シンガポールに上場した中國運(yùn)動(dòng)に服を著せるブランド「鴻星爾克」。最近の狀況は懸念されており、財(cái)務(wù)データが虛高であるだけでなく、高在庫、キャッシュフローが逼迫している。內(nèi)部の管理も混亂している。その株はいまだ復(fù)権できていない。

昨年2月28日から計(jì)算すると、鴻星爾克株ブランドは16月を超えている。昨年の2011年2月25日、同社は外部監(jiān)査人の安永氏が中國鴻星2010財(cái)報(bào)に問題があると指摘したと発表した。安永氏は中國鴻星體育の2つの中國子會(huì)社の帳簿の中で、現(xiàn)金と銀行の預(yù)金殘高、受取口座、未納口座、その他の支出口座に「通常に合わない」現(xiàn)象があることを発見した。

そこで昨年3月1日、同社はnTanエンタープライズアドバイザリーを「特別監(jiān)査人」に委任し、獨(dú)自の調(diào)査を行った。

1年以上の調(diào)査を経て、鴻星爾克の內(nèi)部には多くの深い問題が爆発してきた。そして鴻星爾克の株式はいつ回復(fù)することができて、渇いて久しい鴻星爾克はどのくらい資本市場の潤いを享受することができて、今まだ具體的なスケジュールがありません。多くの問題は、鴻星爾克の管理者たちに伝えている。株の複牌よりも地道な目を踏み、內(nèi)部問題を解決し、內(nèi)功を修練することが現(xiàn)在の鍵である。

今年7月20日、nTan企業(yè)顧問會(huì)社は中國鴻星取締役會(huì)の監(jiān)査委員會(huì)及びシンガポール取引所に、中國鴻星2010財(cái)報(bào)問題に対する「獨(dú)立調(diào)査報(bào)告書」を提出した。8月初め、鴻星爾克氏は「獨(dú)立調(diào)査報(bào)告書」の要約を発表した。

獨(dú)立調(diào)査報(bào)告書によると、2010年度、鴻星運(yùn)動(dòng)財(cái)務(wù)諸表の現(xiàn)金と銀行預(yù)金項(xiàng)目の下では14億1700萬元だったが、監(jiān)査の結(jié)果、実際には2億6300萬元しかなく、現(xiàn)金と銀行預(yù)金の水増しは11億5400萬元に達(dá)した。

報(bào)告書は、2010年度、北京、上海、天津のディーラーが閉店するのを回避し、より多くの新規(guī)出店を刺激するため、鴻星運(yùn)動(dòng)はディーラーに3.35億元の費(fèi)用を支出した、また、鴻星運(yùn)動(dòng)は安徽省、福建省など6つの省の販売店に4億6700萬元の無利子短期貸付を支払い、鴻星運(yùn)動(dòng)は在庫に2億1200萬元の支出を追加し、その他の支出にも1億4000萬元を追加し、これらの支出を排除した後、鴻星運(yùn)動(dòng)の2010年度の現(xiàn)金と銀行預(yù)金は実際に2億6300萬元にとどまった。

例えば、2010年度と2011年度において、鴻星運(yùn)動(dòng)の一部の重要子會(huì)社は市場開拓活動(dòng)において、総支出は8億8700萬元に達(dá)し、同社の取締役會(huì)が行った7億5000萬元を超えてはならない上限をはるかに超えている。2009年には、鴻星運(yùn)動(dòng)取締役會(huì)がディーラーへの無利子融資を禁止しており、社內(nèi)の決議執(zhí)行にはまだ多くの抜け穴があることが明らかになった。

同時(shí)に報(bào)告書によると、鴻星爾克のキャッシュフローと在庫面はますます大きな圧力に直面している?！竛Tan」報(bào)告によると、2010年度、鴻星運(yùn)動(dòng)の在庫金額は4億6900萬元に達(dá)し、売掛金は8億9300萬元、その他の売掛金総額は4億7500萬元、2009年度、鴻星運(yùn)動(dòng)の在庫金額、売掛金、その他の売掛金の數(shù)字はそれぞれ1.66億元、3.63億元、1.15億元で、2010年度の數(shù)字は2009年度の倍以上である。

在庫を消化するために、鴻星爾克はまたディーラーに信用支援などの支出を提供し、鴻星運(yùn)動(dòng)の費(fèi)用を急増させた。最終的には損失を招く。2010年度、鴻星運(yùn)動(dòng)の運(yùn)営費(fèi)用の支出は22.43億元に達(dá)し、同年の鴻星運(yùn)動(dòng)の純利益は16.35億元の損失をもたらし、これまでの2009年度と2008年度、鴻星運(yùn)動(dòng)の純利益はそれぞれ1.31億元、4.49億元だった。

