市場賺錢效應(yīng)激發(fā)了各路資金的關(guān)注和熱情，在基金看來，中期看市場將有所作為，但短期而言，資金入場過于迅猛，指數(shù)呈現(xiàn)加速上揚，短期內(nèi)出現(xiàn)震蕩在所難免，但將屬于強勢震蕩。

　　對于藍籌股行情而言，基金認為，權(quán)重板塊的良性輪動將有利于行情的縱向發(fā)展，從歷史走勢來看，藍籌股行情一旦啟動，往往會持續(xù)較長時間，不會迅速逆轉(zhuǎn)。

　　A股“新常態(tài)”

　　此輪行情爆發(fā)的“導(dǎo)火索”是央行超預(yù)期降息，上周二下調(diào)正回購利率20基點，周四暫停正回購操作，監(jiān)管層連續(xù)且方向高度一致的操作讓市場得出貨幣全面寬松的結(jié)論，各大賣方策略分析師觀點全面轉(zhuǎn)多，中期牛市觀點得到普遍認同。

　　市場的走勢也證實了這一觀點：A股市場在過去7個交易日中走出“七連陽”，上證指數(shù)在上周輕松突破2600點逼近2700點。

　　從具體行業(yè)來看，因直接受益降息利好，非銀行金融、銀行、地產(chǎn)三板塊領(lǐng)漲，漲幅分別高達17%、15%、12%。

　　令人驚嘆的是，上周五，兩市單日交易金額合計超過7000億，已經(jīng)超越美股歷史上的成交量峰值(2007年7月26日，995億美元，約合6100億人民幣)，創(chuàng)下人類歷史單日、單國成交金額記錄!

　　以至于“有錢就是任性”成為上周投資圈兒最火的一句話。

　　事實上，上周所有交易日均保持了兩市合計5000億元以上的成交量，滬上一家基金公司認為，場外增量資金的持續(xù)入場是促使近來A股屢屢刷新歷史天量的主要原因。降息有助于降低實體經(jīng)濟融資成本，使得投資者風(fēng)險偏好提升，大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市的趨勢已然形成。在市場資金面、情緒面向好的情況下，成交量的持續(xù)高位也將成為A股運行的“新常態(tài)”。

　　海富通基金表示，今年10月份以后，社會資金在選擇投資渠道上發(fā)生了變化，更加關(guān)注股市，一方面是因為整個實體經(jīng)濟的低迷、其他理財產(chǎn)品的投資吸引力下降，造成社會資金缺乏更有效的投資路徑;另一方面，這個時間段出現(xiàn)了賺錢效應(yīng)，很大程度上激發(fā)了市場的熱情。

　　在天治核心基金經(jīng)理秦海燕看來，本輪行情的基礎(chǔ)還是制度紅利的釋放，由于A股(特別是大盤股)經(jīng)過之前幾年的調(diào)整，估值基本都處于歷史低位，所以在市場對經(jīng)濟新常態(tài)認可的情況下，加上對這屆政府改革的強烈預(yù)期，任何有政策扶持的行業(yè)都會受到市場的追捧。所以在經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動不大，政府也有階段性托底的政策的時候，放松的信號一打響，市場的熱情就被點燃了。今年的大政策，例如國企改革、滬港通、軍民融合、很多打破壟斷的傳統(tǒng)領(lǐng)域，都產(chǎn)生了很多牛股。

　　“這次降息是這一輪降息周期里面第一次全面性名義利率的下降，降息或者說周期性的放松政策和改革是并行不悖的。我們認為這次降息的啟動也意味著接下來降準(zhǔn)周期將會在不遠的未來逐漸啟動。如果降息導(dǎo)致A股市場較快的上升，出現(xiàn)一波較快上升的過程，我們認為會縮短注冊制出臺的時間。在這一前提下，我們認為短期內(nèi)市場風(fēng)格正在轉(zhuǎn)向大盤股票 ，在轉(zhuǎn)向過程里，小盤股的相對收益正在比較快地下降?！眹┚步ㄗh，在市場風(fēng)格上全面地轉(zhuǎn)向大盤股，增量資金入市對大盤股或者說價值型股票的追逐將會進一步加劇。

　　后市或震蕩加劇

　　對于后市而言，部分基金經(jīng)理認為，行情依舊存在上行空間，但震蕩將加劇。

　　“周四與周五盤中的巨幅震蕩意味著市場對后市短期走勢的分歧顯著加大，如周末監(jiān)管層沒有推出進一步寬松的政策，下周初股指將迎來更大幅度的震蕩與調(diào)整?！绷掏顿Y認為，在貨幣持續(xù)寬松的背景下，短期調(diào)整不會改變市場中期走牛趨勢，維持對后市的樂觀觀點。

　　滬上一家基金公司認為，在連續(xù)強勢上攻之后，目前場內(nèi)已積累較多的獲利盤，資金籌碼兌現(xiàn)要求的升溫或加劇指數(shù)繼續(xù)走強的難度。另外，從資金面來看，大盤藍籌股尤其是銀行股的上漲對于資金加速流出其他行業(yè)的作用明顯，資金消耗較大也使后市繼續(xù)高歌猛進的可能性正在降低。

　　“盡管如此，從場內(nèi)走勢來看，權(quán)重仍保持著良性輪動。上周五一直領(lǐng)漲的券商、保險進入調(diào)整，但銀行板塊很快完成接力，把大盤推向了新高。權(quán)重板塊的良性輪動將有利于行情的縱向發(fā)展?！鄙鲜龌鸸救耸空J為，從歷史走勢來看，藍籌股行情一旦啟動，往往會持續(xù)較長時間，不會迅速逆轉(zhuǎn)。

