市場の成長率が全體的に減速している場合、すでに発売されている四大女性靴大手の中では、百麗國際線（01880.HK）が安定した成長を維持しているほか、他のいくつかの會社は在庫問題で業(yè)績の伸びが伸びています。

　　自営の傾向

中國で二番目に大きい中級と高級婦人靴小売業(yè)者の百度はこのほど、半年報で、年內(nèi)にもOEM業(yè)務(wù)を継続的に削減し、自社製品により多くの生産能力を分配するとともに、生産ラインを16本に増やし、グループの2012年末の生産能力を7200萬足の靴に増やす計畫を明らかにしました。

千百度はまた、新しい店舗を開設(shè)し、ネットショップの業(yè)務(wù)を拡大し、2012年下半期には約100店舗の小売店と約50店の第三者小売店を開設(shè)する予定です。同時に、第三者のサプライヤーと協(xié)力して、オンラインプラットフォームを拡大します。

2011年度の小売収入で計算すると、百度は中國の中高級に位置しています。婦人靴市場の4位です。今年上半期の収入は11.3億元で、経営利益は1.9億元で、それぞれ前年同期比21.8%と5.2%伸びた。會社の所有者は1億4000萬元で、前年同期より7.2%上昇した。

自営を強(qiáng)化するのは千百度の靴企業(yè)の努力の方向ではありません。最近のダファニー國際（00210.HK）と加盟商の紛爭から見て、ダファニーの加盟戦略も明らかです。

　　ダッファニー明確に「自営ルートは將來の開拓の主要な方向であり、現(xiàn)段階では新たな加盟申請を受け入れることはない」と表明した。この點(diǎn)は、財報のデータからも証明されます。今年の6月30日までに、ダッファニーは4598の直営店と1010の加盟店を持ち、上半期に411の直営店を新たに増加し、45の加盟店を減らしました。直営店の割合は2011年末の81%から83%に上昇した。

ダファニーの半年報によると、上半期には4～6線都市の店舗數(shù)は145社から3170社に増加したが、同社のコアブランドは4～6線都市で最大53.12%だった。

　在庫難

これらの靴企業(yè)が絶えずチャネル構(gòu)造を調(diào)整するのは、やはり在庫という業(yè)界で普遍的に直面している難題のためです。

土曜日は在庫面で最も典型的です。売上高は同22.4%増の7.42億元だったが、営業(yè)利益は同16.4%減の0.64億元で、親會社に帰屬する純利益も同16.7%減の0.48億元だった。今年の第二四半期の純利益は同28.95%下落し、第一四半期に比べてさらに拡大した。

電気商取引ルートを重要な在庫一掃手段としているが、會社の棚卸資産純額は1.07億元増加し、同12.44%増加し、在庫回転數(shù)は0.91で、前年同期と年初水準(zhǔn)（0.99、0.94）を下回っている。

また、國金証券紡績服裝業(yè)界研究員の張斌さんは研究報告書の中で、土曜日にソフィア、フェボリルなどのサブブランド、新ブランドへの投入も絶えず企業(yè)の在庫圧力を強(qiáng)めています。その中で、一年間（72%を占める）、一年から二年（19%を占める）、二年以上（9%を占める）の棚卸資産額は年初比12.36%増、25.66%増、-12.69%増で、會社の上半期の経営活動によるキャッシュフローの純額は-1131萬元で、同-163.5%減少した。

業(yè)績だけでなく、土曜日のチャネル拡張速度も予想できませんでした。上半期の店舗數(shù)は12店舗しか増えませんでした。中金は「2年前の店舗拡大による?yún)毪紊欷婴硐氲膜扦悉胜?、かえって會社に費(fèi)用の圧力をかけていたため、今年は會社が開店に慎重になり、業(yè)績不振の老舗を多く閉店した。ハイ普製靴の買い付けによる店舗の増加のほか、既存ブランドの年間売上高は従來の予想より120～130店舗少ない見通しです。

同じように、街角の店を中心に戦略を展開するダファニーにとっては、デパート內(nèi)や大手ブランドの“殺し合い”は避けられたものの、上半期の平均在庫回転日數(shù)は149日から202日まで上昇し、百度の上半期の在庫回転日數(shù)も239日に達(dá)した。

　　ブラインドモード

トップ企業(yè)の百麗國際にとって、上半期は逆成長と言えます。収入と純利は同15%増と12%増で、粗利率は57%の高位を維持しています。第二四半期の売上高は10.5%に回復(fù)しました。純利益は22.42億元で、靴と服の業(yè)界で最も純利益の高い小売業(yè)者になりました。

在庫については、総合回転日數(shù)は2011年より2.9日増加しましたが、靴類業(yè)務(wù)の在庫回転日數(shù)は1.6日間減少しました。これは業(yè)界の中ではかなりコントロールができています。

少なくない服飾業(yè)界の研究者は、百麗が堅実な高利を維持できるのは、やはり自営店と自営ブランドのおかげだと分析しています。

百麗自身は中高級の位置づけなので、高いブランドプレミアムがあります。百麗は百麗、天美意、TATAなど10個以上の自社ブランドがあります。ファッションの靴の業(yè)務(wù)以外に、百麗のもう一つの重點(diǎn)業(yè)務(wù)は國際ブランドのスポーツウェアの代理店です。例えば、Bata、Geox、Clarks、Mephisto、BBBBBG、ELLE、Merrell及びCaterpillarなど海外ブランドの國內(nèi)代理店です。このように多くのブランド資源は百麗が各デパートに進(jìn)出する時に強(qiáng)い言葉権を持っています。

これだけの上半期の収入は57.8億元で、粗利益率は約37%で、女子靴の粗利益率の半分で、NikeとAdidasからの収入は更に85%を占めています。

今年の上半期には、百麗は直営店を増設(shè)し、上半期には752店の店舗をオープンしました。運(yùn)動服の販売拠點(diǎn)262店が新たに増加しました。6月末までに、內(nèi)陸の自営店は20.4%増の11022店になりました。

百麗國際年報によると、8.8億元を拠出して「Big Step Limited」を買収し、買収に成功した後に他の業(yè)務(wù)との相乗効果を生み、収益力を高めるという。百麗グループは、Big Stepが毎年20億元近くの収入をもたらすと予想しています。

しかし、パーリ最高経営責(zé)任者兼執(zhí)行役員の盛百椒氏は、今年の下半期は楽観的ではないと公言しています。

張斌も下半期は相変わらず市場が好転していないと予想しています。関連企業(yè)の在庫などの財務(wù)指標(biāo)は市場と會社の経営改善を待つ必要があります。