ここ數(shù)ヶ月、空売りは空前の海外上場(chǎng)中國(guó)企業(yè)を攻撃し、詐欺やその他の不正行為を告発しました。この動(dòng)きは、これらの企業(yè)の株価の暴落を招いて、いくつかの有名な投資する損をする。ニューヨーク、香港、トロント市場(chǎng)に出る中國(guó)企業(yè)の不祥事が相次ぎ、投資家の不安が高まっています。

これはヒステリックにまで発酵させたようです。アメリカ市場(chǎng)での募金を求める中國(guó)企業(yè)に不幸な影を與えました?，F(xiàn)在の狀況は、投資家に事実と偽のイメージを區(qū)別することが困難になっています。

トロントに上場(chǎng)している中國(guó)林業(yè)グループのSino Forestは先週の木曜日以來(lái)、市価が3分の2以上蒸発しました。以前、空売りのカーソン?ブロークが創(chuàng)設(shè)した渾水摸魚(yú)研究會(huì)社（Muddy Waters）は、Sino Forestが売上高と林地の価値を誇張していると告発しました。

これに対して、Sino Forestは先週金曜日に反撃しました。同社は強(qiáng)い聲明を発表し、疑惑を否定し、どさくさまぎれのやり方を「私利私欲」としているが、同社は株価下降を続ける。この動(dòng)きは、Sino Forestの筆頭株主で億萬(wàn)長(zhǎng)者のジョン?ポールソンが管理する370億ドルのヘッジファンドに5億ドル近くの帳簿損失をもたらしました。

ポールソンはこの嵐に巻き込まれた唯一の大物ではない。アメリカのプライベートエクイティグループカレルは、香港に上場(chǎng)した中國(guó)の森林（China Forestry）の最大の外國(guó)投資家で、中國(guó)內(nèi)陸の林業(yè)経営者の株は1月以來(lái)、首席執(zhí)行官が公金460萬(wàn)ドルを流用した疑いで逮捕されて以來(lái)、停札狀態(tài)が続いています。

しかし、この2つの大手企業(yè)が最も多くの報(bào)道面を集めていると同時(shí)に、海外に上場(chǎng)する規(guī)模の小さい中國(guó)企業(yè)が數(shù)十社もトラブルになっています。

アメリカはこの嵐の中心です。過(guò)去6ヶ月間だけで、ニューヨークに上場(chǎng)した25社以上の中國(guó)企業(yè)が會(huì)計(jì)問(wèn)題を披露したり、監(jiān)査役が辭任したりしています。

これらの中國(guó)企業(yè)の大多數(shù)は正當(dāng)な企業(yè)かもしれませんが、これらの中に顕著な會(huì)計(jì)問(wèn)題が存在する會(huì)社が増えていることを証明しています。あるいは、あからさまな詐欺行為が存在しています。

これらの中國(guó)企業(yè)の多くは規(guī)模が小さいので、彼らは近年シェルを買って上場(chǎng)する方式でアメリカ証券取引所に進(jìn)出しています。このようなやり方は初めての公開(kāi)発行（IPO）の審査手続きを避けることができます。

ナスダック（Nasdaq）とニューヨーク証券取引所?汎歐取引所（NYSE Euronext）は、過(guò)去1年間で少なくとも21の小型および小型の中國(guó)企業(yè)に対して停止を行い、そのうち5社に対して上場(chǎng)を?qū)g施しました。

投資家からの強(qiáng)い抗議に対して、アメリカ証券取引會(huì)はすでにこれらの會(huì)社及びそれらを一般に販売しているアメリカの監(jiān)査人と仲介ネットワークに対して調(diào)査を行っています。しかし、中國(guó)の監(jiān)督管理機(jī)関の協(xié)力が足りないため、アメリカ証券取引會(huì)の調(diào)査はうまく行きませんでした。

投資家が心配するのは、多くの中國(guó)企業(yè)の財(cái)務(wù)諸表を問(wèn)題にしているかどうかです。

2007年にドイツ銀行（Deutsche Bank）とゴールドマン?サックス（Goldman Sachs）によってニューヨークで初公開(kāi)発行され、2.1億ドルの募金をしている中國(guó)のソフトウェア會(huì)社東南融通（Longtop）は先月、監(jiān)査機(jī)関デロイト（Deloitte）から「非常に厳しい欠陥」を指摘され、偽造銀行の請(qǐng)求書(shū)を含む。東南融通によると、內(nèi)部調(diào)査が始まったという。

このようなケースが多くなるにつれて、多くの投資家が海外に上場(chǎng)する中國(guó)株を売り始めました。彼らは株価がさらに下がるかと心配しています。あるいは、さらに悪いのは、これらの株が停止されて投獄されました。

ブルームバーグがまとめたシェルを通じてアメリカで上場(chǎng)した中國(guó)株指數(shù)は、今年は40%近く暴落し、市場(chǎng)価値は100億ドルを超えた。

しかし、いくつかの株にとって、潮流は逆転しているかもしれません。ナスダックに上場(chǎng)した中國(guó)の肥料メーカー、永業(yè)國(guó)際（Yongye International）は、先月、アメリカのワイオミング州に本社を置くヘッジファンドAbsaroka Capital Managementが詐欺を告発したという顕著な例である。

これらの告発に対して、永業(yè)は自らを弁護(hù)した。先週、モルガン?スタンレーのアジアプライベートエクイティ部門は永業(yè)に5000萬(wàn)ドルを投資しました。これにより、永業(yè)株価は40%急騰し、反対の頭金を持つ空売りは大きな打撃を受けました。

自家探偵會(huì)社Krollの中國(guó)主管の何越（Violet Ho）によると、海外に上場(chǎng)している中國(guó)企業(yè)の多くは根本的に信頼できるものであり、たとえ彼らがアメリカの開(kāi)示や會(huì)社管理基準(zhǔn)に達(dá)しないことがあっても。

しかし、何越は、意図的に騙すケースもあると警告しています。企業(yè)全體が心を込めて構(gòu)築された詐欺です。安然（エンロン）やバーナード?マドフのように、詐欺に攜わっている中國(guó)企業(yè)は、摘発される前に、長(zhǎng)年にわたり市場(chǎng)から支持されてきたかもしれません。