Gap Inc.(NYSE:GPS)蓋璞集團(tuán)周四舉辦投資者活動(dòng)，首次發(fā)布拆分計(jì)劃后，早盤股價(jià)劇烈波動(dòng)后，午盤走穩(wěn)，全日微跌0.36%，顯示市場(chǎng)對(duì)該美國(guó)最大服裝集團(tuán)的拆分仍未能撥云見日。

　　在集團(tuán)首席執(zhí)行官Art Peck、首席財(cái)務(wù)官Teri List-Stoll，及Old Navy老海軍品牌首席執(zhí)行官Sonia Syngal三人參加的與投資者見面活動(dòng)中，釋放出來(lái)的主要信息為，拆分后的老海軍集團(tuán)將通過(guò)門店擴(kuò)張，達(dá)到100億美元規(guī)模；與此同時(shí)，剩余品牌組成的原有集團(tuán)將會(huì)重點(diǎn)發(fā)展Athleta和Janie&Jack等運(yùn)動(dòng)和小眾品牌。

　　盡管拆分有利于兩個(gè)集團(tuán)獨(dú)立發(fā)展，但是短期分散效應(yīng)將為老海軍品牌帶來(lái)每年7,000-9,000萬(wàn)美元的損失，同時(shí)為拆分后的蓋璞集團(tuán)帶來(lái)每年9,000萬(wàn)-1.10億美元的損失。

　　蓋璞集團(tuán)同時(shí)稱，由于拆分，在2019-2021年，一次性拆分費(fèi)用將達(dá)到4.00-4.50億美元，同時(shí)還帶來(lái)3.00-3.50億美元的資本支出。

　　摩根士丹利分析師Kimberly Greenberger表示贊賞蓋璞集團(tuán)的拆分，但是投資者可能只想在拆分完畢后購(gòu)買獨(dú)立的老海軍公司，而對(duì)陷入掙扎的Gap品牌支撐的原蓋璞集團(tuán)敬而遠(yuǎn)之，不過(guò)她同時(shí)表示，Athleta對(duì)投資者具有吸引力，該品牌可能成長(zhǎng)為另一個(gè)Bath&Body Works。

　　Bath&Body Works是L Brands Inc.(NYSE:LB)旗下美容品牌，目前在內(nèi)衣美容品牌Victoria’s Secret維多利亞的秘密陷入虧損邊緣，成為支撐L Brands Inc.的唯一動(dòng)力。

　　不過(guò)富國(guó)銀行分析師Ike Boruchow則有不同看法，他認(rèn)為目前的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率處于有利位置，并上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)由18美元至24美元，認(rèn)為盡管投資者不會(huì)給Gap很高的P/E，但鑒于Athleta的快速增長(zhǎng)，投資者可能會(huì)給予Athleta非常高的估值，而這有賴于Athleta關(guān)鍵的EBITDA利潤(rùn)。

　　上月底，蓋璞集團(tuán)任命Nancy Green為老海軍品牌總裁（新職位）和首席創(chuàng)意官，而Nancy Green在服務(wù)Athleta期間擔(dān)任品牌執(zhí)行副總裁和首席創(chuàng)意官，帶領(lǐng)Athleta收入翻番，預(yù)計(jì)明年可達(dá)到10億美元，且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提高。

　　MKM Partners及Cowen分析師對(duì)蓋璞集團(tuán)的拆分計(jì)劃同樣保持觀望態(tài)度，前者分析師Roxanne Meyer稱，老海軍品牌的擴(kuò)張并非來(lái)源自拆分，門店擴(kuò)張才是真正機(jī)會(huì)，而這與拆分計(jì)劃無(wú)關(guān)。Cowen分析師則擔(dān)心拆分后，兩家公司競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能形成價(jià)格戰(zhàn)。

　　5月底公布的業(yè)績(jī)顯示，老海軍品牌在分拆前正陷入衰退。

　　在截至5月4日的一季度，老海軍的可比銷售按年減少1%，自2016財(cái)年一季度以來(lái)首次出現(xiàn)下滑，而分析師預(yù)計(jì)會(huì)有0.8%的增長(zhǎng)。該品牌的表現(xiàn)拖累集團(tuán)一季度整體可比銷售同比下跌4%，連續(xù)兩季未能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，分析師預(yù)計(jì)的跌幅為1.2%。

　　不過(guò)，蓋璞集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官Teri List-Stoll透露老海軍團(tuán)隊(duì)已經(jīng)找到產(chǎn)品陣容薄弱、難以滿足消費(fèi)者對(duì)廓形、圖案、顏色不同需求的癥結(jié)，預(yù)計(jì)供應(yīng)將從秋季開始改善。產(chǎn)品問(wèn)題以及天氣對(duì)實(shí)體客流的影響也導(dǎo)致季內(nèi)打折促銷增多，管理層已經(jīng)從采購(gòu)著手調(diào)整，預(yù)計(jì)本財(cái)年余下時(shí)間的商品利潤(rùn)率可逐步提高。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)老海軍的品牌基本面維持強(qiáng)勁，市占率繼續(xù)擴(kuò)大。

　　在周四的投資者日活動(dòng)上，老海軍品牌首席執(zhí)行官Sonia Syngal表示，要在目前1,140家門店的基礎(chǔ)上，將老海軍擴(kuò)張成為擁有2,000間門店的百億美元級(jí)別品牌，這意味著將在去年80億美元的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)25%。

　　Sonia Syngal稱，中國(guó)可能是品牌擴(kuò)張的重要市場(chǎng)。老海軍本月初剛剛在重慶開設(shè)品牌的中國(guó)西部首店，自2014年初進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)來(lái)，其擴(kuò)張速度非常緩慢，包括重慶店，總門店數(shù)僅僅18間。