宋文輝圖

雖然IPO審核效率不斷提速，但在從嚴(yán)審核的趨勢(shì)面前，一些擬IPO企業(yè)仍然敗下陣來(lái)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從證監(jiān)會(huì)最新披露的首次公開(kāi)發(fā)行股票審核工作流程及申請(qǐng)企業(yè)情況表獲悉，浙江車(chē)頭制藥股份有限公司（下稱(chēng)車(chē)頭制藥）已于日前正式終止審核。

這意味著，自去年4月就有申報(bào)上市的車(chē)頭制藥經(jīng)過(guò)一年半的排隊(duì)后，其此輪IPO計(jì)劃正式宣告流產(chǎn)。

值得一提的是，九鼎投資（600053.SH）在車(chē)頭制藥中已通過(guò)旗下多只合伙基金密集布局，并成為后者的重要股東。

由于去年以來(lái)九鼎參與的IPO項(xiàng)目在證監(jiān)會(huì)被悉數(shù)叫停，此次車(chē)頭制藥的IPO擱淺也引發(fā)業(yè)內(nèi)猜測(cè)與九鼎系參與有關(guān)，值得一提的是，自去年九鼎集團(tuán)遭遇立案調(diào)查以來(lái)，九鼎投資在IPO領(lǐng)域的下注至今仍遲遲未能打開(kāi)局面，而有關(guān)九鼎系IPO項(xiàng)目的“無(wú)形禁令”至今也沒(méi)有獲得松動(dòng)。

九鼎“重兵”背后

車(chē)頭制藥的IPO之旅正式告一段落。

作為一家原料藥企業(yè)，車(chē)頭制藥主要生產(chǎn)萘普生（鈉）、阿昔洛韋、氯吡格雷、吉西他濱和D-乙酯等原料藥和中間體。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，車(chē)頭制藥2015年至2017年?duì)I業(yè)收入分別為6.65億元、7.5億元、8.08億元；而歸母公司凈利潤(rùn)則分別為0.87億元、0.93億元和0.98億元。

但在申報(bào)IPO的當(dāng)口，車(chē)頭制藥的諸多問(wèn)題卻暴露了出來(lái)。

一方面其業(yè)績(jī)出現(xiàn)了調(diào)頭逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，在車(chē)頭制藥目前的披露中，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)僅更新到了2018年6月底，而其該期歸母公司凈利潤(rùn)為4576.08萬(wàn)元，出現(xiàn)了9.27%的下滑。這與子公司的財(cái)務(wù)問(wèn)題有關(guān)——車(chē)頭制藥旗下江蘇八巨藥業(yè)有限公司（八巨藥業(yè)）、上海查雷特國(guó)際貿(mào)易有限公司、上海騶虞醫(yī)藥科技有限公司等多家子公司當(dāng)期業(yè)績(jī)均虧損有關(guān)，數(shù)據(jù)顯示，八巨藥業(yè)的虧損接近1000萬(wàn)元；另一方面，八巨藥業(yè)還曾多次出現(xiàn)環(huán)保不達(dá)標(biāo)的情形，而這一狀況也被證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢(xún)。

不過(guò)在車(chē)頭制藥遇到種種問(wèn)題的背后，市場(chǎng)人士將其IPO流產(chǎn)的原因更大可能的指向了九鼎投資的加持。

事實(shí)上，“九鼎系”對(duì)于車(chē)頭制藥的布局規(guī)模非同小可。

早在2013年2月，車(chē)頭制藥股東大會(huì)決議，同意九鼎系旗下銀科九鼎、寶壽九鼎、盛世九鼎、興賢九鼎、智仕九鼎、卓興九鼎六只合伙基金增資入股。

根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)車(chē)頭制藥上市申報(bào)稿數(shù)據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，九鼎系旗下的六只基金合計(jì)持有車(chē)頭制藥不少于1081.68萬(wàn)股，合計(jì)持股比例達(dá)12.82%。

而早在去年9月份，證監(jiān)會(huì)就在車(chē)頭制藥的反饋意見(jiàn)中，針對(duì)九鼎投資參與投資一事進(jìn)行了詳細(xì)追問(wèn)。

例如證監(jiān)會(huì)指出，車(chē)頭制藥需披露九鼎旗下的合伙基金的完整股權(quán)結(jié)構(gòu)、設(shè)立時(shí)間、主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)控人信息等情況，同時(shí)還需要詳細(xì)披露入股車(chē)頭制藥的資金是否合法有效，與車(chē)頭制藥及控股股東、實(shí)控人和董監(jiān)高是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等情形。

