中央銀行が8月12日に発表した金融データによると、7月の通貨供給量は増加した。貸し付け金減少幅が顕著で、前期緊縮金融政策の効果が顕著化していることを示している。インフレ予想と國際金融情勢の不確実性懸念を背景に、市場は引き締め政策が緩和されると予想している。

また、先週は中央銀行が公開市場にいました。操作純投入資金700億元を?qū)g現(xiàn)し、第4四半期連続で純投入を?qū)g現(xiàn)し、合計(jì)1650億元で、公開市場操作が優(yōu)先的な政策ツールとなることを示唆している。

中央銀行のデータによると、7月の広義通貨（M 2）の殘高は77.29兆元で、前年同期比14.7%伸び、成長率は6年ぶりの低水準(zhǔn)を記録した。狹義通貨（M 1）の成長率も2年ぶりの低水準(zhǔn)を記録した。

7月のCPIの伸び率は6.5%と37ヶ月ぶりの高値となりました。同じく先週金曜日に発表された中央銀行の『2011年第二四半期通貨政策実行報(bào)告』（以下『実行報(bào)告』）は、「コントロールの基本的な方向性を変えず、物価総額の安定をマクロコントロールの第一任務(wù)として続けている」と述べた。

しかし、8月9日の國務(wù)院常務(wù)會議では、國際金融経済の不確定性が上昇し、「リスク防止の準(zhǔn)備をしっかりと行う」と指摘した?！弗蕙斫U済政策の連続性、安定性を維持する」以外に、「政策の対応性、柔軟性、展望性を向上させる」と指摘した。

また、「執(zhí)行報(bào)告」では、政策ツールの最新の手順を言及しています。利率、為替レート、公開市場操作、預(yù)金準(zhǔn)備率、マクロ慎重管理など様々な政策ツールの組み合わせは、公開市場操作を預(yù)金に言及します。予備金率を前に、政策ツールとしての優(yōu)先度が調(diào)整されたと広く読まれています。

流動性は明らかにきつい。

7月の貨幣、信用の最も際立った特徴は：主要データが全面的に以下であることです。予想する「です」興業(yè)銀行の首席エコノミストである魯政委によると、貸付けは4900億元余り追加され、予想より5500億元近く600億元低いという。これにより、M 2は14.7%にとどまり、M 1の予想レベルも実際より1.3ポイント低い。

7月はシーズン初めで、普通は新規(guī)融資が多いですが、実際には7月M 2、新規(guī)融資はいずれも低水準(zhǔn)です。実際には、商業(yè)銀行の表外資産を表に移して考慮に入れると、実際の水準(zhǔn)はより低いです。

銀行振り込み研究報(bào)告によると、準(zhǔn)備金率の連続的な増加の累積影響と差別引當(dāng)金率の動的調(diào)整の制約に加え、融資の新規(guī)実施によって銀行システムの預(yù)金創(chuàng)造能力を低下させ、銀行預(yù)金の伸びが制限され、銀行の信用力の低下をもたらした。一方、手形融資は持続的に増加し、増幅が拡大しており、一部の実體経済の信用需要が減速していることが示唆されている。

統(tǒng)計(jì)によると、7月には金融以外の部門の手形融資が653億元増加し、6月には手形融資が1422億元減少した。

交流銀行の上記の研究報(bào)告によると、新規(guī)融資の落ち込みが多いことから、M 2の増加速度は16%のコントロール目標(biāo)値を下回るだけでなく、ここ數(shù)年の最低點(diǎn)に達(dá)した。前期緊縮政策の効果が加速していることを示し、現(xiàn)在の流動性は明らかである。締まりがない。

政策の見通し：全體的に穏健で、方向性が緩い

野村証券は通貨政策が7月の引き締め姿勢を転換したとみていますが、外部の不確実性のためにインフレ懸念を抑えています。今年の殘り時間は利率と預(yù)金準(zhǔn)備率が変わりません。しかし、海外情勢が悪化すれば、預(yù)金準(zhǔn)備率の引き下げが第一の政策行動となると信じています。

野村證券の理由は3つあります。1つは、8月9日の國務(wù)院常務(wù)會議が提出した政策の「柔軟性」、「リスク防止のための準(zhǔn)備」です。2つは、通貨市場金利は2010年6月以來の最低値にまで下がりました。

年內(nèi)にも利上げの意見がある人もいます。「引き続き利上げの扉は開いており、年內(nèi)にはあと1～2回の利上げの見通しがある」魯政委は、コントロールの重點(diǎn)はインフレをコントロールしながらあると考えています。

魯政委はまた、7月の貸付けが新たに増加して予想を下回り、主に預(yù)金増加のだるさに制約されていると述べました。需要側(cè)の原因ではなく、主に供給側(cè)の原因かもしれません。したがって、將來の経済成長の見通しを心配する必要はない。

それ以外に、もっと多い経済學(xué)者は慎重な意見を持っています?！袱铯瑖瓮ㄘ浾撙仙髦丐圣啸楗螗工日雇匾识坞Aに入ると見込まれ、全體の基調(diào)は依然として穏健である?！股嫌洡稳∫y行の研究報(bào)告によると、公開市場の操作と貸出の方向性の緩和は第一選択となり、為替レートも使用を考慮する可能性があり、準(zhǔn)備金率と金利の使用は最も慎重になるという。

農(nóng)業(yè)銀行戦略計(jì)畫部研究員の付兵濤氏によると、アメリカ、ヨーロッパの債務(wù)危機(jī)はいまだ不透明で、中國経済は複雑な不確定要素に直面しており、通貨政策は「多く見て少なく動くべきだ」という。