注目すべきは、報(bào)告書はなぜこの年末にグループの現(xiàn)金と銀行の殘高が11億5400萬元「見えない」のか説明できなかったことだ。

一方、鴻星爾克氏は上訴財(cái)務(wù)データについて、會(huì)社全體の財(cái)務(wù)諸表は各子會(huì)社が提出した関連データに基づいており、財(cái)務(wù)面では子會(huì)社が提出したデータが真実で正確であることをデフォルトしていると説明した。

注目に値するのは、中國の鴻星氏が今年2月にPwCに財(cái)務(wù)狀況の獨(dú)立検討を委任したことで、PwCはまだ検討報(bào)告書を発表していないが、同時(shí)に控訴の報(bào)告書に対して、シンガポール証券取引所がどのような処理をするかは明らかになっていない。

鴻星爾克氏が抱える問題は、財(cái)務(wù)データの虛高さだけではない。さらに內(nèi)部管理の問題、および自営店モデルの弊害と品質(zhì)の問題があり、これらの問題は最終的には虛高な財(cái)務(wù)データと巨額の損失に反映されている。

上訴の報(bào)告書の中で、「nTan」は、鴻星運(yùn)動(dòng)は市場シェアを拡大するために多くの地域に支社を開設(shè)し、鴻星運(yùn)動(dòng)に屬する直営店を建設(shè)したが、自営化の歩みが速すぎて、同社のキャッシュフローに大きな圧力をかけ、また直営店の商品の回転が遅く、在庫金額が増加した、直営店の急速な拡大は加盟店の積極性も圧迫し、加盟店は力を入れず、最終的に在庫が悪化した。

データによると、2009年末の鴻星爾克小売店の店舗數(shù)は約4003店だったが、2008年末の店舗數(shù)は3824店で、179店しか増加しておらず、他の主要スポーツ用品ブランドの年間4桁の店舗展開速度に比べてやや低調(diào)だった。今年第1四半期の鴻星爾克の新規(guī)店舗は27店しか開設(shè)されておらず、2009年の新規(guī)店舗數(shù)の6分の1にも満たない。

　　スポーツ用品市場観察者の馬崗氏は、鴻星爾克氏が國內(nèi)の複數(shù)の省級都市に自営旗艦店を開設(shè)したことで、相當(dāng)な資金を占めているとみている。自営化の考え方も、加盟店の出店意欲とスピードを遅らせ、店舗の拡張が遅れて販売が突破できないことが業(yè)績不振の要因となっている。同時(shí)に加盟者の積極性は高くなく、鴻星爾克に巨額の無利子融資を強(qiáng)要し、ディーラーの積極性を刺激した。在庫を迅速に消化する。{page_break}

ある分析によると、鴻星爾克はシンガポールで発売された後、一時(shí)は盲目的に拡張し、突進(jìn)しすぎて、100萬元しか値しない店の中には、200萬~ 300萬元の価格で手に入れ、コストを気にせず店の數(shù)を拡充したものもある。また広告に多額のお金を投入する。鴻星爾克の巨額の損失を招いた。

データによると、09年から10年にかけて、スポーツアパレル業(yè)界全體が高成長を遂げた中で、鴻星爾克一家だけが連続して巨額の損失を出した。

鴻星爾克の10年1季報(bào)によると、今年3月31日現(xiàn)在、同社の第1四半期の収入は前年同期比13.5%減の4億9100萬元（人民元、以下同）だった。粗利益は1億5500萬元で、前年同期より31.9%減少した。また、鴻星爾克の各事業(yè)部門のうち、今年第1四半期、鴻星爾克服飾の収入は前年同期比45.9%減の1億5700萬元を?qū)g現(xiàn)した。

運(yùn)動(dòng)はしているがくつとアクセサリーの収入はそれぞれ前年同期比18.2%と78.1%増加し、依然として何の役にも立たず、全體の収入は前年同期比で下落し、全體の粗金利も前年同期の40.2%から現(xiàn)在の31.6%に下落した。この業(yè)績報(bào)告書も08年の勢いを続けている。

2009年の年報(bào)によると、鴻星爾克の収入は2008年に比べて30.8%から20億元減少し、運(yùn)動(dòng)靴、服飾、運(yùn)動(dòng)部品の3つの部門の中で収入はそれぞれ前年同期比40.2%、8.3%、68.2%減少した。これと対照的に、國內(nèi)の他の主要スポーツブランドは2009年に前年同期比20%以上の増加を?qū)g現(xiàn)した。

