國內(nèi)のレジャー産業(yè)の2つの大きな「先導(dǎo)」として、アメリカとセミr森馬の一挙手一投足は業(yè)界全體の発展「風(fēng)向標(biāo)的」になります。

2011年の2つの企業(yè)の運(yùn)行狀況から、このような傾向が強(qiáng)調(diào)されています。一、國內(nèi)の青春カジュアルウェア市場はこれまでの急速な成長を経験しています。現(xiàn)在は國際的なファストファッションブランドのZara、H&M、ユニクロなどの衝撃を受けてますます激しくなり、全體の増加速度は緩やかになり、昨年は在庫の圧力が高く、安定した調(diào)整期に入りました。

第二に、カジュアルウェア業(yè)務(wù)の調(diào)整の下で、新たな成長點(diǎn)を求めるのは必然的な選択となり、子供服は「お菓子」となり、森馬と美邦は子供服業(yè)務(wù)の発展を加速しています。

第三に、製品ラインの延長、豊富さと精密化の調(diào)整がますます重要になり、米國は持続的に精密化し、豊富なブランドシリーズを展開し、森馬は製品のファッション度を持続的に向上させるなど、競爭力を高めるために必要なことです。

2011年度の営業(yè)収入は99.45億元で、同期比33%増、営業(yè)利益は145776.83萬元で、同期比51%増、上場會社の株主に帰屬する純利益は121,172.89萬元で、同60%増。

期末、會社の総資産は898,456.84萬元で、総負(fù)債は485,29.36萬元で、株主持分は413,166.48萬元である。

年末の貸借対照率は54%で、前年末より7ポイント低下し、在庫規(guī)模と構(gòu)造は四半期ごとに最適化される傾向にある。

第二線直営は三四線の加盟店を牽引します。

現(xiàn)在、會社の直営店は1000軒余りあり、面積は約30%を占め、貢獻(xiàn)収入は約40%から50%を占めています。

直営店はアメリカで各ブランドのアップグレード戦略（店舗の內(nèi)裝、商品の陳列、新商品の発売波次、割引のリズム、情報の共有、高効率の物流などを含む）を?qū)g施する窓口です。

そのルート管理の方式は、第二線の直営店で成功モードを模索し続けた上で、三四線加盟店にコピーして、加盟店の発展を促進(jìn)します。

華泰証券研究員の高國氏は、前期の経営戦略を継続的に調(diào)整した結(jié)果、米邦直営店の開店速度が鈍化し、直営店の育成に重點(diǎn)を置いた。

その直営店は主に第一線の核心市場に集中しています。加盟店は第二四四線市場に集中しています。

會社が2010年のルート戦略の上で部分的に調(diào)整するため、加盟ルートに対する支持力度を増大して、加盟業(yè)務(wù)の回復(fù)は比較的に速くて、2011年上半期の加盟収入は同54.5%伸びて、直営収入より同時期の増速を上回っています。

未來會社は製品とブランドを通じて差異化ルートの需要を満たし、市場空間を深く掘り下げます。

華泰連合研究員程遠(yuǎn)、張蕾、豊婧は、今後のチャネル拡張速度は20%ぐらいに安定すると予測しています。

報告期間中、米國は引き続き製品とブランドの革新力を強(qiáng)め、製品の種類化とテーマ化の運(yùn)営を絶えず深化させ、ブランドイメージを全面的に向上させ、會社の端末競爭力を強(qiáng)化し、直営ルートと加盟ルートでの販売はいずれも比較的速い成長を?qū)g現(xiàn)するとともに、在庫規(guī)定モデルは明らかな下降傾向を見せている。

華泰証券研究員の高國氏は、2011年前3四半期の在庫額は約29.8億元で、在庫が大きすぎると會社の販売規(guī)模、直営比率が高いと指摘しています。

現(xiàn)在積極的に様々な販促方法を運(yùn)用しています。例えば、新舊の「融合式」の販売、2000-3000のディスカウントストアの販売、電子ルートの販売などです。

現(xiàn)在各棚卸資産の指標(biāo)は次第に優(yōu)れており、在庫は徐々に減少する見込みで、現(xiàn)在の在庫額は約25億元で、そのうち2011年の商品は約60%から70%を占めている。

華泰連合研究員程遠(yuǎn)、張蕾、豊婧によると、アメリカの在庫は消化傾向が良好で、將來は製品、店舗及び物流の面から運(yùn)営効率を高めて、元から商品の滯積を減らします。

特売店の開設(shè)、新舊品の融合などを通じて、消化在庫はすでに次第に効果を収めました。2011年末の在庫規(guī)模は25億元ぐらいで、2012年の中期までには比較的合理的なレベルに下がる見込みです。

また在庫が溜まるのを避けるために、新商品の販売を推進(jìn)しています。去年秋の注文會を準(zhǔn)備する時に、商品の企畫段階で商品の組み合わせと店舗のタイプをドッキングしました。そして今年の新商品の発売時に効率的な物流をサポートして、新製品の毎週の発売を?qū)g現(xiàn)して、端末の回転を加速して、業(yè)績を上げて、在庫の滯積を減らす予定です。

