在動(dòng)蕩經(jīng)濟(jì)周期中保持高度靈敏性的淡馬錫，在過去一財(cái)年中，投資額、脫售額紛紛創(chuàng)下歷史新高。7月13日，淡馬錫披露了最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。財(cái)報(bào)顯示，截至2021年3月31日，淡馬錫投資組合凈值為3810億新元，比上一財(cái)年增加了750億新元。1年期股東總回報(bào)率為 24.53%，1974年成立至今的復(fù)合年化股東總回報(bào)率為14%。

同時(shí)，淡馬錫這一財(cái)年的投資額為490億新元，脫售額為390億新元，均創(chuàng)歷史新高?！拔覀兏矣谠谙滦兄芷谥屑哟笸顿Y，過去一年是我們最大的投資年?！钡R錫全球企業(yè)發(fā)展聯(lián)席總裁、中國區(qū)總裁吳亦兵說。

對(duì)這家來自新加坡的國際投資公司來說，中國市場地位舉足輕重。財(cái)報(bào)顯示，按標(biāo)的資產(chǎn)所在地計(jì)算，淡馬錫在中國和新加坡的投資組合占比分別為27%和24%。中國在去年首次成為淡馬錫持倉占比最高的國家后，今年仍是淡馬錫持倉占比排名第一的國家。

“去年，中國疫情一直都控制得很好，我們持續(xù)看好中國的經(jīng)濟(jì)，重倉中國的策略是沒有任何的變化。同時(shí)，從全球市場而言，我們也在增加對(duì)歐洲和美國的投資，從而追求投資組合的整體平衡，這是一個(gè)長期的趨勢。”吳亦兵說。

淡馬錫入華已有17個(gè)年頭，它的投資組合也隨著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型而不斷變化。從2000年初時(shí)投資中國的銀行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)，到2010年代投資互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)、電子商務(wù)等新趨勢，再到后來投資共享經(jīng)濟(jì)、人工智能等創(chuàng)新領(lǐng)域，淡馬錫的投資囊括了工商銀行、阿里巴巴、滴滴出行、商湯科技等一眾明星公司。

如今，這份長長的被投名單中，又多了元?dú)馍值刃孪M(fèi)頭部企業(yè)?！耙淮笈袊就疗放普卺绕?，我們對(duì)這件事感到非常激動(dòng)?！眳且啾鴮?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說。這不是偶然現(xiàn)象，而是消費(fèi)群體需求、供應(yīng)鏈、渠道等各方面的變革共同造就的。這些新消費(fèi)企業(yè)未來有可能成為行業(yè)的冠軍、中國冠軍，甚至是世界冠軍。

但在新消費(fèi)品牌快速崛起的過程中，同樣伴隨高營銷投入帶來的質(zhì)疑，淡馬錫如何看待這種現(xiàn)象？它在重倉中國的過程中，還看到哪些新機(jī)會(huì)？在不斷變化的外部環(huán)境中，淡馬錫又堅(jiān)守怎樣的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)？近日，吳亦兵和淡馬錫中國區(qū)執(zhí)行總經(jīng)理劉暉接受了來自21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的專訪。

看好四大結(jié)構(gòu)性趨勢 消費(fèi)領(lǐng)域是今年發(fā)力重點(diǎn)

《21世紀(jì)》：淡馬錫看好的結(jié)構(gòu)性趨勢主要有哪些，其中蘊(yùn)含哪些投資機(jī)會(huì)？今年以來，淡馬錫近期新增了對(duì)元?dú)馍诌@樣新消費(fèi)企業(yè)的投資，又主要是出于怎樣的考慮？

吳亦兵：我們在中國和全球的投資主要圍繞四大結(jié)構(gòu)性趨勢，即數(shù)字化進(jìn)程、可持續(xù)的生活、未來新消費(fèi)和更長的壽命。數(shù)字化進(jìn)程和可持續(xù)的生活影響著各行各業(yè)的方方面面，未來新消費(fèi)和更長的壽命這兩大趨勢則反映了消費(fèi)模式的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，以及人們與社會(huì)不斷變化的生命周期相關(guān)需求。