　　“基于目前的宏觀環(huán)境和市場情緒，我們認為市場短期內(nèi)仍可能震蕩上行，短期整體風(fēng)險不大?！碧熘魏诵某砷L基金經(jīng)理秦海燕認為，“短期可以觀察融資融券的量能變化，融資融券量已經(jīng)突破8000億，這些資金對市場的影響已經(jīng)不容忽視。只要市場的情緒還可以，量能變化不大，我們認為市場的機會就在?！?/p>

　　對于未來市場而言，海富通基金表示，目前市場的賺錢效應(yīng)激發(fā)了各資金方的關(guān)注和熱情，中長期看市場將有所作為，而短期看，由于資金進場太快，指數(shù)呈現(xiàn)加速上揚，存在調(diào)整的壓力，因此，短期內(nèi)出現(xiàn)震蕩在所難免，但將屬于強勢震蕩。

　　藍籌行情有望延續(xù)

　　上周滬深300指數(shù)上漲8.72%，而偏股型基金上周平均漲幅僅4.58%，嚴重跑輸滬深300指數(shù)，業(yè)內(nèi)人士認為，在逼空行情下，基金或?qū)⒈黄然匮a藍籌股倉位，此外，部分基金依舊看好藍籌行情的延續(xù)性。

　　滬上一家基金公司認為，以銀行為代表的大盤藍籌股，由于估值低、分紅率高、流動性好，向來是機構(gòu)投資者的最愛。同時，降息對房地產(chǎn)供需兩端利好明顯，按揭成本走低給地產(chǎn)板塊帶來實質(zhì)性的景氣度回升。而政策方面地方政府行政限購政策開始逐步退出，央行表態(tài)支持合理的購房需求。多重因素刺激下，行業(yè)庫存和銷售同時出現(xiàn)改善，并且在非銀行金融和銀行大漲之后，地產(chǎn)的比價效應(yīng)會越來越強。因此，銀行、地產(chǎn)板塊仍被看好。

　　對于券商板塊而言，海富通基金認為，這更屬于階段性主題，目前需要謹慎關(guān)注。

　　瑞銀證券研究副主管、首席策略分析師陳李認為，券商之所以活躍，一方面是市場交易活躍，每天成交量是2倍于今年全年的平均成交量。另一方面是市場對券商未來的發(fā)展有很多預(yù)期，比如，個股期權(quán)、股指期權(quán)、大型T+0交易等會提升估值空間。如果市場能持續(xù)活躍到春節(jié)前，那券商股的行情還能持續(xù)一兩個月。不過如果后續(xù)股價繼續(xù)往上推，也是有泡沫的成分，目前券商已不便宜，尤其是小型券商的市凈率在全球已算比較高。

　　大成基金依舊看好銀行板塊，認為權(quán)重巨大的銀行股板塊的大幅上漲可能和增量資金推動有關(guān)。一方面，作為利率市場化的重要一環(huán)，存款保險制度落地意味著利率市場化階段性政策落地，市場對政策面的擔(dān)憂進一步消除。另一方面，在牛市預(yù)期下，銀行股作為估值洼地，有強烈的補漲要求，未來大盤要再創(chuàng)新高，再續(xù)“牛”途，都必須依靠銀行板塊。因此，大成基金將繼續(xù)看好銀行股。

　　對于媒體有關(guān)央行召開系統(tǒng)內(nèi)的全國存款保險制度工作會議的報道，大成基金認為，該消息對銀行利潤短期影響有限，但將對整個行業(yè)產(chǎn)生潛在影響。

　　據(jù)報道，央行預(yù)計于明年1月推行存款保險制度。大成基金分析說，參照國外存款保險費率經(jīng)驗，預(yù)計存款保險制度推行初期將適用0.04%~0.10%的差別費率，后期可能降至0.01%-0.03%左右。據(jù)此計算，商業(yè)銀行收入端受到的負面影響約在1%-3%，凈利潤的負面沖擊在1%以內(nèi)。

　　大成基金認為，總的來說，存款保險制度對銀行股短期利潤影響有限，但對行業(yè)產(chǎn)生潛在影響：第一，存款保險是金融改革的必經(jīng)階段，主要為銀行破產(chǎn)法出臺鋪墊，存款保險制度能夠避免個體銀行違約向整個體系蔓延，有助于建立金融機構(gòu)破產(chǎn)退出機制，上市銀行受益于潛在破產(chǎn)銀行的并購重組;第二，按照目前消息，預(yù)計賠保限額在50萬以內(nèi)，理論上分析，將驅(qū)動儲蓄向信譽高的全國性大中型銀行集中，小型銀行(城商行、農(nóng)信社等)存款可能有流失壓力;存款競爭加大，小型銀行或被迫提供更高的存款成本;對零售突出的銀行也會有存款分流壓力，對以對公為主的銀行反而會增加零售客戶數(shù)。

　　但是，大成基金計算，目前50萬保險限額能夠?qū)崿F(xiàn)對大部分賬戶的覆蓋，大約對應(yīng)2012年人均GDP的13倍，人均存款的7.3倍，存款保險制度建立初期，預(yù)計實際對儲蓄存款的沖擊比較溫和，在仍以國有銀行為主體的背景下，交易便利、服務(wù)質(zhì)量等也是客戶的重要考量因素。

　　整體來看，大成基金認為銀行板塊估值中樞的核心要素并非盈利能力而是長期風(fēng)險預(yù)期，政策的推出不會影響銀行股向上的趨勢，在增量資金推動下作為估值洼地的銀行有明顯補漲空間。(