證監(jiān)會(huì)同時(shí)在此前問(wèn)詢(xún)中要求，車(chē)頭制藥需要披露九鼎集團(tuán)遭遇的立案調(diào)查是否會(huì)影響上述股權(quán)安排。

“九鼎集團(tuán)目前遭受立案調(diào)查事宜，是否會(huì)影響上述股東持有發(fā)行人的股份，發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否會(huì)發(fā)生變化。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師發(fā)表明確核查意見(jiàn)，并說(shuō)明核查方法、過(guò)程、依據(jù)和結(jié)論?！弊C監(jiān)會(huì)一度追問(wèn)。

此外，當(dāng)初九鼎的進(jìn)入并非是無(wú)條件的，其與車(chē)頭制藥及實(shí)控人簽訂了一系列補(bǔ)充協(xié)議，以針對(duì)公司業(yè)績(jī)及股份回購(gòu)事項(xiàng)展開(kāi)對(duì)賭，而這也給后來(lái)車(chē)頭制藥IPO過(guò)程中是否存在抽屜協(xié)議埋下了不確定性。

例如在當(dāng)時(shí)的反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)要求車(chē)頭制藥及保薦機(jī)構(gòu)核查對(duì)賭協(xié)議情況，并且了解其中是否已經(jīng)解除、是否存在附條件中止、是否存在其他對(duì)賭協(xié)議以及車(chē)頭制藥及實(shí)控人方面是否存在未履行義務(wù)的情形。

立案的積重難返

在車(chē)頭制藥IPO遇阻的背后，實(shí)際上是九鼎系的展業(yè)焦慮。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，去年九鼎集團(tuán)遭遇證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查后，由九鼎系參與投資的擬IPO項(xiàng)目審核就遭遇了擱置，這進(jìn)一步導(dǎo)致九鼎系在IPO提速的2018年未能享受到相應(yīng)的上市紅利。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，除2018年年初上市的新疆火炬和華菱精工后，九鼎所投資的項(xiàng)目尚無(wú)一單實(shí)現(xiàn)過(guò)會(huì)或上市。即使曾經(jīng)九鼎作為重要股東入股，并于去年5月3日過(guò)會(huì)的天風(fēng)證券，在上會(huì)前夕也悄然將股東中的九鼎系公司進(jìn)行了“剔除”。

“去年開(kāi)始九鼎的項(xiàng)目就遭到了變相的叫停，雖然沒(méi)有明確叫停這些項(xiàng)目的審核，但從結(jié)果層面，九鼎的項(xiàng)目確實(shí)受到了影響?！币晃唤咏哦ο等耸客嘎叮败?chē)頭制藥的擱置其實(shí)只是這一大背景下的橫切面?！?/p>

據(jù)一位接近監(jiān)管層的投行人士表示，從目前證券法律法規(guī)來(lái)看，對(duì)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)或?qū)嵖厝嗽庥隽刚{(diào)查，其所投項(xiàng)目的IPO項(xiàng)目是否也會(huì)遭遇“連坐”并無(wú)明確說(shuō)法，但如果創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資運(yùn)用的資金來(lái)源等與被調(diào)查事項(xiàng)有關(guān)，則有可能對(duì)被投資的擬IPO項(xiàng)目帶來(lái)影響。

“因?yàn)樯鲜泄镜幕緱l件是要保證股份穩(wěn)定性，如果創(chuàng)投機(jī)構(gòu)遭遇立案調(diào)查，那么當(dāng)時(shí)投資基金設(shè)立時(shí)的出資合法合規(guī)性等事項(xiàng)也需要得到驗(yàn)證?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎?，“但如果相關(guān)調(diào)查不撤案不結(jié)案，顯然對(duì)其投資的一些項(xiàng)目帶來(lái)一些影響?！?/p>

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)及實(shí)控人遭遇立案的現(xiàn)象在市場(chǎng)中并不多見(jiàn)，而九鼎系一事也將給后續(xù)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)涉案給被投方IPO帶來(lái)哪些影響提供參照。

“被立案的是主體九鼎集團(tuán)，不過(guò)九鼎投資作為關(guān)聯(lián)方其投資的IPO項(xiàng)目受到了一些影響。”上海地區(qū)一位投行人士指出，“這也是一個(gè)觀察創(chuàng)投機(jī)構(gòu)被立案，對(duì)其IPO項(xiàng)目有何影響的案例，未來(lái)一些擬IPO企業(yè)進(jìn)行融資也要對(duì)基于這一風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資方進(jìn)行綜合評(píng)估?！?/p>