消費(fèi)確實(shí)是今年我們發(fā)力的重點(diǎn)，從需求方角度來說，新興的95后、Z世代正在崛起，他們的消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生了改變。因?yàn)樗麄兪菙?shù)字原住民，再加上整體生活水平和可支配收入的增長，帶來了消費(fèi)升級(jí)的土壤。同時(shí)，年輕消費(fèi)群體不像以往那樣對(duì)國產(chǎn)品牌缺乏信任，他們心中邁過這道坎，愿意為高質(zhì)量的中國品牌買單。

從供給方角度來說，像元?dú)馍诌@樣的新興品牌，一出生就是數(shù)字化的企業(yè)。它們通過數(shù)字化對(duì)客戶產(chǎn)生深刻理解，再給供應(yīng)鏈賦能，可以生產(chǎn)出真正符合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品。而且，中國有全球最完整的供應(yīng)鏈，能夠生產(chǎn)高質(zhì)量的產(chǎn)品，這些都造就了新消費(fèi)品牌的爆發(fā)。

所以我們認(rèn)為，一大批中國新消費(fèi)品牌的崛起不是偶然現(xiàn)象，我們對(duì)這件事感到非常激動(dòng)。這些新消費(fèi)企業(yè)未來有可能成為行業(yè)的冠軍、中國冠軍，甚至是世界冠軍。

《21世紀(jì)》：本土新消費(fèi)品牌的崛起確實(shí)讓人欣喜，但與此同時(shí)，這些品牌在小紅書、抖音等平臺(tái)上的高營銷投入也常常被人們所詬病，您如何看待這種現(xiàn)象？

吳亦兵：在新媒體渠道平臺(tái)上的投入，對(duì)于新品牌來說是必要的。因?yàn)樵诖蛟煨缕放茣r(shí)，最大的問題是冷啟動(dòng)。新品牌不可能像成熟品牌那樣在傳統(tǒng)媒體渠道上打廣告，這樣成本太高。抖音、小紅書提供了非常好的精準(zhǔn)投放的渠道，讓新品牌能夠精準(zhǔn)觸達(dá)細(xì)分人群。

數(shù)字化營銷給了好產(chǎn)品跑出來的機(jī)會(huì)，而且給了好產(chǎn)品區(qū)別于壞產(chǎn)品跑出來的機(jī)會(huì)。對(duì)投資機(jī)構(gòu)來說，也可以通過對(duì)脫敏后數(shù)據(jù)的分析，了解品牌復(fù)購的來源，是推送復(fù)購、社交媒體信息復(fù)購還是自發(fā)復(fù)購等。如果一家品牌需要長期不斷營銷推廣而沒有形成自發(fā)復(fù)購，一定得不到資本的長期青睞。

《21世紀(jì)》：在金融行業(yè)，淡馬錫今年在全球新投資了英國財(cái)富管理平臺(tái) FNZ、輔助全球數(shù)字支付和卡片發(fā)行的新加坡初創(chuàng)企業(yè) Nium。那么你們?nèi)绾慰创袊慕鹑诳萍紕?chuàng)新機(jī)會(huì)？

吳亦兵：淡馬錫是金融行業(yè)和科技行業(yè)的大規(guī)模投資者，我們對(duì)于金融科技和科技金融的理解是非常深刻的。金融的實(shí)質(zhì)就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理，本身就是強(qiáng)監(jiān)管的行業(yè)。所以，淡馬錫在投資金融企業(yè)時(shí)會(huì)強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，我們只投資持牌的金融機(jī)構(gòu)，所以我們沒有投資過P2P公司。

同時(shí)，科技能夠提升金融的效率，這是長期的主旋律，也是我們投資的主題。比如以前很多中小企業(yè)拿不到貸款，現(xiàn)在因?yàn)榇髷?shù)據(jù)技術(shù)讓風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)變得更準(zhǔn)確，中小企業(yè)可以更便捷地拿到貸款，這帶動(dòng)了行業(yè)整體效率的提升。所以，我們還是繼續(xù)看好金融科技賽道。

企業(yè)應(yīng)配合監(jiān)管政策加強(qiáng)公司治理

《21世紀(jì)》：今年以來，一些教育行業(yè)公司、互聯(lián)網(wǎng)公司在公司治理方面的問題凸顯，國內(nèi)也針對(duì)性地進(jìn)行了一系列的強(qiáng)監(jiān)管。淡馬錫作為大型國際投資公司，如何看待當(dāng)前的監(jiān)管政策，對(duì)未來的市場發(fā)展趨勢有怎樣的研判？

