收購GXG失敗陰影未散，業(yè)績還未見起色，森馬卻已于上周再度出手。

　　森馬服飾(下稱“森馬”)7月17日發(fā)布公告稱，已于7月17日與香港睿稚集團(tuán)有限公司(下稱“睿稚集團(tuán))簽署了《購買資產(chǎn)協(xié)議》，購買睿稚集團(tuán)持有的育翰(上海)信息技術(shù)有限公司(下稱“育翰上海”)70%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格按照育翰上海2013年度營業(yè)收入的2.5倍作為估值基礎(chǔ)，為1.022億元。

　　相比此前的GXG收購，此次收購金額不過是個零頭，但被收購方的早教行業(yè)背景卻讓這場收購變得意味深長：在成人類服飾的發(fā)展遭遇天花板的情況下，森馬正試圖找另一條路。

　　森馬在公告中稱，未來希望能夠?qū)⒐居蓛和a(chǎn)品提供商向線上、線下相結(jié)合，產(chǎn)品、教育、文化傳播相結(jié)合的兒童產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變，打造兒童產(chǎn)業(yè)綜合一站式服務(wù)平臺。

　　來自上海證券的分析師在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時稱，基于森馬近年來在兒童服飾銷售不錯的表現(xiàn)，以及兒童消費(fèi)市場巨大的潛力，森馬此舉的邏輯在于強(qiáng)化自己在兒童消費(fèi)這一領(lǐng)域的優(yōu)勢。

　　翻閱森馬近幾年的財報可發(fā)現(xiàn)，兒童服飾的銷售是森馬業(yè)績唯一的亮點(diǎn)。今年公布的2014年一季度的財報，營業(yè)收入微增4%的主要驅(qū)動力也是來自于兒童服飾的業(yè)務(wù)。

　　“在成人服飾突破不力的情況下，走出來去選擇拓展兒童消費(fèi)，這本身是個積極的策略。”該分析師說。

　　不過，該分析師表示，他對森馬選擇涉足兒童培訓(xùn)機(jī)構(gòu)這一領(lǐng)域感到意外。

　　從表面上看，森馬所涉足的早教行業(yè)被視為朝陽產(chǎn)業(yè)，是目前資金追逐的對象。申銀萬國的關(guān)于早教行業(yè)的研報顯示，我國早教市場規(guī)模達(dá)上千億，早教行業(yè)平均毛利率在43%左右。

　　然而，該分析師認(rèn)為，服飾和教育是兩個不同的行業(yè)，需要的是兩套不同的運(yùn)營方式，森馬原有的渠道能否實(shí)現(xiàn)資源的整合和互通將是一個問題。目前尚不清楚，森馬收購之后到底會進(jìn)行怎樣的運(yùn)作，但可以肯定的是，根據(jù)森馬官方的意圖，這次的收購戰(zhàn)略上的試水將是主要目的。

　　來自招商證券教育行業(yè)的分析師向記者表示了同樣的看法，認(rèn)為平臺的故事講起來很容易，但要真正實(shí)現(xiàn)需要非常強(qiáng)大的資源整合能力。“很多規(guī)則一旦到了教育行業(yè)，并不管用。”

　　經(jīng)審計，截至2013年12月31日，育翰上海的總資產(chǎn)為12891.26萬元，凈資產(chǎn)為7309.93萬元，2013 年?duì)I業(yè)收入為5865.21萬元，凈利潤為423.08萬元。綜合這一業(yè)績表現(xiàn)，有來自教育行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士向記者透露稱，綜合2.5倍的估值，收購的價格較為合理。

　　但該人士同樣也對記者表示，從整體競爭力來看，天才寶貝和小小地球均不算是早教行業(yè)的第一梯隊(duì)，本身在市場拓展方面還有待進(jìn)步，而且早教市場本身還比較混亂，如果要想占據(jù)一定的市場地位，還需要不斷地投入。