HSBCのグローバル研究は以前、「21世紀(jì)にドルに対抗できる世界準(zhǔn)備通貨が誕生するとしたら、人民元に違いない」という報(bào)告を発表しました。

二年間の急速な推進(jìn)を経て、人民元の國(guó)際化のルートは次第に明らかになりましたが、このプロセスに伴い、一部の深層的な問(wèn)題も次第に明らかになりました。海外の人民元投資の國(guó)內(nèi)市場(chǎng)への回帰ルートはまだ制限されています。國(guó)內(nèi)の人民元も資本プロジェクトを通じて海外市場(chǎng)に大規(guī)模に流出することができません。

にあります

路線

國(guó)際化が徐々に深化する

「ドルではない主要な國(guó)際通貨の歩みから見(jiàn)れば、確かに人民元の國(guó)際化の有利な時(shí)期であり、現(xiàn)在のドルの國(guó)際的地位が問(wèn)われているため、中國(guó)は世界第二の経済大國(guó)として最も多くの外貨準(zhǔn)備があります。

ロシアのルーブルインドはブラジルよりもアルルなど國(guó)際化が人民元より高いです。

中國(guó)建設(shè)銀行（60939株）高級(jí)研究員の趙慶明さんが記者に語(yǔ)った。

一年近くの時(shí)間を振り返ってみると、最初からレイアウトされています。

國(guó)際化の進(jìn)展により、人民元は香港のオフショア市場(chǎng)で急速に蓄積されている。

現(xiàn)在、香港人民元のオフショア市場(chǎng)では人民元預(yù)金は香港銀行の預(yù)金の10%ぐらいを占めています。香港元と米ドル以外の第三の通貨になります。

全部で80の機(jī)関が香港で1060億元の人民元債を発行しました。

一方、人民元はより多くの國(guó)にその準(zhǔn)備貨幣バスケットに組み入れられています。ナイジェリアマレーシア、韓國(guó)、ベラルーシ、ロシア、フィリピンなどを含む多くの國(guó)はすでに人民元をその外貨準(zhǔn)備の一部として計(jì)畫しています。

日本は100億ドルの中國(guó)國(guó)債を買い、外貨準(zhǔn)備をさらに多様化させる計(jì)畫だ。

「人民元資産の公式外貨準(zhǔn)備の地位は人民元の國(guó)際化レベルを測(cè)る重要な指標(biāo)であり、公的外貨準(zhǔn)備の中で一定のシェアを占めることができれば、人民元の國(guó)際貿(mào)易決済における使用を促進(jìn)することに有利である」

趙慶明は指摘する。

リズム

資本プロジェクトの開(kāi)放には「緩急緩和」を把握する必要がある。

全國(guó)政治協(xié)商委員の清華大學(xué)経管學(xué)院金融學(xué)部の李稲葵主任は、人民元の國(guó)際化は一つのプロセスであり、今後5年間は重要な時(shí)期であると指摘した。

実際には、國(guó)際化の推進(jìn)は「経常プロジェクト」から「資本プロジェクト」に徐々に浸透してきましたが、次の資本プロジェクトの開(kāi)放はどのような方法でどのようなリズムを把握するべきか、両會(huì)の代表委員を含め多くの人の注目を集めています。

この話題の高まりは、中國(guó)人民銀行の調(diào)査統(tǒng)計(jì)司の課題グループが先日発表した「我が國(guó)の資本口座の開(kāi)放を加速する條件は基本的に成熟している」という文章から始まった。

この文章は、現(xiàn)在わが國(guó)は資本口座開(kāi)放の戦略的機(jī)會(huì)期にあると指摘している。

中國(guó)の資本プロジェクトの開(kāi)放のリスクは大きくないので、金利市場(chǎng)化の為替レートの自由化や人民元の國(guó)際化の條件が完全に成熟していることを強(qiáng)調(diào)しすぎて資本口座の開(kāi)放を行うことはできません。

開(kāi)放を推し進(jìn)める時(shí)は、まず期待収益の最大の改革を推し進(jìn)め、その後は最もリスクのある改革を推し進(jìn)めることができる。まず増分改革を推し進(jìn)め、貯蓄改革を漸進(jìn)的に推し進(jìn)める。

長(zhǎng)期的に見(jiàn)ると、5年から10年の間、順次慎重に不動(dòng)産株や債券の取引を開(kāi)始することができます。

「現(xiàn)在の資本プロジェクトの人民元決済の相対規(guī)模はまだ非常に小さいです。2011年は人民元クロスボーダー決済の総額の5%ぐらいしか占めていません。

資本プロジェクトの開(kāi)放は、參加機(jī)関の資格審査プロセスにおける資金調(diào)達(dá)の規(guī)模や資金の流れなどにおいて、より厳格な規(guī)制が存在する。

國(guó)內(nèi)の人民元は資本プロジェクトを通じて大規(guī)模に海外市場(chǎng)に流出することができず、また海外の人民元投資が國(guó)內(nèi)市場(chǎng)に還流するルートも制限されており、これによって人民元が國(guó)際通貨として受け入れられる程度に影響を及ぼす可能性がある。

國(guó)務(wù)院発展研究センターの巴曙松副所長(zhǎng)は指摘する。

全國(guó)政治協(xié)商委員の華東師範(fàn)大學(xué)博士課程の指導(dǎo)者である黃沢民氏によると、不必要な資本プロジェクトの規(guī)制は、まさに開(kāi)放できる時(shí)期に來(lái)ている。