現(xiàn)在、會社は毎週の新商品の発売を段階的に試みています。店舗の商品回転率は相応に速くなり、製品の正価率もある程度上がります。

ギャラクシー証券研究員のマリー?リー氏は、會社が2011年下半期に在庫の整理に力を入れており、通年の新たな割引ルートを300社程度開く予定で、総在庫規(guī)模は約25億～26億元（コンテナ、包裝材料などを含む）と指摘している。

會社の棚卸資産は主に2010年秋冬と2011年春夏に形成されているため、2012年上半期にも春の夏季の在庫の整理を強(qiáng)化する見込みで、第一四半期の棚卸資産とキャッシュフローの改善の構(gòu)造は引き続き続きます。

MC平効果増速、Taglineと子供服は引き続き推進(jìn)します。

ここ二年の調(diào)整と発展を経て、アメリカのブランドラインと製品ラインは豊富になりました。主なブランドMB、MC以外に、MB傘下からMooMoo、Taglineなどのサブブランドが生まれました。傘下の製品ラインはMTEE、MJeans、M.Polarなどのシリーズに分けられます。

2011年に発売されたTaglineシリーズはMBブランドのポジショニングの延長であり、位置付けの受け手はより広く、製品の価格帯も相応して拡大されている。

現(xiàn)在は主に第一線の都市で普及しています。単獨(dú)の店舗での販売は少なく、將來的には第二線都市で新たに開拓される百貨店、コミュニティ店を中心に、単獨(dú)店舗の數(shù)も増加します。

同時に、子供服業(yè)務(wù)も新たな開拓點(diǎn)となります。

華泰聯(lián)合研究員程遠(yuǎn)、張蕾、豊婧によると、2011年にはMCの平効増速度はMBより速く、ブランドの運(yùn)営は持続的に改善され、今年のMCの損失は5000萬元よりやや高くなり、平効はMBの2萬元以上の水準(zhǔn)に比べてまだ一定の差があるという。

MCの業(yè)績不振は主に前期開店の投入スピードが速すぎることと関係がありますが、會社の製品開発、商品陳列、サプライチェーン管理などの面で持続的に改善されるにつれて、MCの経営効率は持続的に向上しています。

新しいシリーズのTaglineはもとのアメリカの枠から跳び出して、更に広範(fàn)な受け手に位置します。

2011-2011年のEPSはそれぞれ1.21、1.58、2.08元と予想され、「購入」評価を維持している。

華泰証券研究員の高國氏は、會社は近年、製品シリーズが成熟しつつあると指摘した。

2011年末にMB都市ファッションシリーズをブランドアップグレードし、Taglineの重點(diǎn)宣伝を行い、將來は獨(dú)立ブランドで運(yùn)営し、獨(dú)立店舗を開設(shè)する。

2012年にはMB子供服ブランドのMooMooが、アメリカの成人服の巨大な販売ネットワークを通じて急速な発展を遂げる見込みです。

MCは店舗調(diào)整を経て、シングルショップの効果が明らかになり、引き続きMC-Kids子供服の加盟を推進(jìn)し、將來的には企業(yè)MCの成人服ブランドも徐々に加盟業(yè)務(wù)を開放し、2012年のMCブランドは黒字になる見込みです。

會社の將來の発展動力は主に新ブランドの成長、ルートのエピタキシャル拡張と単店の利益向上です。

2012-2013年の純利益成長率は27.5%、24.0%と予想され、EPSは1.54元、1.91元で、21倍のPEを與え、「推奨」の格付けを與える。

ギャラクシー証券研究員のマリ?リー氏は、2年前の大規(guī)模な投資に基づいて、米國のアパレル製品の開発とブランドのマーケティングの優(yōu)位性が顕著であると指摘した。

アメリカが発売された後、大きな店を建てたり、MCの新しいブランドを開拓したりするなど、多くの試みが行われました。

ここで主導(dǎo)して、ブランドのマーケティング、製品の開発などの方面は確かに競爭相手より先にリードして、全體のブランドのイメージは2、3線の都市に適して、同時に一線の都市でも巨大な影響力と呼びかけ力を持ちます。

もし會社のサプライチェーンの管理能力、特に貨物を補(bǔ)充するスピードが上がるならば、発展の空間と発展の潛在力は巨大です。

2012、2013年の収入はそれぞれ125、156億元と予想され、純利益はそれぞれ15.4、19.8億元で、EPSはそれぞれ1.54、1.98元である。

「推薦」を與える。

溫州のカジュアル衣料森馬：77.6億の子供服の成長が強(qiáng)い

森馬服飾は2011年度に営業(yè)総収入77.6億元を?qū)g現(xiàn)し、上場會社の株主に帰屬する純利益は120659.71萬元で、それぞれ2010年より23.44%、20.058%伸びた。

報告期間內(nèi)に、會社の二大ブランドのアパレルの消費(fèi)需要が旺盛で、営業(yè)ルートの著実な建設(shè)は店舗の総面積を持続的に増加させ、會社管理レベルと店舗運(yùn)営レベルが引き続き向上し、営業(yè)総収入と純利益が安定的に増加している。

2011年12月31日現(xiàn)在、會社の総資産は905659.15萬元で、株主持分は774,083.6萬元で、1株當(dāng)たりの純資産は11.55元で、それぞれ2010年末より155.93%伸びて、286.38%、245.81%伸びています。