様々な兆しは、人民元の片辺の切り上げの歴史はすでに終わったことを示しています。3月末までに、人民元は年內(nèi)に米ドルに対して2.7%下落し、ほぼ2013年1四半期の水準(zhǔn)に戻る。人民元の晝間の波幅も明らかに拡大し、2月25日と3月17日の単日人民元の下落幅はいずれも0.5%近く、3月24日の単日人民元値上がり幅0.6%近くです。

段階的な大幅な下落による投機(jī)筋の短期的な大規(guī)模な暴倉(cāng)に比べて、市場(chǎng)は人民元の一方的な切り上げ予想の弱體化に対してより重要であり、これはわが國(guó)の長(zhǎng)期的な奇形発展の為替決済市場(chǎng)に対して有力な偏りを形成し、中國(guó)の外貨市場(chǎng)の深度の開(kāi)拓と構(gòu)造の改善を中長(zhǎng)期的に推進(jìn)するものである。

2014年2月までに、人民元の切り上げの見(jiàn)通しが安定しているため、輸出企業(yè)の人民元決済の決定は非常に簡(jiǎn)単である。當(dāng)期に外貨収入があれば、すぐに外貨決済し、將來(lái)外貨収入があれば、長(zhǎng)期決済を選択する。人民元も比較的大きな段階的な下落が発生したことがありますが、2012年5月から7月にかけて、米ドルの人民元に対する一覧払為替レートは6.30付近から最高6.39に迫るとともに、1年間の米ドル対人民元の長(zhǎng)期オファーは6.33付近から6.50前後まで上昇しましたが、2012年通年の人民元の一覧払レートはまだわずか1%上昇しています。年初以來(lái)、人民元の大幅な変動(dòng)により、長(zhǎng)期決済が安定して儲(chǔ)からなくなり、輸出企業(yè)は人民元決済のタイミングですでに慎重になっており、國(guó)內(nèi)のドル売り圧力を直接下げた。

長(zhǎng)期の外貨販売は輸入企業(yè)がコストをロックする有力なツールであるが、一方の切り上げが市場(chǎng)を主導(dǎo)する大きな環(huán)境の下で、將來(lái)輸入需要がある企業(yè)は長(zhǎng)期の外貨販売契約を締結(jié)することに興味があり、當(dāng)期の外貨支払需要がある企業(yè)もあらゆる手段を講じて人民元の切り上げ収益を獲得することを遅延している。このような環(huán)境下で、ヘッジを目的とする企業(yè)は長(zhǎng)期の外貨販売契約の使用主體となっている。例えば、海外の資金調(diào)達(dá)能力がある企業(yè)は海外ドルを國(guó)內(nèi)で決済した後、將來(lái)ローンを返済する際の不確実性を解消するために、將來(lái)の返済コストを確定するために、長(zhǎng)期販売為替契約を締結(jié)します。輸入企業(yè)は送金の時(shí)間を遅らせることができない狀況下で、しばしばドルローンで対外支払を行います。同時(shí)に長(zhǎng)期の外貨販売契約を締結(jié)して、將來(lái)の返済コストをロックします。ドルの長(zhǎng)期的な上昇幅とドルローン利率の合計(jì)が人民元預(yù)金利率よりも小さい限り、上記の操作は利益があります。この時(shí)の長(zhǎng)期販売は輸入企業(yè)のヘッジ機(jī)能がなくなり、完全にヘッジ収益をロックするための投機(jī)手段になります。

　　市場(chǎng)投機(jī)は、実際には、企業(yè)がドルを借り入れた後、同時(shí)に長(zhǎng)期の外貨販売契約を締結(jié)して債務(wù)の返済コストをロックすると、大量の長(zhǎng)期ドルの買(mǎi)い取りは、ドルの長(zhǎng)期的な上昇を自然に押し上げて、人民元預(yù)金とドル借款の間の利害が完全に解消されるまで、その時(shí)には利益が得られなくなります。しかし、2014年2月までに、強(qiáng)い人民元の一方通行の切り上げ予想の下で、大量の企業(yè)がドル融資を行う時(shí)に為替リスクを保留することを選択しています。人民元がローン存続期間にやっぱり上昇したら、投資者は利差収益を獲得すると同時(shí)に人民元の切り上げ収益を獲得しました。このような危険行為は國(guó)內(nèi)の長(zhǎng)期の外貨決済と長(zhǎng)期の外貨購(gòu)入のバランスを悪化させ、長(zhǎng)期にわたり高額の黒字を維持することを強(qiáng)調(diào)している。

商業(yè)銀行（市況専區(qū)）は長(zhǎng)期の為替リスクを解消するために、普通は一覧払市場(chǎng)で引き分けを行う必要があります。これは直接に一覧払市場(chǎng)のドル売り圧力を激化させ、人民元の切り上げ予想をさらに強(qiáng)化し、さらに企業(yè)の更なる利食い衝動(dòng)を誘発します。このような自己強(qiáng)化の悪循環(huán)は、人民元の切り上げ圧力と対外貿(mào)易部門(mén)の実際の國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力を完全に逸脫させます。

一方、輸出企業(yè)が長(zhǎng)期決済に対する情熱を冷まし、同時(shí)に輸入企業(yè)が長(zhǎng)期販売為替に対する需要を回帰させ、直接に市場(chǎng)のドルの純投資を低減させる一方、投機(jī)資金は簡(jiǎn)単に無(wú)放棄ヘッジを行わなくなり、長(zhǎng)期為替レートの上昇と割引の変化に有利になり、域內(nèi)外の利差に対するバランス作用を発揮し、市場(chǎng)の自発的な投機(jī)抑制メカニズムを形成する。

によって人民元一方の切り上げは歴史が長(zhǎng)く、また中國(guó)の國(guó)際収支の黒字は長(zhǎng)い期間持続する見(jiàn)込みで、現(xiàn)在の市場(chǎng)は人民元に対して強(qiáng)い中長(zhǎng)期の切り上げ見(jiàn)通しがあります。したがって、効果的に市場(chǎng)の投機(jī)に打撃を與えるには、一輪の価値下落だけでは十分ではなく、大幅な雙方向の変動(dòng)が常態(tài)となり、人民元が高周波変動(dòng)の中で平均価格に近づき、企業(yè)と金融機(jī)関に將來(lái)の時(shí)點(diǎn)での価格の対賭博を放棄させ、ますます長(zhǎng)期決済の投機(jī)色を消して、ヘッジの本來(lái)の機(jī)能に復(fù)帰させることができます。