彼は「経済參考報(bào)」の記者に対して、人民元は現(xiàn)在「半自由為替」の狀態(tài)にあると言いました。つまり一部のプロジェクトの下で規(guī)制があり、一部のプロジェクトの下では規(guī)制がないと言いました。

彼はたとえて言います。これは家のようなもので、前のドアを閉めても後ろのドアを開(kāi)けたら、やはりハエが飛び込んできます。

放っておけない以上、いっそのことほっといてください。

彼は、資本プロジェクトの開(kāi)放は人民元の國(guó)際化のためにもっと大きな空間を開(kāi)くと言明しました。

全國(guó)政治協(xié)商委員國(guó)務(wù)院

また、資本プロジェクトの開(kāi)放が一挙に成功することは不可能であり、資本プロジェクトが完全に開(kāi)放された後に人民元の國(guó)際化が始まることも不可能であると指摘した。

將來(lái)の資本プロジェクトの開(kāi)放は各人民元の越境業(yè)務(wù)の発展と結(jié)びつき、両者は必ず同期して相互促進(jìn)を行うというパターンを見(jiàn)せます。

具體的な措置としては、海外機(jī)構(gòu)が國(guó)內(nèi)で人民元建ての「パンダ債」を発行する規(guī)模を拡大し、海外企業(yè)が中國(guó)株式市場(chǎng)で人民元建ての株を発行することを許可するなどがある。

全國(guó)政治協(xié)商委員の北京銀行（60169、株）の氷竹董事長(zhǎng)はまだ提案の中で、資格の認(rèn)証と限度額のコントロールの方式を取ることができて、リスクのコントロールができる前提の下で、國(guó)外の人民元がプライベートエクイティファンドの形式で國(guó)內(nèi)の創(chuàng)業(yè)リスクの投資に參加することができますと指摘しています。

趙慶明氏は、通貨の國(guó)際化と資本プロジェクトの交換の関係は否定できないが、因果や順序の関係ではないと述べた。

具體的には人民元の國(guó)際化と資本プロジェクトの開(kāi)放については、お互いに推進(jìn)していくことができます。

また、人民元が主要な國(guó)際通貨になっても、一部の資本プロジェクトの統(tǒng)制が可能です。

趙慶明は言った。

動(dòng)力

より安定した通貨予想の構(gòu)築

もっと重要な問(wèn)題は、通貨の國(guó)際化の前提は貨幣価値の安定であるべきです。

現(xiàn)在人民元の貿(mào)易決済は香港?マカオ以外の地域で受け入れられている水準(zhǔn)がまだ低いため、いくつかの理由があります。一つは外資系企業(yè)が人民元を使って決済したくないということです。

趙慶明は指摘する。

昨年末には、海外で起きた中國(guó)や人民元ブームによって、オフショア人民元が売られ、珍しい衝撃を受けました。

オフショアの一覧払と長(zhǎng)期市場(chǎng)では、価格と國(guó)內(nèi)の中間価格が逆さまになる現(xiàn)象がありました。

これは人民元の下落予想についての話だけではなく、香港のオフショア市場(chǎng)の発展見(jiàn)通しについても、業(yè)界関係者の懸念を引き起こしています。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院の世界経済と政治研究所が2011年末に発表した「世界経済黃皮書」によると、実際には、切り上げの見(jiàn)通しを背景に、人民元の國(guó)際化に多くの矛盾が現(xiàn)れている。

大陸部と香港人民元市場(chǎng)の分割によって形成されたヘッジの空間は、輸入者が人民元輸入決済業(yè)務(wù)を行う主要な動(dòng)機(jī)の一つとなります。

「世界経済黃皮書」によると、オフショアからの人民元還流メカニズムの構(gòu)築は、オフショア市場(chǎng)の価格が岸市場(chǎng)での価格に與える衝撃を著しく拡大することができるという。

溫家寶首相は3月5日、政府活動(dòng)報(bào)告書で、人民元の為替レート形成メカニズムを充実させ、人民元の為替レートの雙方向変動(dòng)の弾力性を強(qiáng)め、人民元の為替レートの合理的な均衡水準(zhǔn)の上での基本的な安定を維持すると指摘した。

外貨市場(chǎng)の発展に力を入れ、外貨商品を豊富にする。

市場(chǎng)主體により多くの為替リスク回避ツールを提供し、外貨準(zhǔn)備をうまく管理する。

みずほ証券アジア有限公司のマネージングディレクターの沈建光氏は、日本の前車の鑑によると、人民元は急激に変動(dòng)為替レートに向かうべきではなく、徐々に為替変動(dòng)の範(fàn)囲を緩和しなければならないと指摘した。為替レートの面では、人民元の取引の変動(dòng)幅はまず小さい範(fàn)囲で拡大し、さらに広範(fàn)な通貨を念頭に置いて、為替レートのより広い範(fàn)囲の変動(dòng)を?qū)g現(xiàn)した。

人民元（対ドル）の為替変動(dòng)幅は今千分の五で、次は七%、七時(shí)五まで拡大できます。一歩ずつ見(jiàn)て、調(diào)整していきます。

イネ葵は指摘する。

國(guó)家は市場(chǎng)の人民元に対する