今年の5月9日に貴人鳥株式有限公司が初めて申請して採択された後、貴人鳥は光の限りがないと言えます。最初の公告書によると、貴人鳥は今回初めてA株を発行して1億株を超えないようにします。資金を募集して8.82億元を生産研究開発、ルート建設(shè)などのプロジェクトに投資します。

注目に値するのは、同じく5月に海瀾の家IPOがバーチして帰ってきました。貴人鳥は通関に成功しました。これは現(xiàn)在の企業(yè)の基準(zhǔn)に対する業(yè)界の好奇心を引き起こしました。

しかし、貴人鳥はすでに成功しましたが、これらの品質(zhì)問題は依然として多くの問題に直面しています。しかし、スポーツ用品の上場企業(yè)として、品質(zhì)問題はまだ貴人鳥が遭遇した主要な問題ではないと思います。

典型的なファミリー企業(yè)で、林家持ち株の総比率は95%に達(dá)します。

貴人鳥は一家の集まりです。

服及びセット製品の研究開発、生産、マーケティングを一體化した総合的な企業(yè)は、近年最も急速に成長している中國民族スポーツブランドであり、中國の有名ブランド、中國ブランド製品、國家検査免除製品、納稅AAA級企業(yè)などの栄譽(yù)稱號を獲得しました。

貴人鳥は現(xiàn)在董事長兼総経理林天福が貴人鳥グループの100%株を持っていますが、貴人鳥グループはまた貴人鳥92.26%の株式を持っています。つまり、林天福は間接的に貴人鳥92.26%の株式を持っています。會社の実際支配人になります。

不思議なことに、貴人鳥グループは設(shè)立以來、貴人鳥を除いて他の業(yè)務(wù)を行っていません。

林清輝、丁翠円夫婦は貴人鳥の第三の株主であり、貴人鳥投資の実際支配者でもあります。林清輝は林天福の弟です。

第四株主の弘智が投資した実際支配人は林思亮、施少紅夫婦で、林思亮は林天福と林清輝の甥である。

これにより、林氏の家族は現(xiàn)在株式保有比率は95.26%である。

そのため、貴人鳥は數(shù)少ない上場成功のファミリー企業(yè)とも言われています。

これに対して、これまで貴人の鳥董事秘周世勇氏は、家族の株式保有率が高すぎるのは歴史的な原因であると述べています。

會社としては、上場したいなら、內(nèi)部構(gòu)造は國の規(guī)定によって整備されているはずです。

この動きは他の株主の権益に影響を與えません。

貴人鳥の中の大株主構(gòu)成では、億興投資だけが「林」ではないが、資料によると、億興投資は2012年6月22日に設(shè)立され、今まで貴人鳥の株式を持っている以外に他の業(yè)務(wù)が行われていない。

巧妙なのは、億興の投資が突貫して株に入るのが成功した後に2ヶ月にならないで、貴人鳥は株式會社に変えます。

このような「偶然」はもっと貴人鳥のように意図しています。新しい投資家を?qū)毪筏胜い?、「林氏家族」が貴人鳥の100%の株を獨(dú)占する可能性が高いです。このように高度に集中的な持分構(gòu)造は投資家と証券監(jiān)督會では受け入れられないので、貴人鳥が億興投資を?qū)毪工毪韦险弑O(jiān)督の圧力に迫られて仕方がないです。

最近、周世勇氏は億興を?qū)毪工毪长趣蠒绀谓U営に対する考慮に基づくと表明しましたが、億興投資の株主が他の業(yè)務(wù)を経営していることを認(rèn)めました。

家族的な企業(yè)の弊害は明らかです。

會社の取締役會のメンバーは現(xiàn)在11名の取締役を含み、そのうち6名の獨(dú)立取締役、殘りの5名の取締役のうち3名は林氏家族のメンバーです。

林氏家族が董事會及び管理層が占有する席を通じて會社の関連政策決定に影響を與えた場合、會社及びその他株主の利益に損害を與える可能性がある。

大きい販売店に過度に依存して、マーケティングモードが疑われます。

貴人鳥の2011年度の売上高は総売上高の51.47%を占め、2010年度、2009年度のデータはそれぞれ47.72%、41.08%である。

その中で、2011年第一のお客様である陳春と尹小軍の夫婦がコントロールする地域販売店の売上高は総売上高の22.40%を占め、大顧客に依存するリスクがある。

貴人鳥の販売モデルはディーラーに卸売り販売するため、ディーラーと年度區(qū)域販売契約を締結(jié)し、販売目標(biāo)を設(shè)定する。

しかし、貴人鳥も販売契約が満期になったら、販売店が契約を更新しない或いは計畫通りに販売目標(biāo)を完成できないと、會社の販売業(yè)績は不利な影響を受けると認(rèn)めています。

これに対して周世勇氏は、陳春とそのチームは長期的な経営過程で小売経験のある人を育成しました。他の地域を開拓することができます。會社が販売店の優(yōu)勝劣敗に対する考えで、どの販売店を支援しないと説明しました。

貴人鳥と違って、大きなブランドは例えば

李寧は全部の代理権を百麗國際線などの有名なルートブランドに渡して、製品の消化能力に対して比較的に保障があります。貴人鳥のような偏ったローエンドブランドは、ディーラーに対する依存が深刻で、去年下半期の各ブランドの注文はあまねく理想的ではありません。

市場情勢がよくないので、ディーラーは迅速に仕入れ量を下げて、リスクに抵抗する能力はずっと低いです。

魅力的に分析した高度に集中した持分構(gòu)造とリスクに対する抵抗力の弱い販売モデルを除いて、貴人鳥はまだ多くの問題に直面しています。例えば、売掛金が貸倒リスクに変わるというデータによると、2011年12月31日現(xiàn)在、貴人鳥の売掛金の正味額は59,156.50萬元で、流動資産の44.22%を占め、総資産の30.9%を占めています。

そのうち6ヶ月以內(nèi)の売掛金の純額は59,0931.72萬元で、売掛金の純額に占める割合は99.89%である。

また、貴人鳥は外商投資企業(yè)に屬しているため、2008年から國の2つの免稅稅の半分の優(yōu)遇を開始しました。

もし発売後の稅収優(yōu)遇政策がキャンセルされたら、貴人鳥に対しても大きな衝撃を與えそうです。データによると、2009年から2011年にかけて、貴人鳥の所得稅優(yōu)遇は純利益の割合はそれぞれ30.46%、14.85%と10.36%に達(dá)します。

2013年から、他の新しい稅収優(yōu)遇政策がない場合、貴人鳥の所得稅の稅率は25%に引き上げられます。

労働力の密集型の上場會社として、稅収政策は會社の業(yè)績に大きな影響を與えます。一旦會社の増速が下がると、同時に稅収の優(yōu)遇がまたキャンセルされます。

貴人鳥は成功したことがありますが、直面する問題は本當(dāng)に多いと言えます。しかも頑固な病気です。貴人鳥は資本市場で「もっと遠(yuǎn)くまで飛んでいく」ために、これらの障害物を取り除くために大きな力を入れなければなりません。