＜p＞歐米経済の安定した回復(fù)の見通しに基づいて、今年の中國(guó)の輸出は去年よりも小幅に改善されます。

一方、2013年の中國(guó)外貨準(zhǔn)備高は再び上昇傾向を加速させ、年間5100億ドル、昨年末の外貨準(zhǔn)備高は3.82兆ドルに達(dá)した。

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＜p＞その次に、現(xiàn)在中國(guó)経済が直面している下振れ圧力は全體的にコントロールでき、さらに自主的に改革する要素を備えている。

政策決定層がマクロコントロールのボトムラインの思考を再三強(qiáng)調(diào)する背景に、経済成長(zhǎng)率が7%から75%の區(qū)間まで下がる時(shí)、成長(zhǎng)政策が適時(shí)に出てくると合理的に予測(cè)でき、7%の成長(zhǎng)ボトムラインは守ることができる。

7%のGDP成長(zhǎng)率は全世界のどの時(shí)期から見てもかなりのもので、自國(guó)の通貨に対して強(qiáng)力な支持を構(gòu)成することができます。

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＜p＞「雙順差」の継続的な存在と蓄積の＜a href=「http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp」＞外貨準(zhǔn)備＜a＞、人民元資本プロジェクトの両替が徐々に進(jìn)むとともに、人民元のクロスボーダー貿(mào)易と投資に使用される人民元の國(guó)間化ガイドが人民元の価値を有効にサポートし、中國(guó)銀行は依然として人民元の価値が高いと判斷する空間があります。

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＜p＞拡大は中國(guó)の為替體制改革の大きな一歩であり、「これは中國(guó)の為替相場(chǎng)の市場(chǎng)化の重要なステップであり、中央銀行はより多くの変動(dòng)を?qū)毪?、最終的に人民元の為替レートが市場(chǎng)によって支配されることを?qū)g現(xiàn)する?！?/p>

Louis Kuijsは述べた。

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＜p＞しかし、これは為替相場(chǎng)が目前に迫っているという意味ではない。

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＜p＞方正証券のマクロ分析師範(fàn)陽陽は、將來の為替レート改革は依然として重大な道を歩んでいると考えています。

人民元の短期レート変動(dòng)區(qū)間を拡大するのは為替改革の過程の中の一歩で、為替レートの完全な市場(chǎng)化までまだ長(zhǎng)い距離があります。

人民元の完全な市場(chǎng)化を?qū)g現(xiàn)するには、一覧払の為替レートの相対的な中間価格の変動(dòng)制限を解除する必要がある一方、中央銀行が中間価格を決定するのではなく、市場(chǎng)化の中間価格決定メカニズムを形成する必要があります。

この二つの面が為替改革の決定的なポイントです。

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＜p＞「＜a href=「//m.pmae.cn/news/indexuc.asp」で人民元＜a＞定価はまだ市場(chǎng)力に任せていない限り、人民元の変化はまだ決定者の手に握られています。

人民元の主要な制限要因は取引価格の変動(dòng)ではなく、中國(guó)中央銀行の中間価格に対するコントロールである。

Louis Kuijsは言った。

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＜p＞より自由に動(dòng)く背景には為替の自由があり、利率の自由がもたらされるということは、容易には分かりません。

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＜p＞「為替変動(dòng)が自由であれば、中央銀行は市場(chǎng)に大きな自由度を與えて高金利を押し上げることができます。利率の上昇はローンのバブルを抑制するために必要な手段ですが、正常な投資に打撃を與えます。」

Tom Orlik分析。

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＜p＞華泰証券研究員の張晶さんによると、人民元の変動(dòng)幅が拡大した後、國(guó)內(nèi)の「為替安＋金融緩和」の組み合わせが支持している流動(dòng)性の狀態(tài)はこれ以上続くとは思えないという。

現(xiàn)在の貨幣レベルの比較的安定はまた衝撃を受けることになります。

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＜p＞しかし、范陽陽も＜a href=“http:/m.pmae.cn/news/indexuc.asp”の為替レート＜a＞がより自由であり、最近の中央銀行の降準(zhǔn)の可能性は増加しないと指摘しています。

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＜p＞現(xiàn)在の市場(chǎng)では下降基準(zhǔn)に対する呼び聲が高く、経済データが予想を大きく下回り、降準(zhǔn)観點(diǎn)を支持する最も主要な論拠となっている。

また、前回の中央銀行は人民元の一覧払為替レートの変動(dòng)幅を拡大した後の一ヶ月ぐらいで、降準(zhǔn)ツールを?qū)g施しました（2012年4月16日に一覧払為替レートの変動(dòng)幅を拡大し、2012年5月18日に降準(zhǔn)します）。

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＜p＞これについて、方正証券は、上記の予想理由に対して差別が必要であると考えています。

一方、これまでの中央銀行の降準(zhǔn)の主な意図は流動(dòng)性収縮（主に外貨に対して下落する）に対してであり、現(xiàn)在の中央銀行は人民元の為替レートの下落を主導(dǎo)しており、流入したヘッジマネーの論理に打撃を與えることがより信頼できるようになりました。また、現(xiàn)在の金利は低位にあります。

総合的な判斷では、近いうちに中央銀行が降服する可能性はまだ低いです。

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