上有六月翻倍解禁股攔路、100家新股IPO虎視眈眈，下有利好組合拳連綿不斷，政策底下神秘之手屢屢護(hù)盤。兩千點(diǎn)上下，政策底與市場底的博弈最終結(jié)局將如何?

　　新股發(fā)行：已“如箭在弦”

　　新股發(fā)行重啟始終是市場繞不過的一道坎。雖然自四月以來，每到周四周五經(jīng)常會(huì)有“新股開閘”消息造成大盤跳水，但事后總是“虛驚一場”。

　　事實(shí)上， 隨著3月21日證監(jiān)會(huì)完善新股發(fā)行改革相關(guān)措施，到5月9日滬深兩地交易所對新股交易細(xì)則調(diào)整文件基本完成，預(yù)計(jì)大部分IPO前期準(zhǔn)備工作已逐步落實(shí)，今年第二輪新股IPO重啟的硬性條件已基本具備，新股發(fā)行已“如箭在弦”。市場普遍預(yù)計(jì)6月將會(huì)拉開新股發(fā)行大幕，因此近期市場的成交量一直萎縮嚴(yán)重，市場的觀望情緒很濃。

　　而管理層也注意到了市場的這塊心病，并給市場開出了“藥方”。5月19日，證監(jiān)會(huì)明確，從6月份到年底，將計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，IPO重啟的靴子終于落地。

　　隨后，管理層更是明確了新股發(fā)行的節(jié)奏。中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍5月30日說，今年內(nèi)，主板(包括中小板)發(fā)審會(huì)、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)每周分別各召開一次，每次會(huì)議大致安排2家企業(yè)。

　　但是，對于管理層的表態(tài)，市場似乎并不“領(lǐng)情”，6月的第一個(gè)交易周，滬指下跌0.45%，收出第二根連續(xù)周陰線。

　　廣證恒生策略分析師張廣文認(rèn)為，新股發(fā)行減量利好對市場影響不大。他分析，雖然7個(gè)月只發(fā)行約100家公司，大大低于市場預(yù)期，消除了市場對擴(kuò)容的擔(dān)憂，短期內(nèi)或有助于穩(wěn)定市場，但是每月只發(fā)行約14家合計(jì)200億元左右的資金規(guī)模，與當(dāng)前336家預(yù)披露和600多家存量對比，遠(yuǎn)不能解決新股上市問題，且與注冊制的長期制度建設(shè)完全背離。

　　張廣文預(yù)計(jì)在未來7個(gè)月中，這個(gè)縮小發(fā)行規(guī)模的舉措或?qū)?dǎo)致新股在供求不平衡情況下繼續(xù)炒作，同時(shí)使大多數(shù)申報(bào)IPO公司失去耐心和融資時(shí)機(jī)，市場新股問題難以根治。如果新股IPO擴(kuò)容放緩，將可能助推其他再融資加速，再融資問題仍是未來市場壓力所在。

　　IPO重啟：不利于中小板和創(chuàng)業(yè)板

　　張廣文判斷本輪新股IPO重啟將對A股資金面有一定分流的負(fù)面影響。根據(jù)當(dāng)前全部新股的情況，預(yù)測存量新股IPO募資規(guī)模約在3500-3800億元左右，對A股市場將存在分流影響。另外，其上市后形成的滾動(dòng)炒新資金，也將對二級市場資金產(chǎn)生分流作用。

　　此外，張廣文指出，新股IPO重啟將對中小板和創(chuàng)業(yè)板更為不利。由于新股以中小市值股票為主，新股上市一方面對原有中小市值股票資金分流影響更為顯著;另一方面降低了原有中小市值股票的稀缺性，改變了供求關(guān)系。

　　政策寬松增長趨穩(wěn)提升市場估值

　　國泰君安認(rèn)為六月政策的寬松正在得到確認(rèn)，而增長趨穩(wěn)的證據(jù)也更直接，這兩個(gè)因素將共同觸發(fā)市場估值的提升。

　　國泰君安指出，本輪微刺激政策的主線是房地產(chǎn)調(diào)控適度放松+積極財(cái)政+貨幣適度寬松+改革紅利，微刺激政策組合拳仍在持續(xù)不斷地打出。A股投資者應(yīng)該乘上政策與增長預(yù)期雙轉(zhuǎn)向的快車，提升倉位積極配置。

　　中金公司也認(rèn)同“危險(xiǎn)五月”，六月值得期待。其指出，政府已經(jīng)意識(shí)到經(jīng)濟(jì)下滑的壓力，并在努力采取措施，有助于提升市場情緒。如果經(jīng)濟(jì)下滑勢頭未得到明顯遏制，不排除年中附近會(huì)出現(xiàn)更大力度的政策改變。

　　招商證券顯然也是比較樂觀的看多派，其指出，隨著6月份公布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所透露出刺激措施的效果，以及改革紅利陸續(xù)落地，將促成大盤重返2100點(diǎn)之上。

　　空頭的陣營里，安信證券也不是“一個(gè)人在戰(zhàn)斗”，同樣出現(xiàn)了海通證券(600837)這樣的重量級券商和華鑫證券這樣的新銳券商。

　　市場底待查 將“不破不立”

　　安信證券闡述其看空的四大理由：旺季不旺，5月高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，房地產(chǎn)銷量增速繼續(xù)下滑，房價(jià)松動(dòng)跡象進(jìn)一步顯現(xiàn)，投資壓力仍將持續(xù);企業(yè)盈利仍將下行，A股一季度凈利潤增速已從去年全年的14%下降到8%，并將進(jìn)一步下滑，但和去年12倍的均值相比，目前A股11倍的估值仍需調(diào)整;貨幣供應(yīng)沒有明顯放松;利率水平調(diào)整并不充分，無法對股市估值構(gòu)成支撐。

　　“政策底已現(xiàn)，市場底待查”，海通證券分析，從歷史回顧來看，市場底往往滯后于政策底，更接近經(jīng)濟(jì)底。歷史上的2011、2012、2013年，市場均演繹過經(jīng)濟(jì)增長回落、政策出手，股市反彈的情景，基本特征是，“先政策底，再市場底，最后經(jīng)濟(jì)底”。

　　華鑫證券顯得更為悲觀，其認(rèn)為6月A股將“不破不立”，而IPO批量重啟、兌付高峰的來臨，6月歐洲央行可能調(diào)降主要再融資利率對新興市場的沖擊，均可能成為打破A股支撐的“最后一根稻草”。其給出投資者的建議是，“耐心等待，等待優(yōu)質(zhì)股跌出買入絕對價(jià)值時(shí)機(jī)的來臨”。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月份合計(jì)限售股解禁市值為1575.23億元，比5月份增加960.62億元，增幅超100%。也就是說，6月份限售股解禁市值環(huán)比翻倍，目前計(jì)算為年內(nèi)第三高。

　　值得一提的是，這其中有29家創(chuàng)業(yè)板公司的限售股解禁，合計(jì)解禁市值為281.22億元，為年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司單月解禁市值第三高。此外，有27家中小板公司的限售股解禁，合計(jì)解禁市值為722.71億元，為2013年6月份以來的單月最高值。