吳亦兵：對(duì)于淡馬錫而言，我們的投資行為沒有受到影響。因?yàn)槲覀兌嗄曛貍}中國，也理解監(jiān)管政策的用意。今年7月份，各部門的監(jiān)管政策集中出臺(tái)，其中有必然原因，也有偶然原因。必然原因是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心已經(jīng)從短期的增長刺激，轉(zhuǎn)向了長期風(fēng)險(xiǎn)控制。

對(duì)金融部門、財(cái)政部門、實(shí)體監(jiān)管部門來說，監(jiān)管政策的制定是在為長遠(yuǎn)更穩(wěn)定的發(fā)展考慮，這在一定程度上會(huì)付出一些短期代價(jià)。我們跟監(jiān)管有比較充分的溝通，也能看到每個(gè)企業(yè)具體的基本面，對(duì)于事實(shí)的理解要深刻一些，所以投資行為并沒有受到影響。

但是對(duì)全球二級(jí)市場的投資者來說，他們可能在不確定的情況下，會(huì)用負(fù)面的角度來解釋這一現(xiàn)象。這造成了在7月第一個(gè)星期時(shí)，對(duì)中概股的恐慌性拋售。高盛最新發(fā)布的報(bào)告顯示，從2月份的高點(diǎn)到現(xiàn)在，中概股已經(jīng)跌去了34%，比2018年33%的跌幅還要大。相較之下，同期美國的科技股漲幅14%，這在資本市場來說是很大的變化。因?yàn)橄喈?dāng)于同樣的公司，估值相差了50%。對(duì)政府來說，與資本市場更多的溝通可以讓市場更加清晰地了解政策制定的初衷和長遠(yuǎn)目標(biāo)。

《21世紀(jì)》：具體來說，如何看待政府對(duì)于教育培訓(xùn)行業(yè)的監(jiān)管政策。淡馬錫也投資了猿輔導(dǎo)，目前公司的發(fā)展是否受到影響？

劉暉：在教育培訓(xùn)行業(yè)，無論是打擊過度營銷、虛假宣傳，還是要求持證上崗、控制預(yù)收款，這些政策的出發(fā)點(diǎn)都是對(duì)行業(yè)進(jìn)行規(guī)范，我們也在要求、敦促被投企業(yè)盡量配合監(jiān)管。

同時(shí)，科技賦能教育的趨勢并沒有變化。比如通過在線教育平臺(tái)，讓四線、五線城市甚至農(nóng)村的學(xué)生，能夠接觸到一線城市的優(yōu)質(zhì)師資。再比如說AI自適應(yīng)的學(xué)習(xí)，能夠提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和學(xué)習(xí)效率。

《21世紀(jì)》：淡馬錫投資了螞蟻金服，對(duì)它下一步的發(fā)展有怎樣的預(yù)期？

吳亦兵：希望公司持續(xù)把科技能力在監(jiān)管的范圍中、在牌照業(yè)務(wù)之下，更好地發(fā)揮作用。我們相信，有強(qiáng)大科技能力的企業(yè)雖然會(huì)有波動(dòng)，長遠(yuǎn)還是會(huì)有增值，我們也沒有退出對(duì)螞蟻金服的投資持股。

《21世紀(jì)》：淡馬錫近些年在強(qiáng)調(diào)踐行ESG理念，這投資決策層面是如何落到實(shí)處的？

吳亦兵：淡馬錫設(shè)置了每噸二氧化碳當(dāng)量42美元的初始內(nèi)部碳價(jià)，納入投資決策考量之中。我們在投資一家企業(yè)時(shí)，會(huì)在資金成本之外，把碳排放成本也折算進(jìn)去，看公司的內(nèi)涵價(jià)值到底有多大。

雖然說現(xiàn)在對(duì)于負(fù)碳的太陽能企業(yè)，市場沒有給它碳溢價(jià)。對(duì)于煤炭企業(yè)，也沒有受到碳排放成本的影響。但長遠(yuǎn)來說，碳排放情況會(huì)影響到企業(yè)的價(jià)值。所以我們現(xiàn)在就開始考慮企業(yè)的碳排放情況，這不僅是社會(huì)責(zé)任的體現(xiàn)，也同樣具有長期經(jīng)濟(jì)價(jià)值。