注目されているのは、「コンセントの兄」牡牛集団IPOです。11月21日に開(kāi)催されます。募集書(shū)によると、牡牛集団は今回、上交所のメインボードに登録し、6000萬(wàn)株を超えないように発行し、資金を48.87億元集める予定です。

以前の5月には、公牛集団が株式募集書(shū)の事前開(kāi)示更新稿において開(kāi)示し、科學(xué)技術(shù)によって提起された特許権侵害紛爭(zhēng)未決訴訟があり、二つの特許に関連し、訴訟請(qǐng)求金額の合計(jì)は9.99億元で、國(guó)內(nèi)企業(yè)の特許侵害訴訟のクレーム金額の最高記録を作った。

公牛集団は7月3日、國(guó)家知識(shí)産権局特許局の再審と無(wú)効審理部の「無(wú)効宣告請(qǐng)求審査決定書(shū)」を受け取ったと発表した。関連する二つの特許は無(wú)効と宣告された。牡牛集団IPO特許障害は予備的に清掃され、最終的な訴訟結(jié)果は後の判決を待たなければならない。

同時(shí)に、牡牛集団はIPO前夜の突撃配當(dāng)、関連取引、粗利率の低下などの疑問(wèn)に直面しています。

三年の累計(jì)配當(dāng)は32億元です。

株式募集書(shū)によると、公牛集団は変換器、壁スイッチのコンセントを中心とする民需電気製品の開(kāi)発、生産と販売に専念しており、主に変換器、壁スイッチのコンセント、LED照明、デジタル部品などの電源接続と電気使用の伸びた製品を含み、家庭、オフィスなどの電気使用の場(chǎng)に広く応用されている。

その前身は1995年に阮立平、阮學(xué)平兄弟が共同出資して創(chuàng)立した雄牛電気である。二十?dāng)?shù)年來(lái)、牡牛集団は「コンセント」という細(xì)分の領(lǐng)域から始まり、徐々に「安全コンセント」「裝飾スイッチ」「アイアイLEDランプ」「デジタル充電部品」などの業(yè)務(wù)グループを展開(kāi)し、年間売上高が100億近くの「コンセントの兄」になりました。

募集書(shū)によると、2016-2018年には、公牛集団はそれぞれ53.66億元、72.4億元、90.65億元の営業(yè)収入を?qū)g現(xiàn)し、同20.5%増、34.91%増、25.21%増となり、純利益14.07億元、12.85億元、16.77億元を?qū)g現(xiàn)し、同40.78%増、-8.67%、30.45%増となった。同時(shí)期に、牡牛集団も非凡なキャッシュフローの表現(xiàn)を持っています。2016-2018年、牡牛集団の経営性の純キャッシュフローはそれぞれ17.79億元、11.64億元、19.10億元です。

募集書(shū)によると、2018年末までに、牡牛集団の現(xiàn)金及び現(xiàn)金等価殘高は2.18億元だけです。

発売を前にして、大ヒットした。

2018年9月、牡牛集団は初めて株式募集書(shū)を披露し、資金を48.87億元集める予定です。株式募集書(shū)によると、2015年から2017年までに、牡牛集団はそれぞれ5億、5億、22億元の配當(dāng)を行い、當(dāng)期純利益の35.54%、38.91%、13.19%を占め、合計(jì)32億元を占めている。

2017年12月4日に上から見(jiàn)下ろす道盈など7者に合計(jì)4.124%の株を譲渡する前に、牡牛集団の全株は全部阮立平、阮學(xué)平兄弟二人が所有しています。これは三年間で32億の配當(dāng)がほぼ全部阮立平、阮學(xué)平両兄弟の懐に流れていることを意味します。

発売前の大ヒットは多くの疑問(wèn)を引き起こした。しかし、これに対して、シャンソン資本執(zhí)行役員の沈萌氏は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対し、A株の制度は融資が必要ではないので、上場(chǎng)して資金を集めるケースが多いと語(yǔ)った。IPOは業(yè)績(jī)のみを?qū)彇摔?、未処分利益については要求しないので、現(xiàn)金を分けることは元株主にとっても福祉です。

最新の出資書(shū)によると、2018年の牡牛集団は配當(dāng)計(jì)畫(huà)がない。

配當(dāng)政策については、株式募集書(shū)によると、「會(huì)社定款（草案）」と「上場(chǎng)後三年株主見(jiàn)返り計(jì)畫(huà)」に基づき、會(huì)社がその年の利益を計(jì)上し、且つ累積して未分配利益を正數(shù)とする前提の下で、會(huì)社は毎年少なくとも一回の利益配分を行う?，F(xiàn)金配當(dāng)條件を満たす場(chǎng)合、毎年現(xiàn)金で分配する利益は、その年に実現(xiàn)した分配可能利益の10%を下回らないものとする。

