私募市場上首發(fā)募集規(guī)模最大的FOF（基金中的基金）出爐。

7月12日至16日，千億私募巨頭景林資產(chǎn)的首只FOF產(chǎn)品在全渠道發(fā)行，一開賣就遭大量用戶蹲點搶購，有的渠道半小時額度即被一搶而空，產(chǎn)品募集金額迅速超過100億元。

來自渠道的信息還顯示，景林FOF的發(fā)行總額度或加以限制，預(yù)計控制在120億元左右，并于7月15日提前結(jié)束購買。

在多數(shù)私募機構(gòu)看來，目前國內(nèi)FOF仍處發(fā)展初期，存在不少野蠻生長的問題，市場對FOF認知偏差以及客戶體驗欠佳，都讓FOF產(chǎn)品在市場上不好發(fā)。

為何景林資產(chǎn)發(fā)行的景林精選FOF成為業(yè)內(nèi)爆款？

“有品牌有業(yè)績有渠道，當(dāng)然賣得好?！比A南某私募基金創(chuàng)始合伙人認為，產(chǎn)品的旺銷還有一部分原因是這只FOF產(chǎn)品不算是真正意義上的全市場FOF，因為都是投向自己的產(chǎn)品（覆蓋的基金經(jīng)理包括景林資產(chǎn)創(chuàng)始人、董事長蔣錦志和高云程、金美橋和蔣彤三位合伙人）且初始資金是平均分配，“特別是投向創(chuàng)始人蔣錦志管理的多年未開放產(chǎn)品，有很大的吸引力?！?/p>

千億私募巨頭

2004年，掌門人蔣錦志創(chuàng)立景林資產(chǎn)，公司注冊于開曼群島,主要投資中國類股票。

擁有多年海內(nèi)外市場投資經(jīng)驗的蔣錦志于1992年獲得中國人民銀行研究生部國際金融學(xué)碩士學(xué)位后，在深交所的上市部開始了他的職業(yè)生涯，曾擔(dān)任深交所債券和期貨部總經(jīng)理。

1996年，他加入國信證券，主管該公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。1999年，蔣錦志赴美國加州大學(xué)洛杉磯分校深造。歸國后，他先后創(chuàng)立了正達信投資和擔(dān)任香港粵海證券董事長，進行中國股票投資，特別是在海外上市的中國股票。

直到2004年，成立景林資產(chǎn)，蔣錦志開啟了在中國股市的傳奇生涯。

2012年，上海景林資產(chǎn)管理公司成立，目前在管理基金299只。

最新的渠道數(shù)據(jù)顯示，景林資產(chǎn)管理規(guī)模已達千億級別，位于行業(yè)的第一梯隊，同一級別的私募還包括高毅資產(chǎn)、高瓴資本旗下禮仁投資和淡水泉投資。

業(yè)內(nèi)人士指出，平臺型、多基金經(jīng)理的私募公司能夠承載的規(guī)模更大，好比景林資產(chǎn)現(xiàn)在除創(chuàng)始人蔣錦志管理產(chǎn)品外，還匯集了高云程、蔣彤、金美橋等幾位有代表產(chǎn)品的基金經(jīng)理，他們之間協(xié)同作戰(zhàn)，各自分管產(chǎn)品，投資理念一致。

創(chuàng)始人蔣錦志的代表產(chǎn)品是主要投向港股的金色中國，自2004年管理以來，年化復(fù)合回報超過20%，但是回撤也曾高達60%，投資偏好大消費，持股集中度最高，同時他也參與管理景林價值基金。

高云程持股集中度也相對較高，代表作是投向A股和港股的景林穩(wěn)健和景林優(yōu)選，其中景林穩(wěn)健成立于2006年，年化收益達到23.34%，投資風(fēng)格上更偏成長股。

金美橋持股分散度低一些，代表作是投向港股、A股和中概股的景林全球，2016年成立至今年化收益率達到了28.86%，投資上比較注重風(fēng)險和回撤控制，持倉風(fēng)格上也更加均衡一些。

