基本面無改善，期貨升水依舊

　　2014年12月以來，PTA現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，而期貨價格走勢明顯強(qiáng)于現(xiàn)貨，從而使得期貨價格從貼水變?yōu)樯疑戎饾u擴(kuò)大。截至1月16日，期貨較現(xiàn)貨升水255元/噸。

　　在產(chǎn)能過剩背景下，供應(yīng)增加是PTA現(xiàn)貨下跌的主要原因，PX走低導(dǎo)致的成本下降是PTA現(xiàn)貨下跌的另一重要因素，聚酯企業(yè)產(chǎn)銷回落也在一定程度上拖累了PTA現(xiàn)貨價格。

　　隨著春節(jié)逐漸臨近，下游聚酯、滌綸企業(yè)開工將迎來下降周期。據(jù)CCFEI統(tǒng)計，2014年12月至春節(jié)(2月18日)停產(chǎn)的聚酯產(chǎn)能累計達(dá)605萬噸，占當(dāng)前聚酯總產(chǎn)能的13.7%。在偏弱市場氛圍下，聚酯檢修產(chǎn)能增加勢必對本就低迷的PTA現(xiàn)貨產(chǎn)生壓力。

　　以當(dāng)前PX價格折算的PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)現(xiàn)金流仍為正，PTA現(xiàn)貨企業(yè)主動大幅限產(chǎn)的概率仍較小。如果PTA保持目前的供應(yīng)水平，在下游需求降低的情況下，PTA現(xiàn)貨價格將繼續(xù)走低。

　　原油走勢不確定性增加

　　原油市場是影響PTA期價走勢的另一個重要因素。近期WTI和布倫特原油觸及45美元/桶一線后開始企穩(wěn)，并小幅回升，這對PTA期價產(chǎn)生提振作用。

　　從原油基本面看，美國運轉(zhuǎn)的原油鉆井平臺數(shù)量連續(xù)多周下降，已經(jīng)有美國頁巖油公司破產(chǎn)關(guān)閉，油價下跌對頁巖油產(chǎn)業(yè)的打擊效果開始顯現(xiàn)，這說明原油當(dāng)前價位已經(jīng)處于頁巖油(起碼部分頁巖油)成本之下。當(dāng)前原油價格或許離底部已經(jīng)不遠(yuǎn)，但說趨勢逆轉(zhuǎn)還為時尚早。有一點是確定的，原油走勢的不確定性在增加，后市在相對低位振蕩的概率較高。習(xí)慣了原油下跌帶動PTA走低的市場思維需要一定的調(diào)整。

　　綜合來看，在下游需求減弱、PTA企業(yè)暫無減產(chǎn)意愿的情況下，PTA現(xiàn)貨價格料將維持弱勢格局。但原油企穩(wěn)對PTA期貨價格產(chǎn)生提振，并且，隨著PTA創(chuàng)出歷史新低，抄底資金增加也對期價產(chǎn)生一定支撐。因此，在多空交織下，PTA后市或?qū)⑥D(zhuǎn)向低位振蕩。

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　　臨近春節(jié)，河北部分地區(qū)棉農(nóng)、軋花廠卻突然忙了起來。1月19日，河北滄州、衡水、保定等地不少軋花廠反映，近期出現(xiàn)棉農(nóng)交售熱潮，主要原因是春節(jié)臨近，河北棉農(nóng)大多有春節(jié)前集中交售習(xí)慣，惜售心理松動。截至目前，河北省棉農(nóng)籽棉銷售進(jìn)度在75%左右，預(yù)計春節(jié)前銷售或?qū)⑼瓿?0%左右。

　　1月19日，滄州一位軋花廠老板說，近來籽棉日收購量達(dá)到幾萬斤，個別時候可在10萬斤左右，較2014年12月增加50%以上。他們廠目前敞開收購，收購的籽棉以白棉4級、淡點污棉2級為主，但混級、混等現(xiàn)象較多，籽棉收購價格在2.90-3.15元/斤一線。

　　據(jù)保定一位種棉大戶介紹，其已于周末兩天賣光了所有存棉，平均衣分在39%以上，多數(shù)能達(dá)到白棉4級水平，平均售價3.07元/斤。“價格算是賣得不低了，再存也沒啥意思了。”該棉農(nóng)說。

　　與棉農(nóng)節(jié)前忙碌的情況相同，近期部分軋花廠也明顯熱鬧起來。據(jù)滄州企業(yè)反映，目前當(dāng)?shù)赜?7-18家400型企業(yè)收購籽棉，200型10-12家，較2014年12月中旬增加20%左右。該企業(yè)負(fù)責(zé)人說：“現(xiàn)在大家主要在忙三件事。