鴻星爾克は金の発展段階を逃したことがわかる。

業(yè)績下落の問題について、鴻星爾克氏は國內(nèi)市場の需要が弱まっていること、またディーラーの在庫過剰により鴻星爾克氏はディーラーが在庫を消化するためにディーラーが受け取る価格を下げざるを得ないことを説明した。

鴻星爾克の問題は財(cái)務(wù)データの歪みだけでなく、製品の品質(zhì)問題にも表れている。資料によると、昨年4月、ハルビン市商工局は抜き取り検査報(bào)告書を発表した。同局は重點(diǎn)的に市場上のアパレル商品のホルムアルデヒド含有量、pH値、標(biāo)識と使用説明などの安全指標(biāo)、繊維含有量、染色堅(jiān)牢度、パチンコトップ破壊強(qiáng)力力、水洗寸法変化率などの理化指標(biāo)項(xiàng)目を測定した。検出結(jié)果はに服を著せる、メリヤス品は76ロット、不合格は80ロット、合格率は48.7%であった。

その中には鴻星爾克、雅格獅子丹、卡奴迪路（002656、株バー）、恒源祥などの有名ブランドがランクインした。

今年3月、長春市商工局は「2012年第1四半期流通分野の商品品質(zhì)モニタリング情報(bào)」を発表し、検査の結(jié)果、長春市場のアパレル総合格率は92%を超えた。15個(gè)の不合格製品の中で、pH値、色堅(jiān)牢度及びホルムアルデヒド含有量は主要な不合格項(xiàng)目となった。

その中で、福建鴻星爾克體育用品有限公司が生産した鴻星爾克ブランドのヘッダーカバーは、不合格項(xiàng)目は耐水、汗染み色の堅(jiān)牢度が基準(zhǔn)を満たしていない。不合格品は現(xiàn)在、直ちに販売を中止し、市場から撤退するよう求められている。

品質(zhì)問題の出現(xiàn)は、鴻星爾克ブランドの影響力とブランドの名譽(yù)低下の前兆である。

鴻星爾克の監(jiān)査報(bào)告書が運(yùn)動(dòng)財(cái)務(wù)の巨額の誤りを明らかにした後、鴻星爾克はまた新しい狀況になり、今年8月、會(huì)社の呉栄照CEOがCEOを辭任し、呉栄光氏が後任すると発表したが、辭任の理由は知らなかった。

呉栄照氏が退任した後、呉栄光氏はこれまで鴻星スポーツCEOを務(wù)めていたため、最高の人物として選ばれたという。そのため、呉栄照氏の今回の辭任は鴻星スポーツのガバナンス構(gòu)造に「筋肉を痛め骨を動(dòng)かす」影響を與えなかった。鴻星スポーツによると、鴻星スポーツは新しい最高経営責(zé)任者を委任することを決定し、人選が確定しないうちに呉栄光氏が代行する。新しいCEOが就任する前に、呉栄照氏は呉栄光氏の顧問として會(huì)社の事務(wù)に參加し、新任CEOのために3カ月程度の顧問を務(wù)め続けて會(huì)社の安定した移行を確保する。

同時(shí)に、鴻星スポーツはまた、新しい內(nèi)部監(jiān)査人を委任してグループの內(nèi)部制御プログラムを厳密かつ徹底的に審査し、會(huì)社の財(cái)務(wù)と會(huì)計(jì)機(jī)能部門及び報(bào)告プロセスを評価し、改善する提案を行い、內(nèi)部制御プロセスの中で漏れている可能性のある場所を探すことを含む複數(shù)の改善措置を発表した。

しかし、多くの深いレベルの問題に直面している中で、イケメンを変えることで新たな兆しが現(xiàn)れ、革新的な局面を切り開くことができるかどうかは、まだ時(shí)間の試練が待っている。

第一農(nóng)経アナリストの王強(qiáng)氏は、現(xiàn)在紡績産業(yè)チェーンは厳冬にあり、鴻星爾克內(nèi)部には多くの問題があり、2012年度を通じて不況が続く見通しだ。問題になっている鴻星爾克株はいつ再開できるのか。まだ明確なスケジュールはありません。鴻星爾克株式が16カ月以上停止し、資本注入がないことを考慮すると、鴻星爾克資金チェーンは長期的な緊張も続くだろう。拡張のペースは現(xiàn)在の低速度の勢いを維持するだろう。