牡牛集団の「悪くないお金」は、ここ數(shù)年、投資信託商品を大手で買(mǎi)ったことにも反映されています。2018年から見(jiàn)ると、會(huì)社のその他流動(dòng)資産の金額はそれぞれ18.70億元、13.26億元と22.31億元で、その中で銀行の投資信託商品とその他の投資に使う資金はそれぞれ18.63億元、13.02億元、22.16億元に達(dá)し、合計(jì)は53.81億元である。

粗利率が下がる

創(chuàng)立二十?dāng)?shù)年來(lái)、主に変換器と壁のスイッチのコンセントに頼って、牡牛集団の売上高は2018年にすでに90.65億元に達(dá)して、百億のレベルに迫っています。しかし、その背後には主要商品の粗利率が下がるという懸念がある。

株式募集書(shū)によると、2015年から2018年までに、変換器、壁スイッチソケットによる?yún)毪悉い氦欷饽蹬＜瘒猡螀毪未蟛糠证蛘激幛皮い搿￥长韦Δ?、変換器の収入比は50%以上を維持し、壁スイッチのコンセント事業(yè)との合計(jì)収入は、売上高のそれぞれ94.95%、91.76%、88.02%、84.51%を占め、80%以上を維持している。

しかし、二つの核心業(yè)務(wù)の粗利率は報(bào)告期間內(nèi)に明らかに下落しました。株式募集書(shū)によると、2016年～2018年には、牡牛集団の主な営業(yè)利益率はそれぞれ45.21%、37.79%、36.62%である。同じ期間に、変換器の粗利益はそれぞれ44.86%、33.37%、33.26%で、壁のスイッチのコンセントの粗利益はそれぞれ49.94%、49%、46.74%である。

牡牛集団は、募集書(shū)において、會(huì)社が報(bào)告した期間內(nèi)の粗利益率の変動(dòng)、特に2017年以來(lái)明らかに減少した原因は、原材料の購(gòu)入価格が全體的に上昇し、低毛率のLED照明とデジタル部品などの新製品の販売比率が上昇したことと、変換器製品の2017年の新國(guó)標(biāo)のアップグレードによって生産コストが上昇したことを含んでいます。將來(lái)的に粗利率に影響がある場(chǎng)合、関連外部または內(nèi)部要因が大きく會(huì)社の変化に不利になる場(chǎng)合、會(huì)社の粗利率は依然として低下する可能性があります。

「低毛率のLED照明」については、2016-2018年、LED照明業(yè)務(wù)の粗利益率はそれぞれ28.51%、29.4%、29.31%であったが、同業(yè)界會(huì)社の平均粗利益率はそれぞれ33.05%、31.61%、29.79%であった。

今回の牡牛集団は、「年間生産量4.1億セットの壁スイッチアウトレット生産基地建設(shè)プロジェクト」「年間4億セットの変換器自動(dòng)化アップグレード建設(shè)プロジェクト」「年間生産量1.8億セットのLEDランプ生産基地建設(shè)プロジェクト」「研究開(kāi)発センター及び本部ベース建設(shè)プロジェクト」「情報(bào)化建設(shè)プロジェクト」及び「チャネル端末建設(shè)及びブランドプロモーションプロジェクト」に資金を募集する予定です。牡牛集団によると、以上の投資項(xiàng)目は壁スイッチソケット、変換器、LED照明業(yè)界の良好な発展見(jiàn)通し及び會(huì)社の優(yōu)れた技術(shù)能力、穏健な発展態(tài)勢(shì)に基づいて確定した。

また、會(huì)社の頻繁な関連取引も注目されています。

株式募集書(shū)によると、2016年～2018年の牡牛集団の関連売上高はそれぞれ7203.58萬(wàn)元、1.13億元、1.25億元である。注目すべきは、牡牛集団が関連者に販売する関連商品の価格はその製品の平均価格より高いです。募集書(shū)によると、2018年の牡牛集団のコンバータ、壁スイッチソケット、LED照明、デジタル部品の平均販売単価はそれぞれ14.45元、7.19元、9.54元、13.32元であり、牡牛集団は主要関連者に上記製品の平均価格はそれぞれ14.98元、7.61元、9.89元、15.29元である。

沈萌氏は、関連當(dāng)事者に販売された製品が市場(chǎng)の販売商品と區(qū)別されていなければ、この関連者との取引は利益輸送の疑いがあると考えています。

これに対して、記者は11月18日に雄牛集団に電話し、インタビューの要綱を送った。