的時(shí)候，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)也將受到擾動(dòng)。”