蔣彤是景林四大基金經(jīng)理中唯一的女性，代表作是投向A股和港股的景林豐收，持倉行業(yè)和個股也較為分散，但持倉風(fēng)格偏成長，主要研究新興行業(yè)。

也曾遭遇滑鐵盧

在成長為千億私募的過程中，景林資產(chǎn)穿越了多個周期，也曾面臨產(chǎn)品幾乎全線虧損的危機。

2018年股市艱難，A股的三大指數(shù)年內(nèi)下跌幅度均在20%之上，景林資產(chǎn)旗下的多個股票私募產(chǎn)品走勢慘不忍睹。

其中，蔣錦志管理的王牌產(chǎn)品金色中國基金虧損幅度超過20%，動態(tài)回撤為超過28%，大幅跑輸了恒生指數(shù)。

另外幾位明星基金經(jīng)理也是如此，高云程管理的景林穩(wěn)健虧損23.27%，蔣彤代表產(chǎn)品景林豐收虧損25.19%。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在景林資產(chǎn)旗下有公開數(shù)據(jù)的19只股票策略私募產(chǎn)品中，2018年出現(xiàn)虧損的產(chǎn)品多達18只，平均回報率為-23.17%。其中，3只產(chǎn)品虧損超30%，分別是平安財富-投資精英之景林、外貿(mào)信托-銳進29號景林多元策略和景林優(yōu)選金斧子云頂9號。

雪上加霜的是，大面積虧損之后，市場又傳出掌門人“失聯(lián)”、被“立案調(diào)查”的消息。

這些信息也讓一向低調(diào)的創(chuàng)始人蔣錦志走到前臺來進行辟謠，參與公司投資策略分享會并對有關(guān)長期不在香港和上海辦公室、可能失聯(lián)的傳言進行了澄清。

何為景林投資法

景林資產(chǎn)最突出的投資特色，就是以做實業(yè)和做PE的心態(tài)來做投資。

在近期的一場興業(yè)銀行私人銀行的線上交流會上，景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理、景林精選FOF負責(zé)人田峰分享了公司的調(diào)研體系，對一家公司要從短期、中期、長期去看。

短期來看就是跟蹤季報、中報和年報，通過跟蹤數(shù)據(jù)來驗證團隊的判斷是否準(zhǔn)確。

中期層面，要看這個行業(yè)本身的發(fā)展和行業(yè)的競爭格局，宏觀政策對這個行業(yè)的影響，以及公司在這個行業(yè)中所處地位，有沒有足夠深的護城河。

長期看團隊，這個團隊是不是可信賴以及團隊本身靠怎樣的一個治理機制這些方面。

特別是對拼多多的投資能體現(xiàn)公司深入一線的價值投資法。

在拼多多剛上市1個月的時候，景林資產(chǎn)對其還很陌生，于是他們沿著三條鐵路干線進行調(diào)研，一路深入到內(nèi)陸省份，從小商販、家庭主婦等群眾口中記錄下來大家對拼多多的喜愛與吐槽。

2018年4季度，拼多多負面鋪天蓋地，但在全面調(diào)研后，景林資產(chǎn)果斷入手，搶先布局，最后獲利7倍。

2021年一季報顯示，景林資產(chǎn)在美股的重倉股中，一季度減持拼多多近378萬股至261.8萬股，季末持有市值3.5億美元，拼多多也從景林資產(chǎn)的第一重倉股掉落至第二重倉股。

景林資產(chǎn)合伙人、總經(jīng)理高云程曾說過，投資上市公司和實業(yè)的最大差別在于流動性，因此公司在選擇研究員時，會盡量挑選有實業(yè)背景的，這樣才能對行業(yè)和公司有更深的了解，以增加確定性。

做PE和做二級市場方法論差別不大，區(qū)別在于PE的項目在暗處，需要大量的時間去搜尋，并且需要進入企業(yè)進行深度盡調(diào)，徹底了解企業(yè)和行業(yè)，才能提高投資的確定性。